经过2015年6月以来的股灾洗礼后，市场中很多机构投资这把目光聚集在了量化对冲产品上，而当前中国市场中主流的量化对冲策略是阿尔法策略。很多人认为阿尔法策略基金是取得绝对回报的投资品种，但其本质上应属于统计套利的一个分类，对历史数据多因子回归分析筛选出市场中表现会好于同类股票的标的，利用股指期货对冲来隔绝所有股票同涨同跌对仓位价值的影响。而绝对回报是指追求在任何市场条件下都取得正收益，因此阿尔法策略基金并非属于绝对回报的投资品种，最典型的例子就是2014年12月份的“黑天鹅”。因此精选阿尔法策略进行投资，是不可或缺的部分。

根据对冲汇对冲基金分析系统，考察阿尔法策略基金的收益与风险指标选出五星级产品（2015年5月4日），再根据月度取得正收益次数较多的9只阿尔法策略基金，将9只基金收益拟合成指数进行分析。

注：在月正收益概率相当的情况下，剔除同一公司下的产品，最后精选出水绿色底纹的9只阿尔法策略基金。

指数表现如下：

整体收益上来看（1和2），截止2015年7月31日，上述9只基金平均上涨23.9%，年化收益率达50.1%，收益水平较高，另外从风险调整后收益来看，夏普比率高达11.82%，另外波动率也相对较低。

由图表可直观看出最大回撤主要发生在股灾前期2015年6月19日，当日指数大幅下挫，多只股票跌停造成流动性风险所致，但上述9只基金对于风险的把控出色，整体回撤率仅为2.9%。

从日收益分布来看，正负天数比为3.2，标准差仅为0.27%，收益在0到0.3%的次数占比高达50%以上，分布较为集中，体现优秀阿尔法策略基金收益稳健的特性。

——下行风险：表示负收益部分的波动程度。

——上涨潜力比率：表示考虑下行风险之后的正收益能力。

——索提诺比率：表示承担单位下行风险所能获得的收益率。

——索提诺调整收益：表示考虑相对于基准的下行风险之后组合收益能力。

——Ω调整收益：同索提诺调整收益类似，但更突出下行风险的影响。

从图中走势和数据看出，该组合净值走势与沪深300指数相关性较低，也体现出阿尔法策略基金在市场大幅下行过程中，能够起到较好的对冲作用。

从九只产品的相关系数来看，多数产品的相关系数在0.3-0.6之间，大岩绝对和锝金1号、大岩绝对与尊嘉ALPHA1号的相关性较高，在0.8以上。

整体来看，上述经过挑选的基金整体表现出色，回撤控制较好，尤其是在A股市场单边下调的时候，能够真正体现对冲的作用。因此，在未来的配置过程中，也提醒我们在投资过程中要重视产品的精选，这样才能在贯穿牛熊的市场中立于不败之地。