事件：2015 年8 月20 日，唐德影视发布关于子公司北京邦视文化传媒有限公司增资引进投资者的公告，称由北京雅迪传媒有限公司以现金2,000 万元认购邦视传媒2,000 万元注册资本。增资完成后，唐德影视的全资子公司唐德传媒将占邦视传媒注册资本的60%；雅迪传媒将持有邦视传媒2,000 万元出资，占其注册资本的40%。。

点评：

雅迪传媒具有丰富的优质媒体资源和客户整合营销业务运营经验。雅迪传媒拥有20 余年的媒体资源广告经营和客户整合营销经验，为跨媒体整合传播专家。公司与央视等电视媒体展开长期深入合作，并逐步覆盖电视、互联网、移动互联网等媒体。2015 年雅迪传媒优质资源有：独家代理CCTV-1《新闻联播》前、CCTV-2《央视财经评论》广告；CCTV-10 的浙沪区域广告；CCTV-9 海南区域广告。此外，公司拥有2015-2019 英格兰足球超级联赛等世界等级广告资源。我们认为，雅迪传媒具有丰富的优质媒体资源和客户整合营销业务运营经验。

引入雅迪传媒，有助于唐德影视打通电视媒体产业链，充分开发影视内容营销和提升电视栏目制作及运营业务价值。唐德子公司通过引进投资者的方式与雅迪传媒深度合作，有助于整合唐德影视的内容制作资源以及雅迪传媒的媒体及商业客户资源，从而充分开发唐德影视投资制作的影视剧的内容营销等衍生价值。此外，本次合作对唐德影视推动其电视栏目制作和运营业务尽快做大做强具有重大意义。我们认为，唐德影视不忘初心是精品内容提供商，上市前业务主要看点是精品电视剧，上市后公司新增业务看点是电影，未来电视栏目的开发制作和运营将成为公司值得期待的业务新亮点，因此本次与雅迪传媒深度合作有助于公司打通电视媒体产业链，充分开发影视内容营销和提升电视栏目制作及运营业务价值。

“好内容、好公司、好价值”的推荐逻辑不变，业绩高增长+高送转表明公司对未来发展的信心。唐德影视预计8 月26 日发布中报，前期中报业绩预告中显示2015 年上半年公司归母净利润为5300-5800 万，同比增长115.26%-135.56%，同时公司2015 年半年度利润分配预案提议每10 股派发现金红利1.2 元（含税），同时以资本公积金每10 股转增股本10 股。近期二级市场持续波动，公司已预告2015 年中报业绩高增长，加之前段时间高送转预案的推出，表明公司对未来发展的信心！我们从作品、人、未来成长空间三个维度坚定“好内容、好公司、好价值”的推荐逻辑。

好内容：精品剧作品品质出众，未来在电影及电视栏目方面发力，打造“精品剧+电影+电视栏目”的发展路线。我们认为，唐德影视在编剧、制作、演绎等方面具有竞争优势，同时具有电影宣发的基础，年初热播剧《武媚娘传奇》的成功既是偶然也是必然，已为公司作品品质做出背书，形成良好的口碑效应。公司在电影、电视栏目等领域的布局已然开启，未来多维度精品内容创作指日可待。

好公司：高管团队经验及人脉资源丰厚，演艺人才经纪价值低估，未来大力开拓市场具有坚实基础。唐德影视高管团队均为业内老将，具有丰厚的影视制作经验、资历及人脉，为公司未来影视制作行业发展奠定基础。公司合作艺人如范冰冰、赵薇、张丰毅等，不乏国内一线影星，同时唐德积极开展人才布局及培养，打造艺人梯队结构，从百年老店的愿景出发，未来有望成为演绎人才辈出的沃土，同时吸引影视界顶尖人才加盟，使公司在行业内更具有竞争力。

好价值：从长期分析，唐德影视具备投资好价值。公司上市后开启成长新阶段，唐德影视基于上述“好内容、好公司”，在精品内容领域做大做强为大概率事件。因此，我们认为唐德影视借助资本市场力量步入快速发展初期，未来极具投资好价值。

盈利预测及投资建议：

盈利预测：我们保守预计唐德影视2015-2017 年实现营业收入5.67、7.32、9.48 亿元，同比增长39.2%、29.1%和29.5%；实现归属于母公司净利润1.12、1.47、1.76 亿元，同比增长30%、31.61%和19.84%。按照上市后公司总股本8000 万股估算，我们预计公司2015-2017 年实现摊薄后EPS 分别为1.394 元、1.835元和2.199 元。

投资建议：我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索及海外战略布局等领域均会有不俗的表现，公司上市后借助资本市场开启快速成长阶段，可以享受一定的估值溢价，与A 股同行业上市公司相比，市值仍有成长空间。基于循序渐进的成长规律，我们认为唐德影视突破百亿市值后下一步目标空间为150 亿，对应股价为187 元，我们相信唐德并不会止步于150 亿，坚持“买入”评级。

风险提示：二级市场大盘整体情绪及资金面影响，监管政策风险；电视剧制作行业竞争不断加剧的风险；电视剧制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。