白糖早评：倒基差的出现暗示国内糖市新榨季不容乐观

要点

1.原糖：受巴西7月下旬压榨数据急增，以及在供应充足和雷亚尔疲软的影响，原糖再创新低，虽然尾盘反弹，但是无伤大雅，警惕原糖10合约跌破10美分。

2.国内现货：昨日（8月10日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5000元/吨（0）；南宁中间商新糖报价4980-4990元/吨（0）；湛江中间商报价4900-5000元//吨（0）； 昆明中间商报价4780-4800元/吨（0）

3.郑糖盘面回顾：昨日（8月10日），SR1601合约开盘5050，收跌14点（跌幅0.28%），报收5034，增仓20812手，持仓为575236手。

4. 2014/15年制糖期食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖1055.6万吨（上制糖期同期产糖1331.8万吨），比上一制糖期少产糖276.2万吨，其中，产甘蔗糖981.82万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1257.17万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。截至2015年7月底，本制糖期全国累计销售食糖772.75万吨（上制糖期同期906.73万吨），累计销糖率73.2%（上制糖期同期68.08%），其中，销售甘蔗糖716.12万吨（上制糖期同期854.11万吨），销糖率72.94%（上制糖期同期67.94%），销售甜菜糖56.63万吨（上制糖期同期52.62万吨），销糖率76.76%（上制糖期同期70.51%）

5. 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的最新报告显示，截至7月28日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多仓较前周续降34.29%，至15,143手，为连续第二周减持。总持仓819,269手，较前周增加7,566手，或0.93%，为连续第三周增持。

6.  截至7月底全国累计销糖772.75万吨 产销率73.2%

小结：

倒基差的出现暗示国内糖市新榨季不容乐观：首先要正视本年度的新老榨季之交，以广西现货5000为例面临着内外价差约1500点的事实，同时6、7月份销量的连续萎缩，也许深刻探讨消费萎缩或是其他糖源替代的问题。对新榨季来说国内再度减产，内部缺口扩大的预期市场早已交易过，关键决定郑糖走势还是其他糖源的问题。昨日郑糖16年合约出现倒基差的排列，表象看是熊市特征，暗示新榨季糖价的走势不容乐观。短线或许会跟随其他商品一道做技术性反弹，操作上观望为宜。

棉花早评：郑棉保持底部震荡思路

要点

1.棉花工业库存：国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至8月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为32.4天（含到港进口棉数量），环比减少2.2天，同比增加5.9天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约67.7万吨，环比减少6.3%，同比增加19.8%。

3.ICAC：际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测任务，2015/16年度全球库存高企的状况将会持续。　2014/15年度，全球期末库存预计为2200万吨，同比增长9%，库存消费比为90%。从2010/11年度至2014/15年度，由于全球供应持续超过需求，全球棉花库存累计增加了1340万吨。2015/16年度，全球库存预计下降到略低于2100万吨的水平，同比减少大约100万吨，减幅为5%。继本年度增加到940万吨之后，2015/16年度中国以外地区的期末库存将减少4%至900万吨。。

小结：

郑棉市场的波动需要题材刺激，但当前的期货与现货市场几乎没有重要题材，现货高等级棉交易活跃且价格相对坚挺。郑棉1601保持底部震荡思路。

贵金属要点：

1、周一外盘金银价格低位显著收升，市场成交持仓均有回落。其中，纽约黄金主力合约开盘1094美元/盎司，收盘1103.6美元/盎司，涨幅为0.94%，盘中交投区间介于1089 - 1108.5美元。纽约白银主力合约开盘14.75美元/盎司，收盘15.195美元/盎司，涨幅为2.81%，盘中交投区间介于14.705 - 15.375美元。

2、8月7日，SPDR黄金ETF持仓为21467043.90 盎司（-7698.25）。iShares白银ETF持仓量为326209249.4 盎司（+0.0）。

3、周一，纽约金库存减少32034.27盎司，总库存量为7,473,539.59盎司。纽约银库存增加376991.29盎司，总库存量为172,477,260.15盎司。

4、美国7月就业市场状况指数（LMCI）为1.1，6月数值从0.8上修为1.4。

5、美联储副主席Fischer，预计在通货膨胀率达到美联储的2%目标之前，美联储不会加息；低利率政策的目的在于帮助美国经济复苏；美联储乐意看到更多实际投资；美国就业一直在迅速增加，已实现接近全面就业的水平，但通胀率仍非常低；由于油价等因素，低通胀只是暂时的。亚特兰大联储主席Lockhart称，经济形势逐渐走向正常化，支持9月加息；缓慢加息是指第二次加息与首次加息之间至少隔开一次FOMC会议。

6、希腊寻求周二达成国际援助协议，以便为议会留下足够的时间来评估援助方案，从而最终令希腊在8月20日有能力向欧洲央行偿还债务。这套方案可能向希腊提供最多860亿欧元的贷款。

小结：

经济上，美就业指数表现逊于6月，此前非农增速保持在较高水平，但同样未及预期，结合美联储副主席讲话，市场对近月加息预期减弱，美元指数高位回落。欧洲方面，欧元区经济温和改善，区域内部发展仍不平衡，欧洲央行将维持宽松货币环境以支持经济复苏。风险因素影响弱化，市场情绪相对平稳。部分国家制造业表现欠佳，而政策支持预期渐浓，金属工业需求信心仍处缓慢修复中。

趋势因素上，美英加息预期扰动市场，油价延续弱势，主要国家通胀维持在偏低水平，贵金属投资需求仍显低迷。金银价格仍主要受到加息节奏及政策刺激预期扰动，隔夜反弹后续支持情况仍待观察。策略上，观望为主。