一位接近于监管层的有关人士表示，“近期发审会重启，审核将以已通过初审会的项目以及已过会项目的会后事项审核为主，不会放行融资量巨大的项目，短期内难复常态。”

因股市的重大调整而暂缓的再融资审核，或将重启。

据记者独家获悉，监管层已通知部分发审委员于8月5日前返京“报到”，此举或意味着发审委员将于近期复工，发审会将重启。

“的确接到了有关审核通知，相信最快将在本周五便会重启再融资发审会。”8月5日，一位在任发审委员向记者透露，但其同时表示，目前所负责审核的这一单项目是原计划在7月初上会审核而被临时叫停的。

与此同时，北京一家投行机构也向记者确认，自己的一个再融资审核项目已接到审核通知，将于近期上会。

“再融资和IPO的重启都不会立马恢复常态，此次通知发审会审核的项目依然只是集中在再融资方面，IPO暂时不会重启发审会。”8月5日，一位接近于监管层的有关人士向记者解释道，“近期发审会重启，其审核将以已通过初审会的项目以及已过会项目的会后事项审核为主，不会放行融资量巨大的项目，短期内难复常态。”

初审会依旧暂停

作为救市“手段”之一，随着IPO实质性暂停，再融资的“暂缓”也在情理之中，但随着再融资的“开闸”，这是否意味着“救市”政策的松动？

“这一说法不合理，首先当时暂停再融资是为了稳定市场情绪的一系列特事特办。即使在过去几次IPO暂停中，再融资审核大门依然放开。如果再融资都堵死，资本市场就如一潭死水，缺乏了其作为投融资市场的基本功能；其次，此次重启的仅是再融资发审会，是恢复国内资本市场活水功能的引子，其重启也是逐渐放开，目前定位是有计划地消化存量的再融资项目以及已过会项目的会后事项，对于融资量巨大的项目，依然采取保留态度。”上述接近于监管层的知情人士解释。

虽然在外界看来，再融资和IPO已实质性停止，但实际上暂停的只是审核环节，即初审会和发审会的环节暂停。

根据再融资审核工作流程，证监会在受理材料后，上市公司需经过反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行阶段。而近期再融资项目的申报、反馈会依然照常进行，而在7月初之前已通过发审会的项目则按“窗口指导”的要求在进行封券、核准发行等。

这也就解释了近期虽然发审会暂停，但依然有再融资项目获得发行批文的原因。

资料显示，7月22日，新都化工发布关于非公开发行股票获得证监会核准批复的公告。此外，包括华西股份、永清环保、碧水源等15家企业的定增在7月获证监会核准。

“需要注意的是，此次重启的仅是再融资发审会，初审会依然暂停，这意味着这次审核的再融资项目是之前已通过初审会的项目，其余报批项目依然被暂时拦在门外。”上述在任发审委员向记者证实。

据证监会再融资申请信息，截至7月3日，通过发审会的企业有54家，149家企业再融资处于已反馈状态，134家企业处于受理状态。

“窗口指导”把关犹在

之前有消息称，虽然再融资项目的核准未暂停，但可能存在50亿元的门槛的“窗口指导”限制，即50亿元以上规模的再融资将不予放行。

“虽然没有收到限制再融资超过50亿元的文件，但侧面了解，规模太大会影响再融资进展，缩小规模是有利的。”一家近期准备申报再融项目的上市企业高层表示。

实际上，对于50亿元再融资“窗口”指导，监管层并无明文禁令，是否存在内部的把关，一时也众说纷纭。

“即使对于此次部分已通过初审会的项目而言，也并非全部有机会尽快上会。”上述在任发审委人士表示，“监管层内部表示，对于一些融资额度较小的项目将可能提前，而对于融资额度较大的，则可能采用押后等待审核时机的方式。”

此外，近期股市调整，很多再融资项目方案将不得不选择放弃或更改。

据记者获悉，此次重启再融资的另一个任务就是对于一些已过会项目的会后事项审查。

“虽然目前未全面放开再融资，但再融资暂缓是短期的。”北京一家投行负责人士表示，在市场逐渐企稳之后，再融资常态化是必然的，这一过程将可能是循序渐进的。

而再融资暂缓，对于许多意欲准备再融资的上市公司而言，其影响也不会太大。

“从停牌准备再融资，再到预案出炉，还要通过董事会和股东会的投票，最后才申报证监会审核，这一过程一般都要三个月左右。”上述投行负责人士表示。

再融资重启预期又起 　

8月5日，大盘11:07后的突然大跳水让不少投资者疑惑。多位券商投行和上市公司人士向记者表示，再融资可能会重启，不过这暂时没有得到监管部门证实。

分析人士认为，再融资一旦重启，对市场的负面影响更多是短期的因素和心理层面，不过也使得市场逐步走向常态化，投资者无需过分担忧，对市场未来应当乐观。另外，对上市公司来说，再融资可以让基本面向好，降低债务，有更多的资金发展。

投行接到通知

“预计再融资发审很快会重开。”有投行人士对记者称，开始只是启动非公开发行。“我们这边有企业收到通知了，不过有一些暂停前过了初审会的还没接到。”

记者就上述消息向证监会求证，截至发稿并未获回复。

7月初，证监会宣布主板发行审核委员会2015年第147次发行审核委员会工作会议因故取消。太平洋证券股份有限公司规模120亿的配股申请，宣告暂停。当时有券商人士对记者称，证监会对募资规模50亿元以下的再融资已经不批。

