恐慌情绪蔓延，沪胶跌停

要点：             

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价10200-10300元/吨（-400），14年云南国营全乳报价10500-10600元/吨（-300），青岛20#人民币复合胶10800-10900元/吨左右（-200），泰国3#烟片现货17税报11900-12000元/吨（-0）。外盘泰国RSS3报1420-1430美元/吨（-60），外盘STR20报1340-1350美元/吨（-50），保税区泰国RSS3报1420-1430美元/吨(-50)，保税区STR20报1320-1340美元/吨（-50）。 海南胶水收购价格9.8 -9.9元/公斤（-0.2），云南部分胶水收购价在9.5-9.9元/公斤（-0）。泰国橡胶原料价格下跌，生胶44.67，跌0.64；烟片47.19，跌0.80；胶水43.50，跌0.50；杯胶40.00，跌1.00（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑35.77泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差-500元/吨左右。1601与1509价差1210元/吨。

3、 库存：截至8月14日，青岛保税区橡胶库存增长17.4%至13.01万吨。截止至8月21日当周，上期所天然橡胶库存周度增加923吨至19.0万吨，注册仓单增加6740吨至15.22万吨。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价9500元/吨（-0），顺丁橡胶BR9000市场价9000元/吨（-0）。

5、 汽车产销量: 国内重卡市场7月份共约销售各类车辆4.1万辆，同比下降19%，环比下降18%。7个月过去，重卡市场累计销量同比降幅只减少了1个百分点——从1-6月的31%降幅减少到1-7月的30%。

7月，汽车生产151.80万辆，环比下降17.99%，同比下降11.76%；销售150.30万辆，环比下降16.64%，同比下降7.12%。其中：乘用车生产130.13万辆，环比下降18.03%，同比下降11.64%；销售126.86万辆，环比下降16.07%，同比下降6.58%。商用车生产21.67万辆，环比下降17.73%，同比下降12.49%；销售23.44万辆，环比下降19.62%，同比下降9.94%。 1～7月，汽车产销1361.27万辆和1335.33万辆，同比增长0.80%和0.39%。

6、天胶产量及进口：IRSG在其最新报告中称，2015年天然橡胶产量料将同比增加4.4%至1260万吨，2014年天胶产量为1207万吨。今年上半年ANRPC成员国天胶产量同比微降0.7%，预计2015年全年增长3.4%。2015年6月中国进口天然橡胶（不含乳胶）进口量为38.03万吨，环比增长36.11%，同比增长53.3%，创今年上半年进口量之最。分品种来看，烟片胶、标准胶和复合胶进口量均出现上涨，特别是复合胶进口量创3年来新高。

中国海关总署最新公布的数据显示，中国2015年7月天然橡胶进口量为267,645吨，环比大增73%，比去年同期增70%。1-7月进口量为1,396,256吨，同比降11.5%；7月合成橡胶进口152,691吨，环比降11.5%，同比增27%。1-7月进口量为965,502吨，同比增10%。中国2015年7月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为42万吨，较6月的33万吨增长27%。而此前统计2015年上半年橡胶总进口量共计194万吨，同比减少10.8%。但2015年年初迄今橡胶进口量共计236万吨，同比减少3.7%。

小结：

1-7月，全国铁路完成货运量19.8亿吨，同比下降10.2%，完成货物周转量13965亿吨公里，同比下降11.8%，7月份铁路货运量下降10.9%，货物周转量下降14.4%。

 基建和地产投资合计增速持续回落至今年前7月的11.79%。2015年1-7月份，全国房地产开发投资同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.4%，增速比1-6月份回落0.9个百分点。

供应方面，产区原料正常，并无减少，且国内外高产季的到来，供应较为宽裕，随着15年新胶的入库增加，期货库存压力陡增。昨日沪胶跌停，国内外现货继续下跌，今日恐慌情绪或缓解，沪胶或现弱势反弹，建议前期空单可逢低部分减仓落袋为安。

铝锌表现尚可 受恐慌情绪影响较小

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力略有缓解，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。7月份财新PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。6月27日央行降准降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，铝锌下游需求疲弱。

