阳光照明(600261) 上半年收入和利润均维持较快增长,超出预期 公司2015年上半年实现营业收入19亿元,同比增长24.7%,实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,同比增长32.4%,每股收益0.12元。公司上半年收入和利润均维持较快增长,超出我们和市场预期。 LED照明高速增长,抵消节能灯下滑 上半年LED照明营收12.5亿元,同比增长92%,占收入比重达66%。虽然LED价格下降约30%,但销量增长近2倍,高基数下增速比去年加快,是业绩超预期的主因,源自公司飞利浦、Low& #39;s等老客户保持快速增长,同时成功开拓了GE、东芝等新客户。随着LED照明价格持续降低,和节能灯的价格比开始进入2倍以内的替代甜蜜点,行业景气度维持高位。阳光布局早、技术和质量领先,我们预计公司LED照明的高速增长将延续。节能灯上半年营收6.3亿元,同比下降27%,符合预期,但其未来对公司的影响料将降低。 产品结构改善推动盈利能力提升,同时受益于人民币贬值和政府补贴 受LED照明新品推出及其占比上升拉动,公司上半年毛利率同比上升1个百分点至23.9%,我们预计未来仍将受益于产品结构改善。上半年公司管理费用增加53%,主要为加大研发投入,料将帮助公司保持在LED照明领域的长期竞争力。虽然公司出口订单周期不长(约1个月),但由于出口占比高(上半年占84%),我们估计将受益于人民币贬值。7月公司收到政府高效照明补贴9188万元,预计将增厚下半年业绩。 估值:维持盈利预测,重申“买入”评级,目标价13.75元 我们维持公司2015/2016/2017年0.30/0.38/0.47元的EPS预测,基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC假设为6.2%),得到目标价13.75元。公司未来3年有望继续受益于LED照明的高景气度,重申“买入”评级。 风险声明 LED照明行业竞争激烈,竞争对手非理性竞争推出低价产品;LED芯片供需平衡或偏紧,价格止跌回升;LED照明市场需求迟迟未能启动,公司收入增长低于预期;节能灯的销售衰退加快,拖累公司收入增长。 责任编辑:黄荣益 |
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排名 | 管理者 | 综合积分 | 客户权益 | 累计收益率 | 最大回撤 | 起始日期 | 截止日期 |
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1 | 182.1 | 209.97 | 109.97% | 0.00% | 2022-11-07 | 2023-06-30 | |
2 | 141.9 | 0 | 129.55% | 0.00% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
3 | 139.2 | 7623.08万 | 152.19% | 4.68% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
4 | 138.7 | 4898.61万 | 163.57% | 25.02% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
5 | 135.7 | 946.48万 | 263.61% | 25.17% | 2022-07-01 | 2023-06-30 |
排名 | 管理者 | 综合积分 | 客户权益 | 累计收益率 | 最大回撤 | 起始日期 | 截止日期 |
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1 | 243.3 | 552.55万 | 229.03% | 4.30% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
2 | 242.5 | 266.59万 | 70.59% | 5.99% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
3 | 238.3 | 523.25万 | 48.12% | 7.55% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
4 | 234.4 | 948.52万 | 163.58% | 23.79% | 2022-07-01 | 2023-06-30 | |
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