经历过前一段时间的冰冷后，新三板似乎正燃起新一轮的热情。

看着近一百家企业在上周争先恐后的敲响股转公司一楼的财富钟，于亮(化名)想到了去年这个时候的自己，那时候自己也和刚刚挂牌的企业老板一样，脸上挂着笑脸，心里做着关于财富的梦。然而此时此刻，作为公司一把手的于亮，在经历过公司的估值不断被挤压后，深刻的体会到新三板财富之路的艰辛。

7月，对于新三板来说，注定是个不平静的月份。7月中旬后，新三板的成交量突然开始低迷，本来之前高达10亿元的流通盘不断缩小，连续多个交易日内处在5亿元以下，萧条的市场上，充斥着各种各样关于流动性问题的争论。

但是在于亮看来，市场交易的暂时冰冷并不是新三板市场的全貌，无论是企业还是投资者，还都保持着最初的热情。

而最为直接的体现，就是不断增长的挂牌企业数量。大门敞开，挂牌企业对新三板展示出了趋之若鹜般的热情，7月短短23个交易日内，415家公司通过新三板挤进了资本市场的大门，而8月份以来，也有超过150家公司挂牌。

定增热重燃

而比企业挂牌更火热的，是在7月份开始突然爆发的定增市场。

据中信证券一份研究报告显示，7月份，新三板定增实施数量和融资金额双双创下历史新高。虽然表面看来，新三板投融资热潮已在3、4月份上演，但就融资活跃度来看，6、7月份才是定增市场的高潮。数据显示，3月份以来，新三板的月融资次数一直稳定在100次以上，6月份一举突破200次。而到了7月，随着挂牌企业数量突破3000家，整个市场的融资次数也达到255次的制高点，较6月份增长了17.51%。如今，这种融资频次，延续到了8月，据股转系统数据显示，8月的第一周就完成了75次股票发行，环比增长了17.19%。

同样值得一提的的，还有挂牌企业在7月份开始增加的融资规模。数据显示，7　月份新三板单月实际募集资金首次超过100亿元，达到103.19　亿元。从3月份单月13.91亿元增长到4月份单月51.63亿元后，新三板的实际募集金额一直呈现稳步增长态势，直到7月份创下历史新高。而8月第一周延续递增趋势，高达74.66亿元的融资规模较上一周增加了153.57%。

对于定增市场的热情，于亮对此深有体会。公司新的融资计划启动以来，于亮已经接触了不下十波的投资团队，但于亮也有苦衷，因为目前为止谈妥的只有两家。

当谈到为何双方难以达成一致的原因时，于亮略显激动：“市场上的投资团队多，不靠谱的更多！”据于亮介绍，在寻找投资人的过程中，公司遇到了各种各样的奇葩投资人，“有些投资者根本不懂公司的业务，更不要提投资前期的市场调研了；还有的团队似乎并没与耐心听完关于公司的介绍以及下一步规划，而是问我们有没有噱头，讲什么样的故事。更过分是，一些投资人刚见面，就开始谈价格问题，项目还没弄清楚就开始往下压价，价格压到最低，却不承诺锁定期限，出现这种情形的结果，只能是双方不欢而散。”

而目前，市场上这样的投资人并不在少数。另一家拟挂牌的社区网购平台董事长鲍宏(化名)也曾对记者表示，公司在挂牌前夕融资的过程中也遇到很多不靠谱的投资团队，很多团队甚至朝令夕改，忘记已经谈好的条件而向公司提出更多的要求，而他们毁约的大部分原因，可能是在同类的融资项目中拿到了更低的筹码。

但值得一提的是，随着二级市场萎靡行情的传导，一级市场的定增价格不断被压低，一些认为抄底时机到来的投资者开始大规模的扫荡行动。于亮表示，这些人大多数来自与一些规模比较小，投研能力弱的资产管理公司，不分项目的抢筹战略使得一些优质公司在融资时打了退堂鼓，于亮的融资计划就不得以被拖到了第四季度。

彪悍者二级市场扫货

最让于亮觉得疯狂的，是新三板二级市场出现的扫货者。

在于亮的微信朋友圈中，曾经出现过这样一则消息，一个新三板相关的微信公众号发出了扫货通知称，受一家大型投资机构委托，大量收购新三板挂牌公司流通股。只要是已挂牌公司的不限售流通股，年收入在5000万以上以及净利润不低于500的，都有可能是他们的菜。更让于亮觉得诧异的，不是要求交易价格的一定折扣，而是交易数量每笔要在10万股以上。

