宏观金融：

昨日大盘低开低走暴跌8.49%，创业板跌幅虽然是8.08%，实则已经跌停，除了停牌的未跌停的个股只有5个。收盘只有15只个股红盘，其中有6个还是尾盘直线拉红。涨停板5个，跌停板2150+，还有31只ST股跌停，跌停数量再创历史记录。两市未跌停的个股不到100个，扣除停牌的票跌停率高达95%。在这种大幅杀跌下，国家队会否出手救市又会成为市场的扰动因素，包括央行降准的时间选择。但这也无法扭转国内股市会震荡向下的趋势，中间可能会有脉冲式的反弹行情。

螺纹钢：

上一交易日，期螺主力合约RB1601增仓85124手，受到全球商品普跌，股指重挫的影响，日盘快速下跌破位，一度触及跌停板，在期螺的历史走势中都属罕见。夜盘价格波澜不惊，开盘下跌之后反弹，价格维持在相对低位震荡，持仓则减少了49390手，有空头平仓的迹象。

现货市场整体下行，出货意愿增强，成交未见好转。华东跌幅较大在50-70元/吨，大厂厂提价格2100元/吨左右，杭州市场库提2150元/吨左右，上海三类资源多数跌破2000元/吨，而因周末至周一多数地区大雨，实际出货量清淡。广州民营资源昨天两次下调累计30-50元/吨，算上周末跌幅达到40-70元/吨。唐山钢坯周末大跌50元/吨之后又跌30元至1720元/吨，较7月1670元/吨的低点还有50元的距离，因阅兵影响工地及轧钢厂，钢坯近期出货不畅。北京交易继续停滞，价格暂稳，因钢厂发货也暂停，市场价格没有调整。

此前调研中提到下游需求个别有好转迹象，昨天继续调研中发现，仍陆续有和基础建设相关的新项目出现，华东某建设公司接到地铁项目，广东钢构公司参与深圳前海金融中心建设，还有华东建筑公司开建政府办公宿舍楼等政府类项目，汽车家电方面仍无起色，目前下游的好转还处于星星之火，难以成燎原之势。

现货市场目前受金融盘面拖累，市场价格跌速加快，且仍有回落空间。但市场资源压力还不大，且上周我们也提及钢厂复产的速度会受到利润下滑的抑制，因此短期供需矛盾并不激烈，在连续下跌之后需求也会有阶段性补库。

今日投资建议，期螺快速下跌导致盘面利润消失，远月和近月都不宜继续做空利润，反而应该寻找点位反过来做多远月利润，即买螺空矿，我们认为远月达到先进亏损的程度并不合理，按照钢厂开工率变化的节奏，如果在10月之后出现明显的减产，那么1月的利润应该处于修复之中才合理。单边趋势上，建议不追空期螺，昨天的行情受到全局的影响较大，并非黑色自身的逻辑运行使然，但看空趋势并不改变，建议反弹加空。

铁矿石：

全球系统性风险暴发引发铁矿石多头大量平仓离场，全线下跌。i1509日盘下跌18.0元至424.5元，夜盘小幅回升，收于428.0元；i1601日盘下跌17.0元至跌停板362.5元，夜盘继续弱势格局，收于361.0元。新加坡掉期方面，昨日新加坡掉期9月合约结算价下跌3.25美元至49.75美元/干吨，折合人民币干基含税价405.5元/干吨；1月合约结算价下跌2.42美元至44.38美元/干吨，折合人民币干基含税价365.2元/干吨。全球系统性风险突发，触发大宗商品全线下跌，铁矿石此前由于09合约逼仓带来的偏强格局也被打破，多头大量平仓离场，引发价格大幅下跌。期货市场的快速下跌也引发现货市场不安，市场采购迅速瓦解，卖方降价出货，但成交并未出现明显改观。国产矿方面，24日国产矿市场矿价弱稳，地区矿价变动较小，钢厂采购积极性不高。进口矿价格下跌对国产矿影响不大，且钢厂对于国产矿的补库多数已经完成，预计未来一段时间国产矿矿价格将继续弱稳，部分近海地区或有所下跌。进口矿方面，期货价格早盘快速下跌，现货市场情绪较为恐慌，多日成交乏力也使得贸易商出货情绪较强，而钢厂采购则有所减缓。供需关系此消彼涨之下，现货价格同样下跌。港口现货贸易商积极出货，普降10-15元/湿吨。青岛港61.5%PB粉成交价格下跌10元至410元/湿吨，折合干基含税价449.3元/干吨。远期现货市场方面，钢厂继续选择观望，成交仍然较差，个别成交价格明显走弱。普氏指数下跌2.00美元至54.25美元/干吨，折合人民币干基含税价439.2元/干吨，下跌14.7元/干吨。此前铁矿石期货由于逼仓行情导致盘面情绪偏强，价格持续高位振荡。今日系统性风险突发使多头率先平仓离场，盘面情绪转弱。但与螺纹钢不同的是，铁矿石价格仅仅是回归到合理区间内，尚未超跌，抄底可能遇到的风险仍然较大。预计短期内铁矿石价格仍持续弱势振荡一段时间，可适量建立螺纹钢多头头寸，做多远月利润。 

