每日市场观点：人民币主动贬值为稳出口，静待市场平稳 

一、国海策略评论： 

1、人民币主动贬值释放风险 

央行在此时主动将人民币大幅贬值，主要原因有：（1）近期经济数据较差，稳增长压力上升，年初以来各国货币相较美元均大幅贬值，但人民币兑美元变化不大，导致人民币实际有效汇率升值，影响出口企业竞争力，7 月出口同比大降 8.3%。（2）美国加息越来越近，国内经济并不太好，市场对人民币汇率一直存在担心，相比美国加息后被动应对，在加息前大幅贬值有利于释放风险，最大限度减少贬值的冲击。（3）本次调整还包括中间价形成机制的变化，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，相比较之前市场化程度更高，波动幅度也将加大，此举加快了人民币汇率的市场化改革。应该不会影响人民币加入 SDR 的谈判，SDR更关心货币在国际市场中的使用率、流通和转换的便利性，而不是是否强势。 

2、央行后续如何操作？ 

人民币之前也有过多次贬值，2014 年 1 月至 4 月人民币即期汇率贬值 3.76%，2014 年 11 月至 2015 年 3 月贬值 2.76%。央行对人民币汇率的控制力很大，之前的两次贬值也能看到央行主动引导的迹象，而且严格控制了贬值幅度。我们认为这一次央行快速贬值近 2%，后续可能还有一定的贬值，但空间已经不大，央行不会允许市场形成过度的人民币贬值预期，在快速贬值之后会主动将汇率稳住。 

3、市场将如何反应？ 

短期来看，人民币贬值对市场流动性有负面冲击，对市场情绪影响也偏负面，但从之前的两次人民币贬值过程来看，对股市冲击偏短期，不要过于担心，操作上短期观望，待央行将人民币中间价稳住后再入场。板块方面，对有美元收入的公司利多，比如纺织服装，家电和钢铁，对有美元负债的公司利空，比如航空、造纸和地产。

二、市场表现： 

上证综指跌 0.01%，深成指涨 0.15%，中小板指跌 0.34%，创业板指跌 0.29%，成交额 1.33 万亿。板块方面，商贸零售、餐饮旅游和纺织服装领涨，交通运输、银行和券商领跌。

三、影响市场的信息：

1、周二，人民币兑美元中间价报 6.2298，下调幅度达 1.9%，创历史最大降幅。中国央行称，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自 2015 年 8 月 11 日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。 

2、在人民币波动的带动下，国债期货 TF1509 跌 0.51%，黄金白银大涨，原油和 LME 铜大幅下跌。

3、中国 7 月 M2 货币供应同比 13.3%，预期 11.7%，中国 7 月 M1 货币供应同比 6.6%，预期 4.9%。当月人民币贷款增加 1.48 万亿元，同比多增 1.61 万亿元。 

4、中国航空工业集团公司旗下上市公司中航电子、中航机电、中航飞机 8 月 11 日晚间分别公告，因筹划重大事项，公司股票 8 月 12 日起停牌。