银江股份(300020)

银江股份公布银江股份公告已完成非公开股票发行，共向 4 名财务投资者发行4339 万股，募集 9.98 亿元。2015 年上半年主要受到项目建设周期的影响，营收增长 13.68%，净利润增长 21.3%，整体低于预期。定增落地有望充分解决智慧城市业务发展的资金束缚。公司城市平台加垂直应用战略路径进一步清晰化，下半年公司外延与产业基金运作将成为重要看点。

事件：银江股份公告已完成非公开股票发行，以 23 元/每股的价格共向 4 名财务投资者发行 4339 万股，募集 9.98 亿元，目前资金已全部到位。

半年业绩低于预期，定增落地有望加速拓展：主要受到项目建设周期的影响，2015 年上半年公司营收增长 13.68%，净利润增长 21.3%，整体低于预期，智慧城市与智慧医疗业务营收同比分别下降 4.89%和 2.91%。智慧交通业务营收同比增长 38.9%，增长强劲。上半年公司新增 5 座城市智慧城市，总数达 22 座，定增资金到位有望为公司智慧城市项目加速创造条件。

城市级互联网应用发力：公司与潍坊政府共同打造城市应用 APP 潍 V，目前已集成网上政务、医疗、教育、交通等民生环节，我们认为其独特卡位有望形成强用户粘性，随着线下环节进一步落地，形成居民聚合效应可期。潍 V模式有望成为城市互联网应用标杆，在公司其他智慧城市项目中复制。

城市平台加垂直应用战略路径进一步清晰化：我们认为公司目前处于城市互联网应用转型期，抢占入口，挖掘应用是重要主线。首期 1 亿元智慧城市产业基金已完成在智能交通、汽车后市场、智慧社区、互联网医疗等领域的投资，其中不乏易泊科技等垂直领域领先互联网厂商。我们认为公司利用产业基金有望为城市平台引入丰富互联网垂直应用，实现多方共赢。下半年公司外延与产业基金运作将成为重要看点。

强烈推荐-A 评 级：考虑增发摊薄，预计 2015~2017 年 EPS 分别为0.37/0.52/0.68 元，分别对应 15/16/17 年 65.7/46.6/35.4 倍 PE，维持强烈推荐-A 评级。

风险提示：智慧城市业务进展不及预期，互联网医疗、交通业务进展不及预期