震荡下行，大盘跌落 3500 

走势回顾：今日 A 股低开后震荡下滑，午后跌破 3500 点后出现反弹，一度重回 3600 点上方，但尾盘券商等板块再度杀跌，收盘勉强保住 3500 点关口。盘面上，汽车、非银金融均重挫 6%以上。截至收盘，上证综指跌 156.55 点或 4.27%报 3507.74 点。深证成指跌 682.53 点或 5.42%报 11902.05 点。两市全天成交约 8682 亿元人民币，上日为 9812 亿元人民币。中小板指收盘跌5.07%，创业板指跌 6.65%。盘面上，申万一级行业普跌。通信、非银金融、汽车、计算机均下挫逾 6%。概念股方面，上海本地重组、天津自贸区、国家队、网络安全、体育等均录得 7%左右跌幅。股指期货方面，沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货主力合约收盘分别下跌 3.63%、2.46%、5%，当周分别下挫 11.6%、11.3%、10.9%。 

 市场焦点：据媒体报道，在结束征求意见后，《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》）已经提交国务院，年底前将公布，待具体投资细则和组织形式明确后，将完成资金归集、机构设置等具体操作。基本养老保险基金包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡 居民养老基金。截至 2014 年年底，企业养老保险基金累计结余 30626 亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存 3845 亿元，仅此两项累计结余就接近 3.5 万亿元。 

策略建议：今日大盘盘中创新低失守 3500 点，我们预计市场区间震荡延续，估值中枢可能进一步下移。监管层救市力度在降低，投资者博政策的积极性相应减退；资金面来讲，增量未至，存量续减；题材行情来讲，国改概念波段见顶，暂无龙头板块有效带活市场人气；情绪面整体偏于谨慎观望。参与波段行情较难跟准节奏，建议投资者控制仓位，在区间下沿试探性介入，或等待更具确定性的机会。