从8月中旬开始，沪油再次陷入“牛皮市”格局，持仓量下滑明显，资金参与积极性大幅下降，推多力量不强而且分散，价格波动幅度不大，方向不明。FU0912近期重心逐步下移，并一度跌破4000元/吨，让人对沪油的走势产生悲观看法。

　　受中美轮胎特保案的影响，国内期货市场产生了较强的恐慌情绪，沪油周一也一度跌停，周二部分工业品期货反弹明显，但沪油仍显疲态。根据WTO规则，相关国家可以直接援引美国的制裁方案对中国轮胎实施制裁。若中美爆发贸易战，其他国家仿效美国的做法，其他出口产品也遭遇相同的反倾销措施，则必然影响世界贸易活跃度，进而阻挡全球经济复苏的步伐。美国宣布对中国进口轮胎征收惩罚性关税之后，民间的反应非常强烈，中国也相应地采取了反制措施，但双方官方都保持了克制。美国白宫对于中国商务部的反制措施尚未做出太多反应，只是申明不想挑起或者升级成贸易战争。由于贸易战必然导致多输结局，在没有特殊政治考量的情况下，各国出于对自身经济利益的考虑，一般不会出台过于激进的贸易措施，中美轮胎特保案事态扩大化的可能性不大。

　　再来看国际原油市场，OPEC上周四宣布维持石油产量限额不变，该决定符合市场预期。近期OPEC多个高级官员认为对70－80美元/桶之间的油价感到满意，因此预计油价在目前的水平上OPEC调整产量政策的可能性不大。上周美国能源信息署《短期能源展望》认为，如果今年底世界宏观经济开始复苏，预计第四季度世界石油消耗量将比去年同期有所增长，这也将是五个季度以来季度同比首次增长。预计2010年世界石油消耗量日均比2009年增长90万桶，因非经合组织成员国需求强劲增长部分抵消了经合组织一些成员国石油需求继续减退。

　　9月7日美国劳工节之后，美国夏季驾车高峰随之结束，汽油消费的炒作也宣告结束。从近期的情况来看，汽油期价的走势已经趋弱，而虽然取暖油消费尚可，但由于距离冬季取暖油消费炒作期尚远，目前的关注点将转向飓风天气。我们对国际原油中长线看多。中短线来看，石油库存高企、需求回升缓慢以及油市监管环境趋严限制了价格推多力量的积聚，WTI原油期价可能维持60－75美元/桶大区间宽幅振荡格局。技术上看，国际油价虽然屡屡不能实现向上突破，但仍然在大区间上半部运行，并且在68美元/桶一线总能获得有效支撑，体现出一种强势的休整态势。

　　新加坡燃料油市场基本面仍然偏强，从而使得新加坡价格显得坚挺，以目前价格计算，新加坡180CST燃料油的中国进口成本高于4500元/吨。随着价格较低的国产资源和前期低价进口资源的消耗，国内燃料油价格必然逐步向进口成本靠齐而抬升，而目前部分品质较低的燃料油资源已经显露抽紧的迹象。另一方面，燃料油需求疲弱的情况一直没有改观，这也是限制燃料油价格上涨的重要因素之一。总体看，船用燃料油需求尚可，电厂燃料油需求不佳，烧火用燃料油需求萎缩明显，下游终端企业尽量使用替代燃料油。由于成品油价格疲软，而燃料油价格一直缓慢攀升，进口燃料油价格一直居高不下，地方炼厂加工利润受到严重侵蚀，开工率不高，所以地炼的燃料油需求也持续不振。

　　综合来看，我们认为沪油仍应持多头思维，但价格越高，价格上行压力将越大。FU0912合约运行的重心约在4000元/吨，突破上方4200元/吨一线压力较为困难，但下方空间也不大。操作上，建议逢低买入，并辅以择高减持的策略。