高高挽起的发髻，灰色T恤，碎花沙滩裤，一双粉红色休闲鞋。第一次时见面，徐宁的装束跟我预想出入有些大。

2015年7月初，我们在黄浦江边一栋豪华写字楼见面。之前我听闻过他的一些传说。

在这波牛市中，两年多时间，他用80万挣了8000多万。他是一个赌徒，经常带杠杆满仓操作。这个经常重仓做多的疯子喜欢喊着口号前进：

要想富，满仓隔夜是条路！

逆势死扛，再创辉煌！

大牛市剑指两万五千点！

他说，我们这些人，不是上天堂，就是下地狱。

而眼前的徐宁看不出8000万的豪气，也看不出赌徒的张狂。当然，赌徒未必都张狂。

他的后背紧贴着一个红色背包，小巧玲珑，旧得有些惨不忍睹。我胡乱猜测，那个背包买回来之后，就没有洗过。

谁误解了价值投资？

徐宁2012年春天开户进行股票投资。他没什么金融背景，但留意股票市场已经有些年头。“大学时就看过股票，不过那时候没钱。一两万块钱进场，又没什么意思。”徐宁说。等自己稍有积蓄，07-08年那波牛市已经过去了。

“大盘逼近2000点时，我觉得估值已经比较合理，而且熊市已经持续几年了。从资产配置的角度，我决定开户，买入一些股票进行投资。”徐宁告诉我。他遵守零星接触的所谓价值投资、闲钱投资的理念。一开始选择的都是招商银行(600036)、工商银行(601398)等市盈率比较低的股票，但很快发现这种方式明显跑不过大盘。

他开始加入各种各样的线上交流群——大多是一些混杂的群体，里面有经验丰富见解独到的老股民，也有光吃亏不长进的老股民，还有不少骗子。徐宁说，熊市持续那么长时间，依然活着的老股民“基本上都有一套”，不像现在，都比谁挣得快。

那是徐宁狂补投资知识的阶段，他保持很好的海绵心态，一丝不苟地识别、筛选信息。他发现，没有什么人像自己那样选择市盈率低的股票。慢慢地，他开始醒悟：“如何发现那些在未来可能迎来价格爆发，但目前人们并没有发现的股票，这才是真正的基于基本面的投资。”

你一定觉得这句话很眼熟，这是巴菲特价值投资理论的翻版。不过在徐宁看来，“长期持有”是对价值投资理论的误解，“重点在于判断未来变化，不只是等”。

事实上徐宁并不纠结于价值投资理念，他很快就“发现”，短线操作，不见得就是投机。再说：“散户嘛，不需要标榜自己是价值投资。”徐宁说道。

什么是程序化交易？

作为一个新手，不管是价值投资还是短线操作，每一种听上去像那么回事儿的投资策略对徐宁来说都像九阴真经。他一路试验下去，账户上的数字起起伏伏，动人心弦。

徐宁入场资金50万，全都是他辛辛苦苦上班，经年累月地攒下来的。他并不是出自富有之家，求学，求职，升职，加薪，了无新意的生活轨迹。

入场不久，“大盘从2300点滑落到2000点，只用了不到一个月时间”。就徐宁的初体验而言，这个游戏，并不好玩。

阴差阳错的机会，入场几个月后徐宁接触到“程序化交易”这个概念。在线上交流中，有人透露，可以用计算机语言，帮助自己在设定条件下进行股票挑选、买入、卖出。

在陌生冷酷的股票市场听到“计算机语言”，让徐宁有一种“他乡遇故知”的感觉。策略他不懂，但计算机语言，他是科班出身。当时徐宁在一家手游公司做工程师，计算机语言是他谋生的基本技能。

就这样，程序化交易像一束阳光，给了在股票市场摸爬滚打不得章法的徐宁以希望。2012年秋天，他完成自己的策略开发，开始用计算机程序进行交易。

不过情况看起来并不妙。系统不稳定，程序小BUG，工作干扰，总的来说，这个程序化交易的新手的表现恰似一个醉酒的大汉，踉踉跄跄，不知所往，常弄得该赚的钱赚不到。

回头去看，策略本身有很多亟待完善的地方，这不用怀疑。而对于所谓程序化交易来说，徐宁犯了新手最常见的错误。他总是手动干预自己的程序。

是的，他编写了交易程序，但做的还是主观交易。

勇敢者的游戏

市场的残酷之处在于，你需要为自己每一个不当决定买单，真金白银地买单。基于主观判断的程序化交易，本身就是一个矛盾体，所以学费是少不了的。

徐宁总结经验，大概就是亏出一个大心脏。“买完跌停了，百分之八九的亏损。第二天卖掉，继续买，等待它继续跌停。跌停后继续买，等待下一个跌停。”徐宁称这是在做心理建设。

没有一个交易者希望买入就跌停，再跌停，继续跌停。“没有一个好到天天让你赚钱的策略，你只有寻求一个相对赚钱的策略。”徐宁说。而这一路上可能会遭遇很多亏损。如果你心理承受不起，结果就会很糟糕。

