7月国内汽车销量创17个月新低，沪胶中线空单持有

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价10800-10900元/吨（-0），14年云南国营全乳报价11100-11200元/吨（-200），青岛20#人民币复合胶10800-11000元/吨左右（-10），泰国3#烟片现货17税报11900-12000元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1580-1600美元/吨（-0），外盘STR20报1440-1450美元/吨（+0），保税区泰国RSS3报1580-1630美元/吨(-15)，保税区STR20报1430-1460美元/吨（+5）。 海南胶水收购价格10.1 -10.2元/公斤（-0.4），云南部分胶水收购价在10-10.4元/公斤。泰国橡胶原料价格小幅上涨，生胶49.59，涨0.42；烟片51.45，涨0.53；胶水46.00，持平；杯胶43.50，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.16泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差100元/吨左右。1601与1509价差1365元/吨。

3、 库存：截至2015年7月底，青岛保税区橡胶库存小幅攀升0.41万吨至11.08万吨，较7月中旬小涨3.8%。而造成此次库存增长的主要原因在于天胶入库的增加。其他丁苯橡胶及复合胶库存均有小幅下降，而烟片胶与顺丁橡胶库存无太多变化。2015年7月，上期所库存累计增加3.64万吨，仓单累计增加1.46万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9200元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价8700元/吨（-0）。

5、 汽车产销量: 国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%。

7月，汽车生产151.80万辆，环比下降17.99%，同比下降11.76%；销售150.30万辆，环比下降16.64%，同比下降7.12%。其中：乘用车生产130.13万辆，环比下降18.03%，同比下降11.64%；销售126.86万辆，环比下降16.07%，同比下降6.58%。商用车生产21.67万辆，环比下降17.73%，同比下降12.49%；销售23.44万辆，环比下降19.62%，同比下降9.94%。 1～7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

中国2015年7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为42万吨，较6月的33万吨增长27%。而此前统计2015年上半年橡胶总进口量共计194万吨，同比减少10.8%。但2015年年初迄今橡胶进口量共计236万吨，同比减少3.7%。

小结：

2015年7月，汽车产销量延续下降趋势，且本月降幅超过预期。其中环比自4月以来连续4个月下降，同比继5月后连续3个月双双下降。1～7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。

国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%，市场需求情况和产销情况仍然非常不乐观。重卡市场5-7月的降幅缩窄只是表象，其主要原因并非市场回暖，而是因为去年同期的基数变小所致。看似利好的一系列基建项目政策，在绝大多数地区都还停留在“纸上”，距离实际落地和资金到位还相差甚远。即使在少部分有基建项目启动的地区，大量在用车辆（之前处于停工或者半停工）的启动才刚刚开始，新车的购买尚需时日。

昨天国内现货市场继续小幅回暖，港口美金胶价格亦小幅上扬，泰国原料价格继续上涨，且涨幅有所扩大，整体现货市场氛围较好。供应旺季，国内期货仓单增加，截至上周末，交易所仓单138870（+5820），交易所总库存187091（+4377）。中期来看，三季度主产国处于供应旺季，资金来源受限，基建地产投资继续下滑，汽车产销继续回落，沪胶后期仍有下跌风险，建议中线空单继续持有。

棉花早评：郑棉保持底部震荡思路

要点

1.棉花工业库存：国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至8月7日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为32.4天（含到港进口棉数量），环比减少2.2天，同比增加5.9天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约67.7万吨，环比减少6.3%，同比增加19.8%。

2.ICAC：际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测任务，2015/16年度全球库存高企的状况将会持续。　2014/15年度，全球期末库存预计为2200万吨，同比增长9%，库存消费比为90%。从2010/11年度至2014/15年度，由于全球供应持续超过需求，全球棉花库存累计增加了1340万吨。2015/16年度，全球库存预计下降到略低于2100万吨的水平，同比减少大约100万吨，减幅为5%。继本年度增加到940万吨之后，2015/16年度中国以外地区的期末库存将减少4%至900万吨。

3. USDA：USDA将于8月12日公布月度供需报告，预计对郑棉影响不大。

小结：

郑棉市场的波动需要题材刺激，但当前的期货与现货市场几乎没有重要题材，现货高等级棉交易活跃且价格相对坚挺。郑棉1601保持底部震荡思路。

铝锌上行动能较弱 呈现震荡

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：8月11日，沪期铝当月回升至12000元/吨附近，上海地区现货成交集中11970-11990元/吨，贴水30至贴水10元/吨，无锡主流成交集中11970-11990元/吨，杭州主流成交11970-11980元/吨。伴随期铝价格回升，持货商出货意愿明显积极，早间成交集中11990元/吨，而同期下游采购方面，见铝价高企，观望情绪渐浓，拖累成交，实际成交逐步下移至11980元/吨，部分品牌低至11970元/吨，三地实际成交价格趋同。贸易商间串货积极下，下游反应平淡，拖累市况改善。

6、锌现货价格：8月11日，广东市场0#锌锭主流成交于14940-15000元/吨，对沪贴水收窄至70-80元/吨附近，对1510合约升水250-300元/吨附近。沪期锌主力震荡整理于14640-14740元/吨附近，重心较昨日大幅上抬300元/吨附近。市场出货略积极，部分持货商挺价，但下游买兴依然不佳，加之昨日部分已逢低采购完毕，日内成交不佳，高价出货受阻。0#麒麟、蒙自等品牌成交于14960-15000元/吨，0#久隆等品牌主流成交于14940-14960元/吨。

小结

中国央行对人民币进行大幅贬值，有助于中国的出口，对资本流动的影响还需要再观察。中国稳增长的决心加大，国内铝锌下游需求可能缓慢好转。铝锌主要在于去产能和去库存。目前，这个阶段仍是震荡寻底与震荡整理期。策略上，可以急跌之后买，也可以反弹后卖，不宜追涨和盲目杀跌。