华星创业(300025)

公告概要：公司2015 年上半年实现营业收入4.48 亿元，同比增长33.95%；实现归属于上市公司股东净利润2767.91 万元，同比增加5.73%。

业绩基本符合预期，主营业务不断取得市场突破。公司2015H1 业绩基本符合预期，15Q2 公司净利润同比增长21.68%，较15Q1 业绩明显好转。通信技术服务业务季节性明显，业务量一般集中在下半年。受益于4G 网络建设，移动通信技术服务需求不断增加，公司在运营商和设备市场均取得突破。运营商市场业务范围由浙江、江苏扩展到广东、湖南、四川等省份，与中兴、华为签订大单，成为其前三前五的服务提供商，并积极拓展海外市场。公司网络优化和网络建设业务分别增长18.08%和40.57%，费用控制良好，但由于市场竞争激烈利润率略有下滑。

拟定增7 亿增强资金实力，管理层积极参与增发，彰显对未来发展信心。公司拟定增7 亿补充资金巩固主业，目前已经获得证监会受理。定增完成后将有利于公司优化资本结构、降低财务风险，抓住通信技术服务行业发展机遇，扩大业务规模，维持领先的市场地位。同时我们观察到公司董事长、高管及核心员工共认购此次非公开发行股份数量约60%，彰显了管理层对公司未来发展的信心，也有利于调动员工积极性，形成利益共同体。

成立产业并购基金，大数据方向转型值得期待。公司坚持内生式增长与外延式扩张并进的发展战略。前期由于标的并购时机及公司本身的现金流情况终止收购，但不改公司转型决心。近期公司与亚信华创等设立产业并购基金，提升公司对标的公司的筛选能力，预计总规模达15 亿，帮助华星创业通过并购重组等方式实现产业整合、外延式发展。并购基金投资的主要方向为通信服务及相关软硬件、IDC、SDN 网络、云计算服务、大数据等领域，公司外延式发展值得期待。

投资建议：华星创业是网络优化领域的领先企业，行业中位居前三，主业增长稳健，同时积极向大数据等领域转型。目前股价相比定增发行价格17.13 元有较强的安全边际。我们预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.54元和0.73 元，给予买入-B 投资评级，目标价30 元。建议投资者积极关注。

风险提示：外延式发展不达预期的风险