随后有消息称，证监会发行部正式决定，首发和再融资均只开反馈会，初审会发审会停止。当时一位券商再融资部门人士向记者证实称消息属实。另一位业内人士也表示，有券商已经收到通知。

今年以来，为提高监管工作透明度，证监会对发行监管部再融资审核工作流程及申请企业情况予以公示，根据安排，申请企业情况每周更新一次。

从证监会官网信息来看，最近一次公示《发行监管部再融资审核工作流程及申请企业情况》是7月3日，此后再未有更新。不过，已经过会的企业近期都已经陆续拿到了批文。再融资发审会停止后，上市公司已经获准的再融资也迟迟没有启动。

记者从一家7月下旬非公开发行股票获准的上市公司内部获悉，公司虽然拿到了批文，但还没有启动发行，何时发行现在仍没有具体安排。

或让市场走向常态

安信证券首席策略分析师徐彪对记者表示，再融资再次重启短期对市场有冲击，但很快市场可能转为正面理解，一方面意味着市场正逐渐从特殊危机状态恢复正常；另外，市场再融资功能恢复，有利于企业正常发展和壮大。

方正证券策略分析师郭艳红则认为这对市场有情绪上的影响，申万宏源策略分析师王胜则认为这是好事。

一位上市公司高管向记者称，恢复再融资可以改善上市公司基本面，并且降低债务，也让资本市场功能恢复正常，中长期来说是利好。

深圳一位私募人士则对记者称，此前再融资和主要股东减持都被暂停了，这使得不少上市公司也没有动力推高股价，如果市场交易走向常态化，对市场信心恢复都是有好处的。

虽然再融资被暂停，不过仍有上市公司继续刊发再融资预案，华东医药(000963.SZ)于2015年8月4日发布增发预案，拟以67.31元/股非公开发行5199.82万股，募集资金总额不超过35亿元，全部用于补充流动资金。其中，控股股东远大集团拟认购32.94亿元，第二大股东华东医药集团拟认购2.06亿元，5日华东医药逆势涨2.13%。

大族激光则称，中国证监会依法对公司提交的上市公司非公开发行股票行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，符合法定形式，决定对该行政许可申请予以受理，本次非公开发行股票事项尚需中国证监会予以核准。

国泰君安策略分析师乔永远等认为，通过分析A股历史上8次IPO暂停发行与再融资业务关联低，因此IPO重启与定增恢复关联度低。

两融余额结束七连降净买入格局再现

8月4日两融市场明显回暖，两融余额回升至1.31万亿元，为7月24日以来首次回升；与此同时，持续了七个交易日的融资净偿还格局也得以扭转，当日实现融资净买入155.68亿元。申万一级行业板块大部分实现融资净买入，其中交通运输、国防军工和机械设备板块净买入规模居前，银行和建筑材料净偿还规模较大。分析人士指出，融资买入热情在持续降温后回升，不过压力支撑并存的格局下，两融市场情绪整体仍趋中性，融资客倾向借助波动打游击，两融余额预计呈现区间震荡格局，板块分化也将延续。

两融余额七连降后回升

七连降之后，8月4日两融余额环比回升，重回1.3万亿元上方，当日融资净买入格局重现。两融余额短线反弹主要缘于持续缩量震荡后，融资客短线搏反弹的意愿升温，但恐难持续大幅回升。

据Wind数据，截至8月4日，沪深股市融资融券余额报13130.14亿元，较上个交易日增加了157.24亿元。其中，沪市两融余额报8447.19亿元，深市两融余额报4682.95亿元，均较前一交易日增加。

融资方面，沪深股市融资余额报13093.78亿元，当日净买入额为1004.04亿元，环比前一交易日的665.05亿元大幅上升；偿还额为848.37亿元，环比前一交易日的1081.11亿元显著回落。由此，当日实现融资净买入155.68亿元，结束了连续七个交易日的净偿还格局。

融券方面，8月3日的融券余额为36.36亿元，为7月2日以来新高。由于大部分券商暂停融券交易，融券卖出额与融券偿还额双双较前一交易日明显下降，分别报2.44亿元和2.10亿元。

融资余额近期持续下降，反映谨慎情绪延续，信心不足。不过，市场情绪总在波动中前行，持续缩量震荡引发变盘猜测，政策面利好对市场形成支撑，加上两融投资者相对激进，因此选择短线做多抢反弹。不过有分析人士指出，去杠杆的大背景和指数上方的层层压力，使得两融市场情绪趋中性，两融余额恐难持续大幅回升，更多呈现短线“游击战”下的区间震荡。

行业现大面积融资净买入

8月4日行业板块扭转了此前全面净偿还格局，实现大面积融资净买入。

具体来看，28个申万一级行业板块中，有24个板块实现融资净买入。其中，交通运输板块的融资净买入额最大，为20.19亿元，国防军工、机械设备和非银金融板块紧随其后，净买入额分别为14.09亿元、12.49亿元和12.37亿元，医药生物和建筑装饰板块的融资净买入额也在10亿元以上。与之对比，银行、建筑材料、综合和轻工制造板块遭遇融资净偿还，净偿还额分别为3.31亿元、1.73亿元、232.09万元和221.99万元。

从板块融资买入情况来看，交通运输、国防军工、机械设备等具备国企改革、稳增长加码以及事件性利好刺激的板块获得资金青睐，而此前护盘的银行板块则遭遇获利回吐。可见，尽管做多热情抬头，但板块分化依然严重，业绩成色、改革确定性、股价弹性以及阶段涨跌成为融资客布局短线反弹的重要参考因素。