下游企业采购步伐放缓，终端需求萎缩

    随着8月中旬国内钢价反弹，焦煤期货也因此受益跟涨迎来一波反弹行情。不过，焦煤主力1601合约在上涨至630元/吨附近后便再度受到空头打压，期价在本周初更是止涨转跌承压回落至606元/吨。近期京津冀周边钢厂限产严令下达将削弱焦煤原料采购量。在需求跌入冰点的背景下，预计后市焦煤期价面临新一轮下行走势。

　　用钢行业增速回落，终端需求不旺

　　今年以来，处在“三期叠加”状态下的国内经济依然受到不小的下行压力，尤其是用钢行业投资增速持续回落导致终端需求不旺景象迟迟未能改善。国家统计局数据显示，1—7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长11.2%，增速比1—6月回落0.2个百分点，比上年同期回落5.8个百分点；全国房地产开发投资同比增长4.3%，比1—6月回落0.3个百分点，比上年同期回落9.4个百分点，而房屋新开工面积更是同比下降16.8%，降幅扩大1.0个百分点。

　　在宏观经济表现偏弱的背景下，钢材市场需求不断萎缩，钢企销售困难令成品库存持续攀升，进而导致粗钢产量被迫压缩。据统计，7月国内粗钢表观消费量为5683万吨，环比下降6.7%，降幅较上月加大5.8个百分点。尽管7月全国粗钢产量为6584万吨，环比下降4.6%，但降幅依然不及消费萎缩程度，钢市供大于求的局面仍未改观。面对钢企成品产量持续下降的现状，预计未来钢企会放慢焦煤采购节奏，压缩原料购入数量。中长期而言，对焦煤需求会形成负面影响。

　　钢材产能将被压缩，焦煤需求放缓

　　煤焦钢行业不断承受着来自环保层面的压力。据了解，近期北京将对钢铁、焦化、燃煤电厂等企业实行减排限排，高污染企业将按规定减产；山东省各市将在8月25日前完成淘汰燃烧小锅炉3183台的目标任务；同时作为钢铁工业重镇，河北将对50多家钢铁企业实行烧结机、带钢、制管等企业停限产措施。预估算，近期将有300万吨左右的钢材产能被压缩，由此会直接减少原料焦煤消耗约800万—1000万吨左右，同时还会导致钢企延缓和推后焦煤采购节奏。

　　焦煤企业限产有限，供给压力犹存

　　虽然近日国家发改委等12部委联合发布了《关于对违法违规建设生产煤矿实施联合惩戒的通知》，对存在违法违规建设生产行为的煤矿实施联合惩戒，其深意是在抑制供给，为煤价提供支撑。但值得注意的是，从2014年下半年开始，监管层就开始关注煤炭动向以及业内存在的问题，针对相关问题也出台了很多支持煤炭行业健康发展的政策。然而，至今政策收效甚微。目前国内大型炼焦煤企业限产仍不太明显，中小民营企业针对市场行情灵活控制精煤供给量，焦煤整体供给依然偏宽松。

　　可以预见，未来一段时间焦煤需求量面临进一步萎缩，考虑到供给端压力依然存在，笔者预计焦煤期价料延续弱势格局，不排除展开新一轮跌势。