价格继续维持强势有很大的不确定性

　　近期国际原油价格持续下挫，价格创年内新低。然而，国内化工品走势却与原油价格步调不一致，表现得相对坚挺。其中，塑料与聚丙烯触底强势反弹尤为抢眼。目前来看，塑料期现货价格已经从近期低点反弹约10%。令市场感到困惑的是，在美联储加息预期愈发强烈的背景下，原油及外盘乙烯单体暴跌，而需求持续萎缩，化工品却呈现出不跌反升的态势，这其中表现出的强势究竟为哪般呢？

　　作为塑料的原料，原油价格走势与塑料密切相关，二者在趋势上通常会保持一致。据了解，今年以来，塑料和原油的相关系数在80%以上，但二者走势也出现阶段性分歧。5月以来，塑料和原油的相关系数降至64%左右，8月以来，塑料和原油的联动性也是大幅削弱。

　　“原油价格与塑料整体呈现正相关性，但并非完全线性关系。”兴业期货分析师潘增恩告诉期货日报记者，原油价格仅决定油头聚烯烃成本的高低，但塑料价格更多取决于供需是否均衡，而非成本的高低。据潘增恩介绍，7月塑料价格从高位下跌了15%左右，市场消化了前期检修装置复产供给增加所带来的利空因素，并且绝对价格步入了低位。然而进入8月以后，部分贸易商开始炒作农膜旺季对塑料价格带来的阶段性提振，因此导致塑料价格与原油价格短期内走势背离。

　　在一德分析师赵洪虎看来，塑料与原油的联动性区分为传导机制，包括信心传导和成本传导。“按照目前金融市场的特点，信心传导往往是更主要的。”赵洪虎认为，当前塑料价格之所以会如此强势，一方面与7—8月装置临时意外检修频繁，加上全密度装置转产HDPE，导致市场供给减少有关；另一方面与传统季节性旺季来临，市场向好的预期有关。

　　据期货日报记者了解，受装置检修和全密度装置转产的影响，作为期货标的的塑料、聚丙烯拉丝料的供给量损失较大。目前石化库存低位，其中拉丝料在一段时间内或出现紧缺。当前已步入传统的旺季，下游开始阶段性备货，需求回升对市场有所支撑。

　　当前塑料似乎到了关键节点，在业内人士看来，市场先前的利多因素基本已经释放，这种强势能否持续还需要看终端市场的配合。

　　“从客户反映的情况来看，到目前为止，农膜旺季补库行情并没有明显启动，后续或呈现旺季不旺的特点，使得前期市场的炒作预期有所落空。”潘增恩说，四季度塑料的供给增加是较为确定性的事实，贸易商及下游企业均对长期走势不乐观，因此不会进行持续性的补库操作。“从这一点来看，终端的悲观预期恐难逆转，塑料价格短期或难以持续走强。”

　　对于这一观点也有部分市场人士提出了质疑，市场的悲观预期应该属于条件预测。“当前市场不确定性因素较多，后市塑料是否还能继续维持强势有很大的不确定性。”部分乐观者认为，目前市场需要关注一些重要事件，一是国庆节阅兵可能带来塑料供给不稳定，二是原油价格后期能否企稳。如果上述事件成立，塑料价格的强势格局还将持续。