“我一个朋友做期货，400多个交易日（整体）没有赚钱，但他没有改变自己的方法，也没有不遵守既定策略。在随后的半年翻了5倍。”徐宁告诉我。赚钱的半年发生在2014年。也有人跟他朋友处境相似，但只熬了200多个交易日，垮掉了。

2012年的农历新年，徐宁的程序化交易表现趋于稳定。他辞去手游公司的工作，开始全职交易。他修正了策略，戒掉手动干预的毛病，并且赶上了回暖的市场。我没有细问他，哪一条对最终挣钱促进最大，不过他承认，牛市给了自己很大帮助。

2013年7月到2015年6月，沪指从2000点左右一直攀升越过了5000点。期间以2014年5月底为界，前半段沪指起起落落，后半段一飞冲天。

伴随着这波牛市，徐宁的收益曲线一路看涨。最高峰时，他把自己的80万做到了6200万。加上朋友的资金和配资，他的账户总额一度达到1.36亿。

盈亏只是数字

如此看来，从80万到8000万的传说不算准确，但并不离谱。

见面之前，我一直在琢磨一个80万闲钱的人陡然有了8000万闲钱，生活和心态会是什么翻天覆地的变化，是不是也假装不小心把名牌内裤的标签露出来。但徐宁没有把财富写在脸上，也没穿在身上。

我很直白地问徐宁，赚到多少时觉得“老子现在有钱了”。可能是对账户总额变化有些习以为常了，他花了好几秒钟来想这个问题。“一两千万的时候还是很有感觉，之后就只是数字了。”徐宁说。

不过财富增长似乎没有太多影响徐宁的生活和消费，他坦陈：“说没有影响是不可能的。当你的账户每天几百万进出时，花几百块钱的时候就不会费神琢磨了。”不过徐宁的消费都非常经济，他很喜欢攀岩，打羽毛球，玩儿帆船。每周有3-4天，他都会跟朋友一起运动。

“唯一比较奢侈的运动是卡丁车。我一个朋友很喜欢玩卡丁车，所以我们会一起玩。每次稍微来点兴致，就可能花掉四五百。”这就是徐宁的奢侈消费。最近一年，他来了两趟出国游，但线路和花费都很经济。

“交易这件事，要能够比较好地控制自己的情绪和爱好，才能做得很好。其实平静地想想，还是能够认识到这不会是一个常态。我运气好，赶上了牛市。”徐宁解释道。

事情正在起变化

然而牛市并不是永恒的——这句废话并不是每一个股民都能很好地理解。

2015年6月15日，大盘开始滑落，沪指从6月12日收盘的5166.35，到7月3日收盘，跌至3686.92。

徐宁大多数时候都是单边做多，割完肉，继续重仓做多。所以行情不好，他就跟着亏钱。截至我见到徐宁的6月26日收盘，他已经亏掉近2500万。他告诉我，最多的一天，他亏损近700万元。

然而当我们坐下来聊天时，他表现得非常淡定。他说，最初50万入场时，自己对亏损更加敏感，现在虽然亏损很严重，但心理冲击已经不如以前。他翻出2013年的历史数据，试图证明6月以来的行情跌落并不新鲜。

我小心翼翼地问徐宁，有没有考虑过在行情不好时降低持仓，或者干脆出去休个假。他清晰地告诉我：“不会。”反正都是在股市挣的钱，拿去做别的自己不熟悉的投资，还不如放在股市。这是他的逻辑。

采访完成那个周末开始，降准降息等利好消息不断释放，但接下来的一周，沪指狂掉506点。我只在周一问过徐宁，其它时间，我都没敢跟他聊天。当我周六再尝试联系徐宁时，他告诉我：“这周没什么新情况，就是又亏了点，‘腰斩’正式完成。”

从6月15日开始的半个多月，他一共亏了3300万左右。

“最多的一天，我手上大概160只股票，收盘前准备统统割掉。收盘后发现139只跌停，没卖掉，停牌6只。”

面对亏损，徐宁会调整自己的杠杆，但没有想过停下来。他喜欢用赌博来描述自己在股市的操作。“自从赌博以来”，是采访中非常高频的用语。他对止损有自己的理解：“当你对一只股票做卖出决定时，依据应该是继续持有这只股票概率不利，而不是这笔交易当前是否亏损。止损应该是一个总体控制，再亏会影响你的生活，那就应该止损了。”

“对于普通人来说，交易市场不是那么容易。对于已经在市场内的人来说，科学的方法和傻瓜式的坚持是最重要的。有的人是方法本来不好，有的人是杠杆太高，有的人是面对亏损不能坚持，所以吃肉的时候没吃到，挨打的时候一次也没落下。”

徐宁强调，交易是一件很严肃的事情，如果做，一定要仔细研究。这个行业肯定是专业的人挣不专业的人的钱。也就是说，没有谁真能躺着就把钱挣了。

当我委婉地提到市面上一些被称为谣言的负面新闻时，徐宁表示，自己不会倾家荡产地跟市场博弈——事实上他已经在6月份的巅峰状态中抽出2000万（含朋友的资金“分红”），用于“改善生活”。所以即便最后裸身而退，他依然是这一波牛市的赢家。

至于亏损本身，徐宁说：“买者自负，出来混，自己还。”