日前，证监会紧急发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（[2015]19号）（下称“19号文”），对开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户，代理客户买卖证券等行为进行清理。随后，恒生电子宣布，关闭HOMS系统任何账户开立功能，关闭HOMS系统现有零资产账户的所有功能，通知所有客户，不得再对现有账户增资。同日，上海铭创和同花顺也对外称暂停新增有关配资系统业务。

平台转型迫在眉睫

在平台还未走向终点之际，许多配资平台就已经出现了危机标志，其中最大的标志之一即平台成交量急速下滑，具有高度危机意识的平台，已经在为平台打造未来出路。小行家控股有限公司就是这样一家应景升级的互联网金融服务平台。

“牛市时，配资行业规模的高速增长导致现在‘回退’特别厉害。”据了解，行业中已经有些平台账面的闲置资金达到了几亿元。

嗅到了熊市气息的配资平台或将迎来冬天。“牛市钱不够的时候平台最多是少赚，但还是赚的。现在钱多了，反而赔。资金配不出去，资金利息却照付。”此前，小行家控股有限公司副总裁赵相宾表示，各大配资平台业务量均存在不同程度的下滑，已经出现钱越多越赔的局面。

那么，现在冬天真的来了，配资平台又将何去何从?

“配资行业最大的问题不是是否存在，而是平台业务单一化，只有配资。”上述人士称，互联网金融做的就是线上“存和贷”的业务，而配资则扮演“贷”的角色，未来应该将配资作为互联网金融众多业务中的一个模块，构建完整的互联网金融链条，使其拥有自我调整功能。

在伞形信托、打新基金配资受限后，单一结构化理财计划和高管增持资管计划取而代之，但配资杠杆也随之降低。在股票类结构化配资遭遇瓶颈的同时，银行理财资金已经悄然转向量化对冲配资。

银行理财资金参与量化对冲配资的模式主要有两种，分别是单一资产管理计划模式和FOF/MOM模式。此外，部分银行亦在寻求主动管理型模式。

在交易结构中多扮演劣后资金的私募和投顾，是量化配资保证收益率的核心，因而银行对其从业人员的操作经验、历史业绩提出较高要求。总体来看，单一资管计划模式固定收益约在7%左右，而通过成立母基金建立投资组合的FOF/MOM收益则略高于前者。

对于蜂拥而来的各路资金，亦有机构人士认为量化对冲产品后期分化将较为严重，在富余的理财资金面前，优秀的私募和投顾供应未能与之匹配。

单一资管计划模式 收益约7%

“最近我们行在大力做这块业务，具体比例还没统计，前期理财资金打新配资有800亿，对比起来，量化这块还有很大空间。”“小行家的投顾能力也将通过这种方式挖掘。”

实际上，在打新和结构化配资杠杆普遍降至1∶1的情况下，量化对冲配资最高杠杆比例可达1∶9，普遍杠杆率亦在1∶5左右，对于劣后资金的门槛，多在3000万至5000万之间。

交易结构上，量化配资通过银行理财资金认购优先级份额、私募基金或投资顾问认购劣后份额，在基金、期货或证券公司等通道端成立资产管理计划，采用量化对冲相关策略，投资于股票、期货及相关金融衍生品，追求相对稳定的收益。