8月10日，A股上涨超过大多数人预期，中国股市暴涨逾4%，是熊市发生转折以来的最大单日涨幅。

航运业与军工成这焦点。有报道披露，中国政府正考虑让中海集运与中国远洋合并，两家公司在沪市与港市同步停牌，这激发了市场的狂热情绪。

涉及远洋与船运的都在狂涨，中国船舶和中国重工涨停，中集集团一度上涨7.7%，中海海盛一度上涨9.7%。

这显然与价值投资无关。中国远洋是有名的亏损股，中国船舶市盈率高在124.25倍，中国重工市盈率187.14倍。汽车业呢，中国汽车库存上升、降价求售的新闻刚刚抢走市场人士的眼球，今年可能是中国汽车行业的转折年。而钢铁系呢，不必说，中国的钢铁产能过剩地球人都知道。

以业绩与价值无法解释市场在发生的变化，用国家队救市也没有办法厘清目前的股市逻辑。只有用并购与救市部队为改革提前发力才能解释。

企业尤其是国企产能过剩、负债率过高，通过维持低息的方式可以让企业减少融资负担，这还不够，国企必须去除条块分隔、区域分离，在减少产能的过程中进行创新，同时还要保持估值不变，显然，进行并购是最好的方式。想要股价上升，就上市，就并购。

中国国企改革方案似乎有大体框架。香港《南华早报》援引接近决策程序人士称，中国国务院已批准国企改革方案。凤凰财经报道，中国国务院最终批准，以新加坡方式改革中国国企以寻求目前急需的新增长。本次国企改革有望成为近十多年来规模最大的类似举措，一旦得以实施，新的淡马锡式公司就将为国企提供资金并迫使后者盈利。作为回报，国企将获得更大的业务决策权，其董事会也将能招聘和解聘经理人。但中央派出党务负责人的政策将保持不变。新的体制将旨在拉大政府和国企日常业务之间的距离，以使国资委不再直接干涉大多数国企经营活动。

此前媒体披露的国企改革重点包括加强党对国有企业的领导、防止国有资产流失、真正确立国企市场主体地位、把国企做大做强做优等，这些重点未必能够成为资本市场的利好，精明的市场人士内心里不会认可唱高调。

救市部队推一两天股价，市场人士顺势而为，从中国中车到中国神船，这一波国企概念之所以能够炒作起来，是因为重提淡马锡模式的大旗。淡马锡模式是在宏观层面，在国资层面由政府牢牢掌控，在微观运行、管理层面由市场人士自行决策。国资委或者政府主导的国有资本管理公司管资本，微观层面由职业经理人根据市场敏锐度说了算，一切由市场来决定，严格的制度作为一切的准绳。

但这并不容易，炒作预期离真正实现的距离以光年计，淡马锡模式提出不止一天，在细节上就难以突破，在核心管理人员选择上，到底由中组部说了算，还是由董事会说了算，甚至董事会又由谁说了算？

此前发生过的现象是，国企董秘被行政主管部门免职，笔墨官司闹翻了天，没有明确的结论，监管层眼不见心不烦。上市公司由上级部门主导，说合并就合并，找个某某处的快退休的处长担任上市公司的核心高管，合并之后业绩大降，在股市上圈一把钱就走。明智的人都清楚，在中国市场解决上述现象决非旦夕之功。

棘手的是，经过猛烈拉抬，一些有改革预期的国企价格已经不低。如常被提及的军工股，其市盈率远远超过创业板，是创业板中的创业板，央企改革概念股市盈率也不低，除中国神船外，如中国铝业市盈率为425.93倍，继续上拉风险极大。类似这样的公司最好的办法首先是做高业绩降低市盈率，或者让真金白银来接盘，逐渐挤除一些泡沫，或者找到外部股东成为强有力的投资者。震荡，降低成本仍然是可见的最好办法。

中国神船以来的国企改革显然接续了中国神车的改革逻辑，以股市进行国企改革的助推器，但搭乘上中国中车的投资者，并不都是兴高彩烈一族，40元左右进入南车北车的现在现在还没有解套。如果其他央企改革概念股像中国中车一样拉升，拉升后没有其他的改革措施接续，就指望市场狂热，行不通。

经历股市危机，场外杠杆被清除，暂时停止圈钱。但中国的淡马锡到目前为止还没有成型的模板，也就是说，从概念炒作到价值投资，还缺乏实例。希望尽快有。