四通新材：市占率稳步提升，高端材即将放量

中间合金龙头企业

公司是中国产能最大、品类最全的中间合金生产商，现有产能4.3万吨，募投项目投产后将增加至6.5万吨。公司产品包括合金添加、晶粒细化、金相变质和金属净化4大类100多个品种中间合金，其中晶粒细化类中间合金是公司最重要的收入和毛利来源，占比分别为54%和66%。公司产品主要用于生产铝合金，终端需求领域为汽车、高铁、航空航天、军工、电力电子、建筑铝型材、食品医药包装等终端产品所需的中高端铝材加工。

市场占有率稳步提升

原铝用途较少，通常要首先生产成铝合金，再进行铸造和变形加工等。原铝生产成铝合金基本要加晶粒细化中间合金，原铝产量基本可以代表未来晶粒细化中间合金的潜在需求，上半年中国原铝产量仍保持12%增长，除小部分出口外，都将加工成铝合金，带动晶粒细化类铝基中间合金销量的增长。同时公司作为中间合金龙头企业近两年市场占有率快速提升(11年、12年、13年分别为9.45%、12.07%、13.78%).

高端产品即将放量

根据我们草根调研的结果，目前铝板带材用铝合金约80%采用添加剂制取，20%采用添加中间合金制取。在中国经济下行的背景下，传统铝板带企业都进行产品升级以提升盈利，相对于使用添加剂，用添加中间合金的方式生产铝合金可以使铝合金杂质更少，质量更好，这样高质量的铝合金可以满足汽车、高铁、航空航天、军工等高端领域的需求，我们预计中间合金使用的比例将不断提高，公司募投项目新增2.2万吨产能主要针对高端铝加工领域，高端产品的放量将拉动公司业绩的快速增长。

给予“买入”评级

我们预计2015-2017年EPS分别为0.84、1.47和2.38元，对应当前股价的PE分别为69、39和24倍，给予公司“买入”评级。

风险提示：下游需求低于预期、募投项目进度低于预期。

西藏药业：经营持续向好，高增长可期

事件描述

西藏药业发布2015年半年报：实现营业收入9.15亿元，同比增长19.95%；归属于上市公司股东的净利润2441万元，同比增长18.87%，每股收益0.17元；扣非净利润2420万元，同比增长19.04%。

事件评论

经营持续向好：上半年，公司收入同比增长20%，其中医药工业收入2.44亿元，同比增长44.91%；医药商业收入6.67亿元，同比增长12.37%。公司净利润同比增长19%，其中二季度增长29.9%，经营持续向好。公司综合毛利率同比提高2.03个百分点，主要受工业产品占比提升影响；销售费率基提高1.59个百分点；管理费率提高0.24个百分点；财务费率下降0.13个百分点。

新活素高速增长，诺迪康有望快速上量：2015年上半年，公司注射剂收入1.79亿元，同比增长72.7%。预计新活素销售收入约1.6亿元，同比增长超过60%。新活素为急性心衰良药，列入国家急性心衰治疗指南。2008年康哲总经销后，收入保持高增长(CAGR6>60%)。预计新活素有望快速上量至20亿，原因主要有：心衰用药市场空间广阔、安全性有效性良好、独家品种竞争格局好、稳固的价格体系。上半年公司注射剂以外的产品合计收入6454万元，与去年基本持平。预计诺迪康小幅增长，诺迪康今年已在重庆、江西、湖北、湖南、四川、甘肃、广东等省份中标，中标价稳定。诺迪康胶囊为心脑血管基药独家品种，市场空间10亿以上，但受制于公司营销不善，2009年以来收入略有下滑。诺迪康胶囊今年1月份交由康哲总经销后，已制定2015-2017年销售任务(年复合增长超过35%)，预计凭借康哲覆盖全国的销售网络和强大的执行力，下半年有望快速上量。十味蒂达、雪山金罗汉止痛涂膜剂等潜力品种推广的目标科室与康哲代理的多个品种类似，有望产生协同效应，促进业绩释放。

剥离商业，聚焦医药主业：近日公司公告拟向黄定中出售本草堂51%股权，作价4128万元。本草堂批发规模较大，但盈利能力差，2014年收入约12亿，净利润仅12万。去年10月公司就拟转让其股权，但因参与各方未能意见统一而搁置。康哲控股后，继续推进剥离事项。剥离后公司聚焦医药工业，更有利于自产药品的销售。

泰禾集团：中期销售符合预期，大金控战略有序推进

公司上半年结算业绩保持增长。报告期内，公司实现营业收入416556.64万元，比上年同期增长84.85%，实现归属于上市公司股东的净利润为56610.38万元，比上年同期增长33.48%。截本报告期末，公司剔除预收帐款后的其它负债占总资产的比例为70.58%，较2014年的69.59%上升约0.99个百分点。

公司半年报显示负债率相对较高，考虑目前企业销售已经快速回升，且融资通道顺畅，预计定增、公司债有序完成后将明显缓解资金压力。

上半年销售跻身全国房企前三十强。根据克尔瑞数据，泰禾集团2015年上半年实现认购金额107亿，排名房企销售排行第二十六位。

坚持立足本土与深耕一线的战略布局。公司上半年牵手廊坊国土，本次合作明确合资公司成立两年内，争取在廊坊市进行不少于100万平方米建筑面积的项目开发工作。地块主要包括廊坊万庄生态新城及其他双方共同认可的项目。考虑廊坊凯创在地缘理解、政府背景上的巨大优势，合作模式将有利于泰禾更合理方式进入京津冀潜力区域，保证未来项目盈利能力。

泰禾多元化，大金控版图日渐清晰。公司前期已参与设立海峡人寿，泰禾集团大金控战略架构逐渐清晰、丰满。考虑企业此前已成功布局福建农商行、东兴证券，大股东参股海峡银行，本次上市公司参与海峡人寿后泰禾系已在银行、券商、保险等领域抢占先机。目前企业房地产主业资金快速回笼，未来公司仍具备充裕金融投资资金。

大股东坚定增持，员工持股展现中长期信心。近期公司实际控制人黄其森先生由一致行动人黄敏女士，以均价26.54元/股，增持公司总股本的0.56%。

除此之外，公司已制定员工持股计划。我们认为一旦方案完成后，不仅有利于实现员工激励，对企业股价也将起到稳定作用。

投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2015、2016年每股收益分别是1.25和1.57元。公司8月12日收盘价为28.5元，对应2015年PE为22.8倍，2016年PE为18.15倍。考虑同类型“金控+地产”概念公司动态平均估值40XPE左右，给予公司2015年40倍市盈率，对应目标价格50元，维持“买入”评级。