铜：

新闻：危机模式开启，美国芝加哥VIX指数一度飙升至53高位。中国海关数据显示，今年7月精炼铜进口量环比增长1.8%至259733吨。巴克莱研究指出，进口量增长不能归因于需求复苏，主要是受到伦敦金属交易所(LME)与人民币的套利交易的推动。随着人民币急速贬值，进口套利受到明显冲击。

行情：LME铜8月24日受到全球危机模式冲击大幅走低，一度下探至4855美元/吨的低点，而后出现反弹，收盘4950.00美元/吨，跌2.23%，持仓28.89万。沪铜1510白天跟随股市大跌明显下跌，夜盘低开冲高，收盘38680元/吨，升0.91%，持仓21.6万手，持仓量不断下滑，部分移仓1511合约（已经增仓至19.36万手）。

现货：长江现货8月24日685元/吨，至38520元/吨；对1510贴水160元/吨。广东现货跌750元/吨，至38550元/吨，对1510贴水130元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格38180元/吨39180元/吨，升水铜成交价格39150元/吨-38580元/吨。升贴水有所恢复，市场供应充足。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35100-35400元/吨，含税美国2#铜报价于35900-36200元/吨，废铜持货商报价分歧较大。

盘面：国内依然呈现现货月对远升水的结构，国内现货出现补跌，期货震荡盘面期货维持小幅贴水，总持仓增加至66.78万手，主力合约持仓占比32.5%。国内总体持仓略有回升，资金向1511转移。LME铜不断新低，国内铜依托38000元/吨强势整理，内强外弱格局明显。

操作：国内铜价受益汇率贬值，国外进口成本提升或部分缓解国内供应压力，外盘铜继续下挫，暂时保持观望为主或者短仓操作，38000元/吨一线的支撑比较重要。 

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续上行，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR上行2.1个基点，3个月SHIBOR维持不变，SHIBOR曲线整体向上态势有所加大。7天回购定盘利率昨日小幅下行3个基点，继续小幅波动。

中长期国债到期收益率昨日整体下行为主，5年期国债到期收益率下行1个基点至3.24%附近，7年期国债到期收益率小幅下行2个基点至3.49%附近，10年期国债到期收益率下行2个基点至3.47%。

期债昨日震荡上行，按照收盘角度来看，TF1509显示的收益率为3.50%，TF1512显示的收益率为3.30%，而T1512显示的收益率为3.50%。昨日债期货市场出现了一定避险的效应，总体出现了一定幅度的上涨。然而从持仓角度看，期债的价格上行依然是由于减仓的效应。近月合约都出现了明显的减仓以及价格的上涨，这说明当前期债价格是受避险因素推动上行的。总体看，基本面下行压力较大，对期债的支撑力度有所提高，短期或继续震荡上行。 

贵金属：

隔夜贵金属大幅波动，伦敦金处于1154美元/盎司，最高上冲至1170美元/盎司，伦敦银处于14.8美元/盎司，美元指数处于93.5一线，金银比价处于77.8一线，黄金与美元的比价处于12.3一线，黄金与标准普尔500的比值为0.608，欧美股市继续大幅大跌，美股贵金属股票出现大幅回落，美债10年期收益率处于2.017。近期贵金属市场出现了分化与大幅波动，在全球股市大幅下挫的过程中，对于金融资产价格的拖累明显，只有黄金的价格真正闪烁，美股VIX指标继续大涨45.3%至40.74，最高上冲至53.2，全球金融风险的压力不断增加，短期黄金或许会受到一定的压力，但是如果风险继续释放，黄金的上方空间依然巨大，尤其是目前关于美联储继续的预期不断延后，市场对于美联储加息的负面预期不断恐惧。

