华东医药：启动再融资，谱写新篇章

控股股东、二股东全额认购增发，彰显发展信心：本次公开发行，控股股东远大集团认购4893.09 万股，认购金额为32.94 亿元，定增完成后持股比例将由35.50%上升至41.78%；二股东华东医药集团认购306.73万股，认购金额2.06 亿元，定增完成后，持股比例由17.72%下降至16.46%。公司控股股东和二股东均以现金全额认购定增股份，彰显了对公司未来发展的极大信心。

募集资金用于补充流动资金，缓解资金压力：公司2014 年底资产负债率达72.04%，全年财务费用1.54 亿元，严重拖累业绩表现。募集资金到位后，将显着缓解资金压力，提升公司盈利能力。

重磅品种增速有望保持，储备管线潜力巨大：阿卡波糖在多省份独家中标，进口替代趋势不改；百令胶囊产能瓶颈有望加快缓解，新进五省基药增补及多科室渗透，有望保持高增长；他克莫司、环孢素、吗替麦考酚酯等预计将保持稳健增长；吡格列酮二甲双胍复方制剂基数较小，有望借招标实现快速放量。阿卡波糖咀嚼片已获生产批文，抗凝药磺达肝癸钠已报生产，抗肿瘤药管线、消化道领域等储备品种也将助力公司长期成长。

维持“买入”评级：公司控股股东、二股东全额认购大额定增彰显对公司发展的极大信心；作为优秀专科用药和区域商业龙头，公司重磅品种有望保持快速增长，储备品种潜力巨大，商业积极转型，同时稳步推进大健康布局。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为2.60 元、3.26元、4.07 元，对应PE 分别为28X、22X、18X，维持“买入”评级。

万丰奥威：业绩超预期，转型升级更值得期待

汽轮，达克罗业绩纷纷超预期。在汽轮方面，公司合理优化市场、订单结构，提升了公司在中高端品牌的占有率，并因此确保了市场份额，与此同时，吉林工厂的顺利量产(年产能 200 万件)极大缓解了公司生产瓶颈，并为增厚公司业绩做出了较大的贡献。在涂覆方面，宁波达克罗贡献1240万元，完成全年业绩承诺的 83%，同时公司在巩固原有核心客户的基础上，积极跟进新项目(上海地铁新项目业务已进入批量供货阶段)，从而进一步稳固了其在涂复业务行业的领跑地位。摩托车销量下滑，拖累收入增长。

迈瑞丁+“互联网+”加快转型升级。 一方面， 2015年非公开发行注入迈瑞丁，为公司转型镁合金零部件制造奠定了基础。另一方面，公司积极拥抱互联网，进入汽车后市场，与正和磁系签订了《战略合作框架协议》。此次合作将实现公司“升级三部曲”：(1)业务升级，通过为客户提供数字化、智能化、仿真化增值服务，增强企业核心竞争力，扩大市场份额。(2)产业升级，从传统制造商向互联网运营服务商转变。(3)平台升级，打造互联网+汽车后市场空间的大数据平台。

维持买入评级，给予6个月目标价67.5元

公司坐拥轮毂、环保、轻量化及“互联网+”四大主业，且都有望成为行业领先者。考虑镁瑞丁注入，预计 2015-2017 年收入增速分别为 77.86%、29%和25%，净利润增速分别为 63.78%、40.32%和 24.43%，净利润为 7.13亿、10亿和 12.44 亿。按照 45 元增发摊薄计算，EPS 分别为 1.66 元、2.33 元和 2.9元。维持买入评级，给予 6 个月目标价 67.5 元，对应 2016 年 29 倍 PE。

风险提示：汽车产销不及预期，迈瑞丁整合不及预期，互联网+业务拓展不达预期的风险

华力创通：2015年中报点评：北斗业务大放异彩 卫星通信蓄势发

扣非净利润大幅增长，业绩符合预期。2015 年上半年，公司实现营业收入 1.83 亿元，同比增长 14.80%；净利润 1033.98 万元，同比增长 47.57%；扣非净利润 822.97 万元，去年同期亏损 754.61万元。