在页面的下端，公众号还列出了一些目标企业，于亮看见很多熟悉的名字：诺斯兰德，康复德，仁会生物，天阶生物，艾录股份，基美影业，金大股份，瑞恒科技，海容冷链，大盛微电，蓝山科技，光辉互动，南方制药，海能仪器，中搜网络，维珍创意，中海阳……没有公司的名字，于亮倒吸了一口凉气。

乍一看，不难发现这些企业均是一些市场关注度比较高，平时成交量比较大的做市股，经过仔细研究，于亮发现一些，这些企业中大部分是近三个月以来股价出现大幅度下跌的股票，多数公司股价较四月份出现腰斩，同时换手率比较高，市盈率比较低，市净率也多在10倍以下。“即使这些公司估值已经偏低，出现价值洼地，但这样大规模的囤货真的没有风险吗”于亮很疑惑。

于亮所在的公司在去年7月登陆新三板，今年4月末，公司的交易方式由协议转让变更为做市转让，虽然公司的成交量不大，但股价相对稳定，目前较4月份的最高值仅下跌了38.2%，公司的市盈率仍然在百倍之上，市净率也高达40余倍。在于亮看来，公司股价波动较小的原因除了成长性较好外，公司前期定增规模小也发挥了重要作用。“投机的投资者少了，公司股价就会相对稳定些”于亮表示。

对于于亮朋友圈中出现的扫货人，记者曾咨询多为投资人士，他们表示，三个月的下跌过后，有部分品种已经调整到位，市场上的确出现了逢低吸纳的资金，但如此大规模的囤货模式，还是非常少见的。

自5月份部分企业的交易价格跌破发行价以来，新三板的破发现象呈现愈演愈烈的局势，而随着转变交易方式的股票增多，做市股成为破发的重灾区，齐鲁证券曾对符合创业板部分条件的264家股票进行量化分析，其中有50只股票处于破发状态，占比达18.9%。短期看，破发现象将有愈演愈烈的态势。

当二级市场的价格与定增价格相差不多时，对于一些彪悍的投资者来说，在哪里获得筹码都是一样的。

观望情绪仍存

其实，在市场中，上述疯狂扫货的投资行为并不能代表主流资金的投资做法，与这种彪悍的做法相对应的是，寻找新三板公司核心价值的理性声音开始增多。

一直在市场内比较活跃的新鼎资本董事长张弛就曾表示，正如同花拳绣腿比不上真才实学的道理，所谓的政策利好预期，都只是催化剂。只要新三板足够好，规则设定足够合理，就一定能靠自身走出低谷，未来三五年内，更是有机会成为中国资本市场的核心。同时，他还认为，新三板的下跌，已经跌出了投资机会，很多优秀企业已经被低估，要在别人恐惧的时候开始贪婪了。

在于亮看来，选择在这个时刻抄底的或是看多的，往往对新三板有着更加坚定的信心，他们不管政策预期如何，短期行情怎样，愿意大规模吸筹，为市场接近枯竭的流动性注入活水，但作为企业来说，对于这样资金能否愿意陪企业一起成长，会不会在下一波行情中首当其冲的抛售都不得而知。

据安信证券数据显示，截至目前，新三板整体估值为30.14倍，做市转让估值为42.84倍，已经远远低于创业板90倍的估值，但低迷的行情下，观望的更多。

“市场上更多的是跑马圈地找项目的，真正开始出手的并不多，”一位不愿意具名的分析人士对记者表示，“提前半步是先驱，提前一步有可能就成先烈了，定增热交易冷的畸形行情下，大的投资机构都在做尽职调研，一方面为风起后的行情囤积粮草，另一方面在躁动的市场中以及刚刚拉开帷幕的中报行情中，寻找真正值得投资的精品项目。”

从近期私募基金以及公募专户的发行情况也可以看出市场的浓厚观望情绪。据东方财富网统计数据显示，7月10日前，鼎峰盛世、穿石投资前海文瑞等基金公司发布了21只新三板私募产品，而7月中旬到现在，仅可看到中融鼎新一只基金。而公募专户更是谨慎，自7月份后就鲜见专户产品身影。