鹏博士(600804)

公告概要：2015 年上半年，公司实现营业收入37.27 亿元（扣除营改增影响，实际营收为39.29 亿元），同比增长10.97%；实现现金收入45.15 亿元，较上年同期增长18.79%；实现归属于上市公司股东的净利润4.18 亿元，同比增长41.99%，业绩符合预期。

互联网业务发展迅猛，用户数大幅增长。分业务来看，互联网接入和互联网增值业务分别增长13.07%和8.33%，是收入增长的主要动力，两项业务毛利率分别提高1.29 和2.52 个百分点。而广告传媒业务占比较小，且同比下降。公司将持续加大网络覆盖力度，目前互联网接入业务地级以上城市达到123 个，宽带网络覆盖达到7616 万，在网用户超过902 万（50M 以上用户占46%），同比增长28%。预计15 年宽带付费用户将超过1000 万，未来三年覆盖超过300 个城市。

拥有优质的互联网基础设施资源，唯一电信全业务民营运营商。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权，接近2 万的IDC 机柜（未来终期目标5 万机柜），是中移动4G 移动转售业务合作伙伴。目前移动业务已正式放号，与自身宽带接入业务捆绑，有助于提升单用户ARPU 值、增加用户黏性，成为唯一电信全业务民营运营商。“2015 年中国互联网企业100 强”第11 名，A 股第一名。未来公司将打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售六合一的统一通信云平台。

国际化视野，“云管端”生态战略布局全球。公司国内中立IDC 规模较大，并先后与KT、美国公司达成意向，目标在美韩部分重要城市建立互联网数据中心，打造全球数据中心集群。管端，收购美国宽带运营商Vertex，包括与国外电信及有线运营商合作借管出海。终端，加大大麦盒子、大麦电视、大麦千兆无线路由器、猴盒等智能家庭终端的研发推广，实现完备的家庭互联网综合应用服务。目前大麦电视+大麦盒子的OTT 用户在全球范围超过200 万，预计大麦4K智能电视近期将会量产后正式规模推向市场。

投资建议：鹏博士业绩增长稳定，云管端生态具有独特的竞争优势，我们看好公司长期发展前景。预计公司2015 -2016 年净利润增速分别为55.8%和37.0%，EPS 分别为0.60 元和0.82 元，买入-A 的投资评级，目标价35 元。

风险提示：运营商提速降费，带来宽带接入市场竞争加剧。