长春高新(000661)

事件：公司15 年上半年营业收入10.74 亿元，同比增加22.62%；归母净利润1.75 亿元，同比增加65.27%；扣非净利润1.74 亿元，同比增加65.90%；EPS1.34元。拟一期投资1 亿元与中投产业基金合作设立中投高新医药产业投资基金合伙企业。子公司金赛药业、伊美安健、阿里泰富及上海赛增高共同出资1 亿元设立上海童欣医院管理公司。

点评：

药业主业稳健增长，地产业务快速增长。公司公布了2015 年半年报，营业收入10.74 亿元，同比增长22.62%；制药业实现营业收入8.86 亿元，同比增长4.99%；房地产行业实现营业收入2 亿元，同比增长385.84%。利润增长幅度大于收入增长幅度原因在于：受到新一轮药品招标强制降价等因素影响，公司制药企业整体营业收入的增长趋缓，但受益于公司渠道建设、市场政策调整，制药业利润率得到了保障。

其中，2015H1 金赛净实现收入4.8 亿元，同增13%，实现净利润1.8 亿元，同增15%，其中生长激素水针+粉针稳健增长，长效生长激素贡献4000 万左右收入；百克实现收入1.26 亿元，净利润2622 万元；华康药业实现收入2.5 亿元，净利润1589 万元。地产业务大幅增长。随着生长激素销售逐步恢复，长效生长激素四期临床循序渐进，药业增长全年预计20%左右。近日公司亦公告促卵泡素取得《药品 GMP 证书》，静待新品推广放量。

公司公告设立上海童欣医院管理公司正式转型医疗服务，如何扩充销售渠道，利用互联网+的方式切入患者推广，患者维护，患者健康管理，推广长效生长激素是公司未来工作方向之一。

报告期费用控制良好。报告期期间费用率47%，与上年同期相比（58%），下降了11 个百分点。其中，销售费用同比下降3.92%，管理费用同比增长8.56%，财务费用同比下降86.52%，主要系利息收入上升所致。

盈利预测与投资建议。未来也不排除少数股东股权问题或能以恰当方式解决。目前市值192 亿左右，预计公司2015-2017 年每股收益分别为2.99 元、3.67 元、4.49 元，给予半年目标价170 元，对应2016 年PE 为46 倍。继续维持“买入”评级，

不确定因素。新品市场推广的风险；市场竞争风险。