事件描述

8 月16 日晚间，大华股份发布2015 年半年度报告，2015 年上半年实现营业收入34.69 亿元，比上年同期增长14.01%；实现归母净利润4.64 亿元，比上年同期下降8.40%;实现基本每股收益0.40 元，同比下降9.09%。

事件评论

公司预计随着销售规模的扩大，1-9 月归母净利润将同比增0%至50%，对应实现净利润为7.25 亿至10.87 亿，公司三季度单季度有望实现利润20%-184%的增长印证了我们之前对于公司转型即将完成，业绩即将迎来快速突破的判断。

公司上半年业绩下滑主要是公司进行行业解决方案的战略转型，研发投入增长21%；并且因为加大营销网络投入，销售费用大增58%所致。随着各细分行业解决方案和全球化营销服务体系的逐步完善，公司的大型项目承接能力和市场开拓能力将更上一个台阶，因此前期的巨额研发投入和营销网络构建将为公司未来的业绩带来巨大弹性。我们有希望看到在解决方案的驱动下，公司业绩上台阶。

海外业务方面，公司上半年增长44%，毛利率提升4%，说明海外业务的复苏以及公司海外渠道逐步铺开，显示出了不错的增长态势。我们看好公司海外业务在人民币贬值背景下未来对于盈利能力的贡献。

公司还将与控股股东共同投资10 亿元打造安防运营服务平台。安防运营服务市场空间极大，我国才刚起步。公司早在2010 年即开始了安防运营的布局，主要以ATM 机的运营维护为切入点，目前已经实现盈利，本次打造安防运营平台，将进一步扩大安防运营服务的业务范围。

公司将进行第二期员工持股，参与员工数达2035 人，覆盖了公司1/3的员工，使更多的员工从公司的成长中获益，有助于保留优秀员工、提升凝聚力。2 倍杠杆及大股东的资金支持体现了公司上下的信心。同时这一员工持股计划有助于在市场不稳定时起到股价维稳的作用。

基于对公司拐点的判断，我们看好公司未来的投资价值，维持“推荐”评级，2015~2017 年预计EPS 为1.44、1.95、2.61 元。