主要事件：华菱钢铁公布 2015 年半年度业绩报告，上半年公司实现销售收入 214.70 亿元，同比下降26.18%；实现归属于母公司的净利润-1.54 亿元，去年同期为 0.19 亿元，上半年 EPS-0.05 元。公司前两个季度 EPS 分别为-0.06 元、0.01 元；

需求低迷，毛利走低：上半年宏观经济处于寻底状态，房地产新开工面积保持低位运行，制造业持续低迷，政府基建投资加码难以对冲系统性需求下降。受此影响，钢铁行业去库速度缓慢，吨钢毛利全面走低，我们测算热轧板、冷轧板以及螺纹钢行业平均吨钢毛利分别同比下降 149 元/吨、134 元/吨、155 元/吨。公司是综合性钢铁生产企业，自然受行业整体波动影响，上半年公司钢铁业务产品毛利润同比减少6.37 亿元，是业绩下滑的主要原因；

定增助“互联网+钢铁”战略再升级：2015 年 7 月 15 日，华菱钢铁发布 2015 年度非公开发行 A 股股票预案，公司拟募集资金 11.35 亿元，预计总投资 15.5 亿元用于“互联网+钢铁”产业链转型升级项目。上半年，华菱电子商务实现营业收入 5.25 亿元，完成“O2O”钢材交易总量 26.2 万吨，完成电子采购交易额 10.02 亿元，与去年同期相比，分别增长了 170%、274%和 133%，继续保持了快速发展的势头。公司此次定增项目，以发展供应链金融为突破口，充分利用互联网的大数据、云计算、物联网等技术手段，以现有交易平台、信息化系统、物流仓储加工配送等产业基础为依托，建立完善电商平台，供应链金融平台及“定制化服务+大数据”平台，为产业链上下游客户提供交易、金融、物流、仓储、加工、定制化等全流程服务，有望实现从钢铁制造企业向钢材产品整体解决方案综合服务商转变；

下半年行业复苏值得期待： 近期下游基建订单回升导致螺纹钢等建筑类钢材价格持续暴涨，受此影响，热轧板和中厚板等板材类价格相继走高，吨钢毛利触底回升。下半年积极财政政策有望持续加码，专项金融债券支持轮番出台，基础设施项目建设进度将进一步加快，经济有望企稳。下半年钢铁行业需求面的改善配合存货周期，基本面有望较上半年显着好转；

投资建议：公司通过定向增发打造“互联网+钢铁”战略，切入供应链金融，充分利用互联网大数据、云计算、物联网的技术手段， 完善公司电商平台建设，将继续推升公司电商营业收入的快速增长，打造钢材产品整体解决方案综合服务商角色。配合下半年行业复苏回暖，公司业绩改善值得期待，预计 2015-2016 年公司 EPS 分别为 0.01、0.06 元，维持公司“增持”评级。