5、铝现货价格：8月24日，上海地区现货主流成交集中11770-11790元/吨，贴水80至贴水60元/吨，无锡地区主流成交11770-11800元/吨，杭州地区主流成交11760-11780元/吨。虽然部分持货商早间有惜售情结，然而市场货源仍然充裕，贸易商间以低价成交接货为主，而下游加工企业更是按需采购，没有足够订单下采购规模受限，整体市况略显清淡。杭州地区本周初出货集中，但下游遇阻，价格更是低于上海和无锡。

6、锌现货价格：8月24日，市场0#锌主流成交14660-14810元/吨，对沪期锌主力1510合约升水250~400元/吨，1#锌货源稀少，少量成交于14660~14690元/吨附近，进口锌报在平水~升100元/吨附近。沪期锌主力盘开于14685元/吨，低点跌至14380元/吨，报收于14415元/吨。进口货源增多，贸易商甩货意愿强。炼厂惜售，国产注册与进口价差拉大，受限于注册品牌市场流通偏紧，导致个别品牌有挺价现象，下游按需采购，成交情况整体一般。

小结

中国股市再度出现流动性枯竭，引发了全球金融市场的动荡，美国股市、欧洲股市和原油价格暴跌。由于中国需求较多的大宗商品经过了4年半的长期调整，加上上次股灾的冲击，铝锌价格下行空间已经不大。这次股灾对铝锌价格的冲击明显减弱。预计未来几个交易日铝锌价格继续震荡整理，既不会大涨，也不会大跌。策略上，按照震荡思路操作。

系统性风险加剧，钢矿新低可期

宏观指引

中国8月财新制造业PMI初值47.1，预期48.2，前值47.8，为连续第六个月低于50.0的临界值。分项指标看，新订单指数和新出口订单指数继续明显下滑，显示需求不足仍是制约制造业回暖的重要原因。受需求持续下降的影响，产出指数也继续走低。投入价格下降速度略有收缩，出厂价格继续加速下降，通胀压力仍不明显。近期商品价格持续走弱会降低企业补充库存的积极性，企业补库存意愿不强。 

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2140元/吨，较上一交易日下跌30元/吨；唐山钢坯价格为1750元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报457元/吨，唐山国产矿报575元/吨，普式报价54.25美元/吨。唐山二级冶金焦报830元/吨，天津港准一级冶金焦报885元/吨。京唐港山西产主焦煤报770元/吨，澳产主焦煤报710元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1601收于1940元/吨，涨幅-1.47%，总成交量为2910256手。铁矿石夜盘1601收于361.0元/吨，涨幅-1.77%，总成交量为1378046手。焦夜盘1601收于781.0元/吨，涨幅-0.89%，总成交量为32206手。焦煤夜盘1601收于576.5元/吨，涨幅-0.86%，总成交量为25946手。

技术分析

螺纹主力1601长阴击穿布林下轨支撑，通道开口快速放大，均线系统再度变为空头排列形成压力，MACD于下半区形成死叉，卖出信号较强。

铁矿石主力1601跌至所有均线之下，下行目标位降至布林下轨346元一线，反弹上行通道被破坏，MACD柱状线翻绿，近期走势转为下行。

焦煤主力1601再创上市以来新低571.5元/吨，K线主体跌至布林通道外侧，MACD死叉下行，CCI行至-100线之下，卖出信号明显，偏空思路。

小结

全球股市暴跌，隔夜美股盘中跌幅超过8%，美原油主力合约仍未见止跌迹象，由此引发的全商品系统性下跌风险仍然存在。隔夜钢矿低开，瞬时暴跌也催生多头买盘，昨日持仓上看螺纹多头有增仓迹象，夜间成交量较前一日放大三倍。技术上观察，钢矿反弹通道已经被破坏，久盘必跌，下行空间已经被打开。基本面观察，8月下旬政策性限产将至，无助于炉料需求；钢厂钢材库存升至1551万吨，而螺纹社会库存偏低不及500万吨，厂家销售压力仍然较大，华东地区成材以及唐山钢坯价格转而下行。秋季施工旺季尚未来临，基本面疲弱，叠加系统性下行风险，双焦率先创出上市以来新低，预计螺纹再创新低的可能性也较大，矿价远月跌破40美元的时间不会太长，届时供应端的挤出效应将会再度支撑价格，但短期内需维持空头思路。