昨日，市场焦点是美联储7月货币会议纪要。由于此次会议纪要没有明显给出9月亦或12月采取升息行动的信号，贵金属涨势加大，COMEX白银几乎回吐了周二晚间的全部跌幅，黄金继续看涨的情绪浓厚。与之相反，受库存增加拖累，原油市场跌幅扩大，紐油主力合约加速跌破40美元的风险增大，而基本金属明显跟随工业品跌势，尽管沪铜相对价格抗跌，但LME三月期铜再次跌破5000整数关口，随时有扩大跌幅的可能。今晚，市场关注美国7月NAR成屋销售数据。周五，主要经济体8月制造业采购经理人指数初值将要公布，对实体经济的风向影响较大。

短期，需要关注中美两国的货币政策节奏，中国央行仍可能最早于8月完成降准50个基点的操作，货币政策层面，存款准备金率调整的空间最大，而存贷款基准利率实际上已经低于2008年，鉴于经济转型压力没有明显改变，这可能意味着真实货币需求已经降低，降准属于被动操作，铜价虽可能短暂反弹，但对国内工业品价格的刺激在当前环境下必然有限。

美联储货币政策纪要肯定了就业市场，但只有一位委员支持升息，大部分委员不确定美元走强与原油价格走低对通胀、增长造成的负面影响。外围因素，对中国经济的关注超过了希腊。这令美联储选择9月加息的概率有所降低。8月，由大宗商品价格走低带来的低通胀压力更大，且人民币一次性贬值，确实可能令美联储延迟升息。总之，从市场角度解读，美联储选择在9月升息既可能是短期利空加重，但也可能是利空出尽。相较货币政策的不确定，需求依然是最重要的。

另外一则重要消息是，IMF推迟了调整SDR货币篮子的时间，从年底推迟到2016年9月，认为需要关注人民币的市场化进程。从博弈角度看，汇率存在较大压力，并使我们联想到明晟新兴市场指数在6月推迟考虑将A股纳入其中后，看空中国的情绪升温，并开始压制股市。

基本面，WBMS认为上半年全球铜市供应过剩15.1万吨，且全球铜消费量出现负增长，这将令铜价延续跌势。操作上，沪铜短线空头持有，关注国内货币政策宽松可能带来的反弹，但预计幅度有限，反弹压力在3.88-3.9万元。