传统周期： 需求继续改善支撑钢价，警惕钢厂复产推升供给虽然本周沪终端线螺采购量 1.61 万吨仍低位徘徊，表明当前终端需求依然疲弱，但本周钢价涨幅扩大及库存去化更为顺利则显示，需求改善确有发生： 1）本周钢价现货环比涨幅扩大至 3.29%，其中长材涨幅达 4.33%； 2）本周钢材社会库存环比降幅扩大至 3.41%，其中长材库存周降幅达 5.18%。同时，本周水泥价格环比上涨 0.47%也对此印证。 不过， 在当前主要集中在两端的产业链高库存及中期需求确定下行情况下，赋予长期因素权重更大的期货市场明显谨慎，本周螺纹钢主力合约环比下跌 1.53%，贴水幅度扩大至 207 元。近期钢价上涨也带动行业盈利回升，本周 163 家钢厂盈利面 7.98%，恢复至 7 月初水平，受此影响，即便有阅兵限产抑制因素，钢厂开工也呈现继续企稳态势，本周 163家钢厂高炉开工率环比持平，进而导致本周矿石现货环比上涨 1.84%。着眼后期，鉴于需求因高温淡季改善力度相对微弱，而钢厂因重资产属性近期复产明显增多， 尤其是价格涨幅较大的建筑材，预计短期现货钢价即便延续强势但力度也应放缓，周末方坯价格已然下跌。另外，值得注意的是，参考 APEC 限产经验，阅兵限产因同时影响供需两端，预计对钢价支撑作用有限。期货方面，考虑到需求中期向下但期货短期贴水扩大，建议轻仓高位做空或暂时获利了结。

钢铁电商： 实体推进、资本青睐，警惕市场整体风险之时精选龙头

本周大盘、创业板缩量明显，但周五行情反弹带动题材股上涨，互联网主题钢铁电商板块也以全线飘红收官本周行情。近期欧浦钢网进军塑料领域、上海钢联金属矿产交易中心启动运营，均显示钢铁电商实体层面继续推进。此外，本周中国互联网发展基金会成立，金石投资、华兴资本等联手成立 50 亿元互联网产业基金，表明各界对于“互联网+未来”发展前景预期乐观，互联网+钢铁也终将受益，只不过，由于实体相对较难落地而估值相对较高，板块股价受短期市场波动影响较大，建议警惕市场整体风险，精选欧浦钢网等行业龙头。

投资建议： 延续转型投资风格，短期关注合并主题行情

本周行业指数上涨 2.65%，跑输全 A 指数 1.02%。虽然基本面改善有助股价短期表现，但当前高估值难以通过主业复苏予以支撑，唯有转型方可化解。同时目前大盘未稳，因此仍建议短期侧重主业高增长且兼具变革、题材概念的玉龙、四方达、中钢国际以及低 PB 且具有变革概念的凌钢、太钢不锈。长期逐步可关注互联网概念物产中拓、五矿发展；军工核电概念应流、中原特钢、久立特材、方大炭素。同时，建议关注中远航运、中海发展、中国远洋、中海集运公告集体停牌或引发短期合并主题行情，对应关注板块宝钢、武钢、五矿发展等。