彭博经济学家Yuki Masujima周三(8月12日)撰文指出，自从中国央行(PBOC)出人意料进行货币贬值以来，市场参与者就全在关注人民币/美元汇率。对日本的影响则没有那么受关注，尽管这可能影响日本的增长前景、降低日本央行(BOJ)实现2%通胀目标的可能性。

Yuki Masujima指出，如果人民币继续下跌，风险在于，即使日元/美元适度贬值，日元贸易加权汇率依然会升值；这将导致更大的贸易逆差、降低进口价格，进一步降低本来就低迷的价格压力。

Yuki Masujima指出，作为贸易伙伴，中国对于日本的重要性一直在升高。1993-1995年，对华贸易占日本外贸的9.2%；而国际清算银行的数据显示，这一比例如今达到29.5%。作为传统上日本的主要贸易伙伴，美国只占12.9%。

Yuki Masujima表示，鉴于中国重要性的升高，日元/人民币汇率对日本的影响力现在比日元/美元更高。当然，在长期内，日元有所升值是好事。6月份，日本央行行长黑田东彦表示，日元实际有效汇率不可能从当时70的水平贬值更多。

Yuki Masujima指出，截至去年第二季度，日元被低估大约10%。这个估算是基于日本和贸易伙伴的实际利率之差、贸易条件、外国净资产和其他因素。