通化东宝：启动10亿元定增加快糖尿病平台建设

公司董事会审议通过《定增预案》，拟向东宝实业集团、李一奎、程建秋、吉祥创赢、吉发智盈等9名投资者以22.63元/股的溢价价格，非公开发行4600万股，募集资金总额不超过10.41亿元，用于认购华广生技17.79%私募股权，建设糖尿病慢病管理平台项目，如有盈余补充流动资金。

股东和高管以现金大比例增持，彰显长远发展信心9名定增对象中，公司控股股东东宝实业集团拟认购2300万股，占非公开发行股票数量50%；公司董事长李一奎拟认购390万股，占比17%；吉祥创赢、吉发智盈是为参与本次定增而筹建的有限合伙企业，其合伙人包括公司总经理李聪、市场部经理崔勇等多位高管和核心员工，这两家公司拟分别认购839万股和361万股。综合来看，此次定增中公司大股东、高管以及核心员工参与比例将近80%，彰显管理层对公司发展的坚定信心。

2.2亿元收购华广生技17.79%私募股权，介入血糖监测领域

募集资金中2.2亿拟用于收购台湾华广生技17.79%的私募股权，该公司主要生产糖尿病患者居家使用的血糖检测仪与试纸，产品质量与国际大牌不相上下。收购完成后，通化东宝成为华广生技所有血糖监测产品在大陆销售的总代理，从而全面介入糖尿病血糖监测领域，完成了糖尿病药物治疗，血糖监测两个主要方面的布局。此次收购是公司打造糖尿病管理闭合产业链的重要一环，血糖监测仪是连接互联网平台的终端，是数据采集和线上、线下互动的基础，对公司战略目标的实现十分重要。

8.2亿元建设糖尿病管理平台，未来前景光明

公司拟投入8.2亿元募集资金用于糖尿病管理平台的建设，其中东宝糖尿病平台搭建投入1.1亿元、患者线上导入及日常健康教育投入5.6亿元、线下实体药店加盟合作及日常运营投入7000万元、物联网体系建设及物流仓储投入8000万元。公司是国内胰岛素领域龙头企业，在糖尿病慢病管理方面具有极强的先发优势和坚实基础。“东宝糖尿病平台”正在有条不紊的建设中，未来将推行糖尿病大数据管理及持续的患者健康教育，与公司已有血糖监测仪、胰岛素产品产生互补，糖尿病慢病管理领域协同效应将逐步显现，可以预见公司的发展前景十分光明。

盈利预测与投资评级

公司是国内胰岛素企业龙头，在国内二代人胰岛素市场中占据重要地位，公司的三代胰岛素预计在明后两年内申报生产，业绩增长可期。公司此次布局糖尿病管理平台，开拓了市场空间，占据了行业制高点，未来发景远大。预计公司15-17年EPS为0.42/0.59/0.77元，当前股价对应PE分别为52/38/29倍，给予“买入”评级。

神州泰岳：中报业绩低于预期长期成长逻辑不变

从细分产品来看，上半年公司运维管理业务(解决方案)实现收入17,802万元，同比下降52.64%；运维管理业务(系统集成购销)实现收入67,266万元，同比增长52.28%；互联网开发运营类业务实现收入17,376万元，同比下降20.01%；手机游戏业务实现收入4,224万元，同比增长73.87%。虽然公司传统运维业务暂低于预期，但仍具增长潜力：公司的IT运维管理业务已经涵盖网络管理、流程管理、信息安全管理、网络优化、大数据应用、系统集成与应用等子领域，在技术、性能等诸多方面具有领先的竞争优势，并且具有稳定而优质的大客户，尤其是运营商和银行行业。

三家公司设立加速互联网创新业务布局，智慧线长期战略不变

公司与云中融信共同出资设立三家新公司，推出“小漫WiFi业务”，为出境人士构建一个随时随地随身的上网的通道以及旅行资讯信息服务平台；“融云平台”定位于为移动互联网开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台；在线教育平台致力于面向大学生和初入职场人群的职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式在线职业教育服务。此外，公司10亿元员工持股计划彰显对未来发展的信心(1比2杠杆)；智慧线业务虽然推广短期低于预期，但长期发展规划依然不变。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.36、0.47、0.62元，维持“买入”评级。

济川药业：产品线丰富业绩稳定增长

2015年上半年公司医药工业实现收入17.86亿，同比增长27.10%，占营业收入的95.57%。其中核心产品蒲地蓝口服液收入约8亿，同比增长27% 左右，作为清热解毒类产品市场空间广阔，目前仅进入5省份医保，医保控费压力小；消化类药物雷贝拉唑钠肠溶胶囊和健胃消食口服液预计实现收入5亿，同比增长26%左右；小儿豉翘清热颗粒预计实现收入2.2亿，同比增长约24%，受益于对儿科药物的宽松政策，未来依然将保持20%左右的增速；其他呼吸类产品和心脑血管类产品分别实现收入9095万和3761万，同比增长39.03%和16.52%。

定增下半年将完成，收购东科制药丰富产品线

公司于6月30日发布定增的修改意见稿，将募集资金总额由原先的8.28亿元调整为6.42亿元，发行底价由20.69元/股调整为20.29元/股。公司上半年报告期内完成了对东科制药70%股权的收购，东科制药拥有37个产品品种，其中全国独家品种7个，全国独家剂型5个，收购东科制药后， 公司产品线得到进一步丰富。

