东方明珠2015H1收入增53.4%，归母净利润增14.35%，符合预期。公司上半年营业收入110.02亿，同比增53.4%，归母净利润14.63亿，同比增14.4%，EPS0.61元。经营净现金流4.02亿，增速74.44%，货币资金120.3亿，意示公司强大经营议价能力和支撑互联网发展的现金储备（以上均按合并报表可比财务数据）。

“内容+渠道/平台+服务”垂直一体化战略如期推进，互联网电视第一大运营商地位可期。内容：视频时长达120万小时内容，国内规模最大；入股盈方体育，占据英超、世界杯等国际足球赛事内容版权；与BBC、迪士尼、华谊兄弟、完美世界等战略合作，获取全方位优势内容来源。渠道与用户：互联网电视用户达到720万，收费用户达到390万。还拥有IPTV用户2250万户，有线数字电视覆盖用户5750万户。游戏主机累计销售超过30万，激活用户超过10万，付费用户超过7万。服务：电视购物注册用户810万户，电视购物与电商收入同比增长近16%,互联网数字营销与广告收入达12亿，增长近8倍。3年建成3000万互联网电视第一大运营商地位可期。

合并重组人事调整基本完成，有望成为互联网传媒国企股权激励第一股。公司正加紧研究制定股权激励方案，探索互联网传媒国企长效激励机制，力争年内获得激励方案审批通过。

迪士尼开园在即，溢出效应带动旅游文化板块强劲增长。东方明珠作为上海地标，上半年接待宾客超过221万人次，预计全年达500万-600万人，增长达45%以上。迪士尼2016年春开园将驱动公司旅游文化观光业务继续强劲增长。

维持“买入”评级，看好公司对标Comcast、垂直一体化传媒娱乐集团发展战略及国企股权激励改革机制。维持15-17年EPS为0.99/1.28/1.60元的盈利预测，对应PE 43/ 33/26 倍，维持买入评级！