北斗业务继续维持高增长，北斗导航民用进展顺利。公司卫星导航业务实现营收 1.12 亿元，同比增长 76.75%，占总营收的 63.80%，北斗业务已经成为绝对支柱。公司是国内北斗行业少数具备从芯片、模块到终端的全产业链研发能力的公司，积极推动北斗导航在林业、住建、中交、公安等领域的行业应用。公司和好帮手早期签署价值 1.82 亿元的北斗车载导航终端项目，目前处于小批量试产阶段，测试完成后，将进入批量供货阶段，今年有望贡献业绩。

通道一体化取得新突破，携手电信开拓卫星移动通信新蓝海。公司积极参与国家新一代移动通信重大专项攻关，完成了卫通芯片的技术攻关和前端设计，为公司未来在卫星导航和卫星移动通信芯片-模块-终端产品市场中抢得了先机。公司和中国电信签署战略合作，拟共同开展卫星通信业务。预计 2016 年国家将首次发射移动通信卫星，同年下半年卫星移动通信市场将在军民两端同时启动。公司作为国内两家卫星通信芯片供应商之一，借电信合作之先机，将开辟新的蓝海市场。

投资建议： 公司北斗导航业务处于快速发展阶段， 2016 年卫星移动通信市场有望启动，公司在北斗和卫星通信领域核心优势突出，维持“买入-A”评级。

风险提示：北斗导航行业竞争加剧、卫星通信进展不达预期。

阳普医疗：积极拓展医疗服务管理

维持增持评级。考虑广州惠侨8 月起并表，维持盈利预测EPS 0.24/0.32/0.44 元。公司与宜章县政府签订PPP 协议，筹划定增扩大医院合作范畴，积极向医院管理转型，推动业务模式从B2B 升级为B2B2C，即从医疗器械销售向移动医疗技术支持及医疗服务转变，竞争力进一步提升，维持增持评级，目标价39.96 元。

费用投入增加，短期业绩波动。由于新产品推广费用和销售人员薪酬上调，公司销售费用大增29.69%，为并购惠侨和开展融资租赁业务，财务费用增加226.37%，扣非净利1487 万，下降5.85%。预计下半年新业务增长，费用控制，增速有望恢复。

新产品储备丰富有望陆续上市。上半年已公告血栓弹力图仪，仪器拿到第三方检测报告，配套试剂正在准备进行第三方检测；全自动血型配血仪和缺血治疗仪已进入第三方检测阶段；直乙肠镜(光声成像技术)样机初步搭建完成，后续将进行第三方检测。

积极向医院管理转型。7 月公司公告出资 2 亿元与宜章县政府PPP 模式合作共建中医院，尝试介入到医院管理领域，目前筹划定增，进一步扩大合作范围。公司信息化产品与医疗器械有望与医院管理深入整合，进一步提升公司竞争力。

风险提示：医疗服务盈利周期较长； 应收账款收回风险；

创维数字：海外战略超预期，再获900万台大订单

围绕入口， 公司积极开拓广电运营、 OTT 等多方合作和生态圈构建。 此次国际业务获得 900 万台大订单，表明公司国际竞争力的提升， 预计增加 12 亿收入。

维持“增持”评级，维持目标价 40.05 元

公司是国内机顶盒龙头企业，围绕入口积极布局广电和 OTT 盒子、手机、汽车、 O2O 等， 平台价值凸显。 此次获得国外 900 万台大订单， 表明公司的国际竞争地位提升， 预计带来约 12 亿收入。 调高 2015-16 年收入预测为 41.32/46.28 亿元(+7%/+7%)， 考虑到国内业务费用投入上升维持EPS 预测 0.46/0.54 元(暂不考虑 Strong 并表)，维持目标价 40.05 元。