15-17年业绩分别为0.84元/股、1.05元/股、1.21元/股

公司目前已经形成多个重点产品驱动业绩，后续在研产品线丰富，预计未来将实现进一步的外延并购。我们预计公司15/16/17年EPS 至0.84/1.05/1.21元(2014年EPS 为0.69元)，目前股价对应PE 31/25/21倍， 给予“买入”评级。

东富龙：低估值的制药设备工业4.0龙头

公司2015年1季度营业收入同比增长30.22%，归属上市公司股东净利润同比增长48.53%。公司以公告上半年业绩预告为较上年同期增长20%~一50%0上半年公司业绩依然靓丽，收入和净利润增速均好于同类竞争对手。

三个版本的制药“智慧工厂”，工业4.0概念落地。

东富龙为药厂打造三个版本的“智慧工厂”方案，即车间版，工厂版和集团版。贴合现有的不同企业在做信息化和智能化改造的不同程度的需求。而药厂信息化改造的需求巨大，预计平均每年50亿的市场空间。7月5日，东富龙和国药集团举办了国瑞药业冻干系统交钥工程现场交流会。

国瑞医药此次建设的冻干三车间采取了总包模式，主要设备工程供应商由原来的10家变成现在的东富龙一家，项目金额近1.5亿元，东富龙为国瑞药业提供了除土建外的所有设备和工程设施。我们认为此次工程的具有突出的示范效应，也是公司“智慧工厂”落地的标识性事之一，我们看好公司后续总包订单的取得。

外延并购活跃，积极培育精准医疗和医疗器械产业。

从14年下半年以来，公司对外投资进入活跃状态，2015年在康复领域、制药工业软件案、精准医疗上都有外延布局。公司目前尚有17.3亿现金，外延发展仍有很大空间。

盈利预测和投资评级。

预计公司2015~2017年可实现营业收入1,567、2,033和2,536百万元。

实现归属母公司净利润分别为419、530和644百万元，分别同比增长24.99%、26.53%和21.46%。EPS分别为0.66、0.84和1.02元。结合公司当前情势和未来发展策略，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

大华股份：业绩拐点确立转型进入收获期

上半年公司实现营收34.68亿元，同比增长14.01%；归属上市公司股东的净利润4.63亿元，同比减少8.4%。其中Q2实现营收22.65亿元，同比增长19.33%，环比增长88.27%；归属上市公司股东的净利润3.6亿元，同比增长15.24%，环比增长250.29%。Q2产品毛利率为38.3%，较Q1上升0.42个百分点。

海外市场和前端产品引领业绩增长

分区域来看，上半年公司海外市场实现营收14亿元，同比增长高达43.93%。海外市场产品毛利率为39%，较去年同期上升3.97个百分点。公司依靠全球化的营销销售服务体系，海外客户不断拓展，未来海外市场将成为公司未来业绩高增长的重要驱动力。分产品来看，在IP化持续推动下，上半年公司前端产品实现营收18.77亿元，同比增长38.85%。前端产品增速远高于后端产品，已成为占公司总营收比重最大产品。

推进解决方案转型，步入加速追赶期

去年开始公司加大解决方案投入，通过对内部人员结构、市场开拓模式、技术创新等进行调整，并成立覆盖公安、金融、运营商等八大行业事业部，推进从设备厂商到解决方案提供商的转型。目前来看转型逐步完成，业绩进入上升通道，继续加速追赶海康。

盈利预测与评级

我们认为，随着海外市场的快速发展以及向解决方案厂商转型逐步完成，公司将继续保持稳定快速的发展；打造安全运营服务平台公司将为公司开启新篇章。我们预计大华股份2015~2017年的EPS分别为1.29/1.96/2.55元，给予公司“买入”评级。

鼎龙股份：业绩符合预期碳粉、CMP耗材前景可期

研发等费用同比大幅增加，致净利润增速趋缓

公司2015H1实现营业收入4.95亿元，同比增长14.21%；扣除非后一归属于上市公司股东净利润6986万元，同比增长16.41%；其中研发费用及销售费用分别同比增加45%和30%，致利润增速趋缓；实现每股收益0.16元。业绩增长主要来自于彩色碳粉放量销售以及再生硒鼓业务增长。

打印耗材产业链实现一体化，产品布局持续升级

打印耗材产业链较长，包括电荷调节剂、载体、高端显色剂、颜料、彩色聚合碳粉、再生硒鼓(卡匣)等环节。鼎龙股份已经成为该产业链中产品较为齐全、技术跨度最大的生产企业。

近年来，鼎龙股份不断调整业务发展战略，使生产、研发及销售资源向毛利率更高的非惠普系列打印粉、高速快印粉等领域倾斜。上半年，彩色碳粉实现净利润2096万元，同比增长36%。

预计，随着公司二期碳粉产品投产，品牌效应的进一步显现、复印碳粉/聚酯碳粉的推出以及国外市场的开拓，未来两年公司打印耗材务将继续保持高速增长。

CMP耗材进展顺利，发展前景可期

由海外背景专家带队研发的聚氨酯抛光垫项目进展顺利，试产品在硬一度、韧性、密度、断裂伸长率等技术参数上已完全达到国外同类产品水平。一目前规模化厂房建设已经于近期全面铺开，该项目计划于明年年中建成并释放产能。

预计公司产品将首先应用于手机盖板、LED衬底等蓝宝石材料的抛光，之后有望进入更具技术含量的IC抛光领域。在蓝宝石需求高增长、芯片国产化的趋势下，公司CMP耗材将来迎巨大发展机会。

预计15-17年净利润分别为1.87/2.46/3.12亿元，维持“买入”评级。