东富龙(300171)

业绩保持快速增长

公司 2015 年 1 季度营业收入同比增长 30.22%，归属上市公司股东净利润同比增长 48.53%。公司以公告上半年业绩预告为较上年同期增长 20%～50%。上半年公司业绩依然靓丽，收入和净利润增速均好于同类竞争对手。

三个版本的制药“智慧工厂”，工业 4.0 概念落地

东富龙为药厂打造三个版本的“智慧工厂”方案，即车间版，工厂版和集团版。贴合现有的不同企业在做信息化和智能化改造的不同程度的需求。而药厂信息化改造的需求巨大， 预计平均每年 50 亿的市场空间。 7 月5 日， 东富龙和国药集团举办了国瑞药业冻干系统交钥匙工程现场交流会。国瑞医药此次建设的冻干三车间采取了总包模式，主要设备工程供应商由原来的 10 家变成现在的东富龙一家，项目金额近 1.5 亿元，东富龙为国瑞药业提供了除土建外的所有设备和工程设施。我们认为此次工程的具有突出的示范效应，也是公司“智慧工厂”落地的标识性事之一，我们看好公司后续总包订单的取得。

外延并购活跃，积极培育精准医疗和医疗器械产业

从 14 年下半年以来，公司对外投资进入活跃状态， 2015 年在康复领域、 制药工业软件案、 精准医疗上都有外延布局。公司目前尚有 17.3 亿现金，外延发展仍有很大空间。

盈利预测和投资评级

预计公司 2015~2017 年可实现营业收入 1,567、 2,033 和 2,536 百万元。实现归属母公司净利润分别为 419、 530 和 644 百万元，分别同比增长24.99%、 26.53%和 21.46%。 EPS 分别为 0.66、 0.84 和 1.02 元。结合公司当前情势和未来发展策略，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示： 制药工业增速放缓风险； 外延并购低于预期风险； 控股股东减持进而影响投资者信心风险。