贵金属要点：

1、周三外盘金价维持震荡收升，市场成交持仓相对平稳。其中，纽约黄金主力合约开盘1117.2美元/盎司，收盘1133.6美元/盎司，涨幅为1.49%，盘中交投区间介于1115.5 - 1134.3美元。纽约白银主力合约开盘14.865美元/盎司，收盘15.275美元/盎司，涨幅为2.93%，盘中交投区间介于14.795 - 15.32美元。

2、8月19日，SPDR黄金ETF持仓为21601190.91 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为324968181.0 盎司（+0.0）。

3、周三，纽约金库存减少192.9盎司，总库存量为7,317,863.58盎司。纽约银库存减少122486.27盎司，总库存量为170,958,526.99盎司。

4、美国7月CPI环比增0.1%低于预期；核心CPI增长0.1%，为2014年12月以来最低水平。

5、美联储7月会议纪要显示，加息条件正在接近，劳动力市场复苏还有更广阔空间，需要在通胀朝着目标水平方向发展上有更大信心，随后才会开始加息。美国圣路易斯联储主席布拉德表示，随着经济增长和油价稳定，通胀率会进一步上升；为应对泡沫，需要更快准备加息。

6、德国议会通过希腊第三轮救助方案，规模达860亿欧元（950亿美元）。如果该计划在荷兰也获得通过，希腊将能及时偿还欧央行的32亿欧元贷款。

小结：

经济上，美国经济保持良性改善，市场对经济前景预期保持乐观，美联储会议纪要继续强调对通胀修复前景的关注，近月加息预期降温，美元指数震荡回落。欧洲方面，区域内部发展仍不平衡。德国通过希腊援助方案，希腊流动性压力进一步缓解，风险因素影响弱化。部分国家制造业表现欠佳，金属工业需求信心仍处缓慢修复中。

趋势因素上，油价继续破位下行，主要国家通胀维持在偏低水平，贵金属投资需求修复仍将较为缓慢。金银价格继续主要受到加息节奏及政策刺激预期影响。虽然近日加息预期有所降温，但大方向上并未改变，金银尚不具备趋势回升条件。策略上，观望为主，短线操作仍建议主要关注反弹乏力后偏空机会。

铜价继续分化 内强外弱

要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。7月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格下行，抑制了市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数回落。黄金和白银大幅上涨。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速继续攀升。中国上证指数大幅下挫，创业板和中小板指数暴跌。

5、现货价格：8月19日，上海电解铜现货对当月合约报平水-升水40元/吨，平水铜成交价格38640元/吨38740元/吨，升水铜成交价格38660元/吨-38800元/吨。沪期铜延续跌势，市场保值盘获利流出，进口铜仍占主流，整体供应较为充裕，尤其好铜占比较多，中间商欲吸收贴水货源，无奈难觅贴水平水铜，下游按需接货，成交以中间商为主。

6、近期重要经济数据：今日，美国截止8月15日当周初请失业金人数、7月咨商会领先指标、7月成屋销售。

7、重要行业新闻：中国7月精炼铜产量较6月减少4.5%，一改之前两个月的增势，因铜价下跌促使冶炼商减产，尽管有部分闲置产能重启。

小结

美联储周三公布的7月份政策会议纪要显示，大多数美联储高官都认为加息所需的美国经济状况正“接近”实现，这意味着该行仍有可能在9月份开始加息。美国7月消费者物价指数(CPI)经季调后环比上涨0.1%，主要是由于住房成本的上升。美联储加息之后，靴子落地，大宗商品价格才能出现系统性的上涨，之前，大宗商品大概率是震荡整理。中国经济正在寻底过程中，等待月度数据出现好转，最近是政策效果观察期。铜价内强外弱格局难变，整体上沪铜价格处于震荡整理期，LME铜价继续疲弱。策略上，按照震荡思路操作，不追涨，不盲目杀跌。

棉花早评：郑棉保持底部宽幅震荡思路

要点

1.棉花进口：据中国海关统计，2015年7月，我国进口棉花10.57万吨，环比下降5.61万吨，跌幅34.67%；同比减少17.46万吨，减幅62.3%；2014年9月-2015年7月，我国累计进口棉花160.09万吨，同比减少119.77万吨，减幅42.80%。

2.ICAC：国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的8月份全球产需预测任务，2015/16年度全球库存高企的状况将会持续。　2014/15年度，全球期末库存预计为2200万吨，同比增长9%，库存消费比为90%。从2010/11年度至2014/15年度，由于全球供应持续超过需求，全球棉花库存累计增加了1340万吨。2015/16年度，全球库存预计下降到略低于2100万吨的水平，同比减少大约100万吨，减幅为5%。继本年度增加到940万吨之后，2015/16年度中国以外地区的期末库存将减少4%至900万吨。

3.储备棉轮出：8月19日，中国储备棉管理总公司计划挂牌轮出储备棉51128.51吨，实际成交1526.44吨，成交率2.99%，全部为2011年度国产棉。当日最高成交价13000元/吨，共计217.14吨，承储在甘肃国储物流有限责任公司武山分公司；最低成交价11750元/吨，共计215.09吨，承储在保定银祥棉业有限公司（顺平仓库）。

4. USDA：USDA于8月12日发布月度供需报告，报告预计2015/16年度全球棉花库存减少65.3万吨，主要是主产国棉花产量下降。除美国以外，中国棉花产量下调21.8万吨，印度棉花产量下调10.9万吨，乌兹别克斯坦也有所调减。巴西、澳大利亚和巴基斯坦等国的棉花产量调增。全球棉花消费量和进口量调增，包括孟加拉国在内的一些国家的消费量历史数据和当前预测做了修正。全球期末库存为2290.5万吨。

5. ICE期棉：8月19日，市场预计上周棉价大涨之后美棉出口减少，ICE期货12月合约盘中下探至66美分后回升并小幅收低，远月合约小幅收高。关注今晚的美棉出口周报。

小结：

郑棉市场的波动需要题材刺激，但当前的期货与现货市场几乎没有重要题材。昨日郑棉1601合约放量上涨在基本面并找不到任何理由，预计不具有持续性，郑棉1601保持底部宽幅震荡思路。