海外战略超预期， 再获 900 万台大订单

此次公司公告， 获得印度 600 万台标清盒子订单， 预计收入 4.35 亿， 执行期半年；南非 250-300 万台高清订单，预计收入 6.73-7.34 亿元， 执行期一年； 尼日利亚 35 万台高清盒子订单，预计收入 0.57 亿元。 三个订单合计贡献约 12 亿收入， 大部分在 2015Q4 和 2016Q1 确认。 7 月 20 日公司公告收购欧洲 Strong 集团 100%股权，快速打开欧洲市场， 此次获得海外大订单，一方面表明公司产品的竞争力提升，另一方面也是海外战略的有效推进并取得超预期进展。

国内智慧家庭平台运营顺利推进，广电合作、 OTT 等仍将持续落地

7 月 30 日公司公告与 6 家广电达成合作意向，合力打造多屏 OTT 平台。在家庭通过融合 EPG 实现 DVB+OTT 平台运营， 在医院、 学校、社区、商圈等铺设 WiFi 热点实现移动端的平台运营， 我们预计下半年我们将看到公司与更多广电达成合作意向，同时也将开始产生运营收入分成。 OTT现有 400 多万用户，其中 50 万日活用户，现正在快速增长。 我们认为，OTT 平台与广电平台结合， 用户数激增，未来平台价值将日益凸显。

关键风险： 机顶盒行业销量下滑，公司转型低预期。

富临运业：资本运作夯实业绩，转型发展拥抱互联

投资逻辑

公司是四川省内公路运输龙头：公司以省内长途客运、站务服务为主业，以城市公交车经营、保险代理等为辅业，省内市占率 10%以上，是四川省道路客运龙头企业。

公路客运增速缓慢，区域性明显，并购是快速壮大的必由之路，成都长运将注入：公司通过并购从无到有、从小到大，有深厚的外延增长文化和一套被反复证明行之有效的经营理念，运营标准和管理流程来整合被收购企业以提升其运营效率和盈利水平。控股股东已基本完成对成都长运资产与业务的规范、整合，成都长运有望年内注入公司，完成后收入增长 140%，盈利增长60%，在成都地区份额达 33%以 上，未来三年公司规模有望再扩大 50%

拟定增收购华西证券与三台农信社股权发力金融板块：公司以 2.4 倍 PB 和7.5 倍 PE 的合理对价拟收购华西证券 8.7%和三台农信社 9.5%的股权并按权 益法计入损益发力金融板块，增厚业绩 170%。

收购兆益科技，拓展车上互联网生态圈：兆益科技主营车辆卫星定位终端和平台，省内市场份额高，15~17 年业绩承诺合计 6300 万。其产品通过小成本改装可实现 WIFI 功能，公司和兆益车载终端覆盖的省内长途大巴超 3 万量，年流量近 8 亿人次，未来公司将借助兆益科技这一放大器，坐拥天量流量。据测算每人次流量获取成本仅 0.1 元左右，盈利想象空间巨大。

公司或将成为集团服务和新兴产业整合平台，资本运作空间大：集团现有运业和富临精工两大上市平台，我们推测集团的制造产业链将以精工为平台整合，而服务业和新兴转型项目或将以运业为平台整合，集团目前拥有成熟的天然气产业，正发起设立天府银行、科技城银行，熊猫人寿等，未来公司资本运作空间大，看点多。

投资建议

通过外延并购和内部改善公司盈利快速增长，估值安全边际高。车上互联网和集团优质资产盈利和资本运作空间十分广阔

估值

预计公司 15~17 年全面摊薄后(考虑中报 10 转 6)的 EPS 为 0.47 元、0.78 元和 0.86 元，对应当前股价的 PE 为 24.5X、15X 和 13.5X

风险

公司转型与外延并购不达预期，并购后项目盈利不达预期等。