7月下旬以来，在大连豆类期货中，大豆期货价格率先企稳反弹。自7月28日创下7月中旬以来的新低4074元/吨后，大豆主力1601合约一路上涨，截至8月12日，大豆最高期货价格为4388元/吨，12个交易日中涨幅约7.7%。笔者认为，在全球大豆供需宽松的背景下，大豆期货价格涨幅预计有限。

全球大豆供需格局仍宽松

美国农业部8月供需报告出台，市场聚焦全球大豆库存、美国大豆产量等关键数据的调整。笔者认为，首先，美国农业部报告对大豆产量、库存等关键数据的预估，存在高于市场预期的可能性，这将打压豆类期货价格；其次，从长期来看，2015/2016年度全球大豆产量和库存水平仍处于历史最高水平，充足的供给依旧压制大豆价格；最后，随着时间推移，中国和美国大豆将迎来收获季节，新豆上市对大豆价格具有压力。所以，在全球大豆供需宽松的背景下，国内大豆期货价格也难言趋势性上涨。

美豆生长优良率好于预期

美国农业部最新农作物生长报告显示，截至8月9日当周，美国18个大豆主产州的大豆开花率为88%，前一周为81%，去年同期为91%，5年均值为91%；结荚率为69%，前一周为54%，去年同期为70%，5年均值为66%；美国大豆生长优良率为63%，持平于前一周63%，低于去年同期70%，其中评级优的比例提高了1个百分点，评级良的比例降低了1个百分点。

7月中旬至今，美国大豆生长优良率已经连续3周稳定于62%的水平，连续2周持稳至63%的水平，本周美国大豆优良率状况也好于市场预期。由此可见，7月至8月上旬，美国大豆生长状况总体良好。后期如果美国大豆优良率持稳或继续上升，将会加深市场对今年秋季美国大豆再获丰收的预期，从而压制豆类期货价格。

我国进口大豆到港量充足

一方面，中国海关总署最新数据显示，2015年7月中国大豆进口量为950万吨，较6月进口量809万吨上涨约17.43%，较2014年7月同期进口数量747万吨上升约27.18%，创下1995年以来最高单月进口数量；2015年5—7月，中国大豆进口数量累计为2372万吨，较前3年同期水平分别上升约19.62%、23.35%、41.44%，创历史同期最高水平。由此可见，中国进口大豆集中到港压力凸显。

另一方面，7月巴西大豆出口量为844万吨，比2014年7月的出口量604万吨提高了近40%。如果以中国78%的进口份额、40天运程匡算，预计8月中国大豆到港量仍在650万吨以上。由于今年巴西和阿根廷大豆产量和库存庞大，预计8月巴西大豆出口量仍维持在650万吨以上的历史同期最高水平，从而使得9月中国进口大豆到港量仍然充足。

此外，据了解，俄罗斯从9月1日开始将大豆出口关税降至为零。俄罗斯大豆进口成本的下降，对我国东北主产区大豆价格具有利空影响。

我国主产区大豆成交清淡

近日有报道称，7月下旬以来，国家有关部门开始严查进口转基因大豆流向问题，对山东港口进行大范围的商检，之前进口大豆在山东港口直接过筛贩卖到各个市场的现象被禁止，而且国家严密监控山东各个油厂进口大豆的流向。受到本次调查事件的影响，部分国产大豆价格受到提振。不过，总体而言我国主产区大豆成交清淡，贸易商入市意愿有限，农户低价售粮不积极。笔者认为，决定大豆价格的因素仍是供需关系，对进口大豆流向的调查有助于加强进口食品安全监管，这对大豆价格的提振作用预计有限。

总之，在全球大豆供需宽松、美国大豆生长良好、我国进口大豆到港量充足的压力下，大豆价格上涨空间预计有限。