外汇：

美元指数处于93.6一线，欧元处于1.15附近，，英镑处于1.575一线，日元处于118.9一线，澳元处于0.718，美元兑加元处于1.32，纽元处于0.648。隔夜美元指数继续大幅走弱，同期美股依然大幅走弱，尤其是开盘巨幅下跌，之后虽然有所反弹，但是依然跌幅超过3%。新兴市场货币近期依旧大幅贬值。目前汇率市场上，新兴市场的弱势依然会持续，而美元短期依然承受着下跌的巨大压力，欧系货币等之前弱势的非美货币或得到一定的反弹空间。 

镍：

8月24日镍大跌，白天封死跌停板，夜盘大幅低开后回升， NI1601收75660元/吨，LME收9500美元/吨，持仓方面国内镍持仓280222手，减仓1万手。张家港浦项高镍铁采购询价降至820元/镍（含税到厂），较上一轮价格下跌10元/镍。今年前5个月，全球矿山镍、原生镍产量与去年同期相比均有下滑，分别为85.7万吨和81.1万吨，下跌幅度为3.6%和0.3%。但镍中间产品产量达到12.4万吨，同比增长4.9%。8月24日LME库存增加60吨至455092吨。24日金川公司维持电解镍（大板）出厂价80000元/吨，桶装小块81200元/吨。长江有色市场镍跌3600元至76650元/吨,上海有色市场镍跌3250元至76150元/吨，俄镍76050元/吨。镍铁跌10元/镍目前报价800-820元/镍，不锈钢304系列跌200元/吨，价格接近12000元/吨，红土镍矿全品位价格下跌10元/吨，废镍价格跌至68.5元/公斤。沪伦期货、国内现货均出现暴跌，镍铁不锈钢也出现大幅下跌，市场信心崩溃，镍价所有短期支撑均告破，尽管隔夜大幅打开，部分做空资金获利平仓出局，但镍价短期仍难有起色，不出意外镍价将继续考验9100美元/吨上次大跌低点位置，操作上如有空单，继续持有。 

白糖：

由于周五PMI数据带来的余震未消，昨日开盘之后不少期货品种一把打到跌停，郑州白糖收盘时也触及停板5095元/吨，夜盘收于5089元/吨。实际上，白糖对宏观环境的反映并不如原油等商品那么敏感，而且如果考虑到基本面的情况，糖在5100元/吨附近买入是没有问题的；但是，我们坚持上周的观点，近期宏观因素才是主导行情的关键，在外围环境没有转好之前，形态朝L形发展的可能性较大，有意抄底者建议观望，除非政策出现新的利好——9月份之前这应该是万分之一的概率。

外盘首先关注的是上周五公布的CFTC持仓报告。虽然数据上没什么方向性，但是总空单的持仓与历史最高水平仅差2万手，假如股票市场的下跌加速，基金恐怕要减少一部分在商品上空单的敞口。再次强调，由于国际原糖市场尚未转势，每一次的反弹都是拉低均价的良机，前期被套的交易者不可错过。

其次，今天泰国TCSC公司对15/16榨季B类配额的第三次拍卖，总量为14.4万吨。有些机构猜测，可能TCSC的预期目标价位与第一次拍卖差不多，升水50个点左右；但按照目前的市场格局，恐怕难以达到。

再远一些则是9月中旬Liffe伦敦白糖的10月合约期满交割。眼下Liffe1510/1512的价差接近于平水，而Liffe1510/ICE1510的价差在100美元/吨的下方附近。就整个可交割的精炼糖数量而言，今年剩余的几个月里供应都有点偏紧。这几个月以来，泰国和危地马拉精炼糖的出口情况不错——根据泰国方面的数据，今年上半年精制糖累计出口184万吨，远远高于去年同期的126万吨，近来两地糖源对Liffe1510的升水都涨至10美元/吨。泰国新榨季要11月份才开始，所以估计没有太多会交到Liffe1510上，当然，如果Liffe1510/1512的价差足够有吸引力，不排除一些贸易行会把手中的危地马拉陈糖再抛回到盘面上。

整体而言，原糖的价格与国内一样，追踪的是巴西的经济状况而不是基本面，上周巴西已经有一个州违约，估计政治经济格局的动荡仍将持续下去，所以，原糖的买点还未出现。