周一上证50ETF自上周五破位后再度出现断崖式下跌，午后虽有所反弹但收盘再度封跌停板至2.047点。上周末养老金入市政策并未给市场带来信心提振，投资者恐慌情绪加重使得市场缺乏流动性后再度出现千股跌停局面。技术上，现货已经处于极度弱势。

期权方面来看，认购、认沽波动率均出现较大幅度上涨。当月合约由于临近交割交易量较少故参考意义不大，新晋的主力合约波动率较之前有大幅提高，尤其是认沽期权波动率已达到上市以来最高水平。

随着现货的断崖式下跌，期权作为风险管理工具之一其成交量也出现大幅增加。周一上证50ETF期权合计成交220321手，创下上市以来最高水平。其中认购期权成交116549手，与认沽期权的103772手基本相当。成交PCR近期连续处于高位也显示市场悲观情绪较浓，短线指数继续探底的概率较大。期权总持仓再度增加6287手突破40万手大关。其中认购期权增加17532手，认沽期权减少11245手。短期大跌后，市场抄底情绪有所抬头，但当前仍然处于空头氛围中，做多需谨慎。

从当月、下月合约成交来看，行权价格2.2的认购、认沽期权成交均达到了最大，显示现货前期振荡区间下沿被跌破后形成较大压力。实值程度较浅的认沽期权及实值认购期权成交的大幅增加也显示投资者情绪悲观，短期现货或继续下探。

近期现货指数跌破前期振荡区间后，相应实际波动率也有重新走强的态势。在指数尚未止跌的情况下，料波动率仍会继续上行。期权波动率已提前开始上行，主力认购波动率涨幅较认沽波动率小，且认沽波动率已上升至上市以来最高水平。短期在市场未企稳的情况下不宜过分看空，可等待上行结束后左侧交易。

图为上证50ETF现货走势

综上所述，市场当前仍然处于较为恐慌状态，短期料继续向下寻求支撑。期权波动率当前已攀升至高位，但在当前现货仍未企稳的情况下仍有上行空间，暂不建议立即做空波动率。前期建议买入的波动率策略可适当止盈出场，持有当月合约的应在周三前及时平仓或向下月合约移仓，以免进入交割程序。鉴于当前建立买入波动率头寸的成本较高，建议使用波动率较为不敏感的熊市价差策略来获取价格下跌的收益。