7月股灾以来，彻底打破了笔者借“改革牛”之风一夜暴富的黄粱美梦，但是一种新的投资品种——量化对冲基金，渐渐的进入了笔者的眼帘。大家都说，股市没有确定性大机会的时候，买量化对冲基金准没错了。可量化对冲基金好复杂呢，什么市场中性、择时对冲、股票多空、期货CTA、分级基金套利……笔者都不太懂，这么多的量化对冲基金如何筛选呢？和大多数投资者一样，笔者手上也只有区区几百万的资金，资金规模小，量化对冲策略也不懂，去私募调研人家都未必待见，但这并不妨碍笔者买入能让自己睡得安稳的量化对冲基金。下面，笔者教你五步筛选量化对冲基金。

　　第一步：“收益风险比”最重要

　　投资亏损，是常有的事。相信和笔者一样，在今年上半年大量持有股票资产的投资者就都会深有体会，别提了，说出来都是泪呀。短期亏损是不可避免的，重点是我们要做到大赚小赔，而不是小赚大赔，收益风险比就是不错的衡量指标。

　　正统的收益风险比公式如下：

　　收益风险比=可能收益/可能损失

　　这么复杂的量化对冲策略，笔者怎么能预测出“可能收益”？这是在搞笑么？嘿嘿不要怕，看笔者给大家变魔术。

　　笔者的收益风险比公式如下：

　　历史收益风险比=历史收益/历史损失

　　这样，通过对产品历史数据的简单研究，就能计算出历史收益风险比，也就是假设在历史的某一个时刻买入，这只产品的收益情况。

　　根据行为金融学理论，亏损同样比例资金带来的痛苦等同于赚取三倍于亏损比例资金带来的快乐，所以为了不要太委屈自己，笔者定下了任何时间点买入这只，量化对冲产品，在一年内（因为大多数量化对冲基金的最低持有期是一年），收益风险比要超过5倍。

　　举个简单的例子：

　　我们考察的是各个量化对冲策略出现去年量化对冲黑天鹅事件的具体时间点。

　　这是第一只量化对冲产品，最大回撤15%，从最大回撤点算起，目前实际收益37%，换算成年化收益56%，56%除以15%等于3.7，小于5，所以不满足笔者量化对冲选择标准。

　　这是第二只量化对冲产品，最大回撤3.9%，目前实际收益率28%，换算成年化收益率37%，37%除以3.9%等于9.5，大于5，所以满足笔者量化对冲选择标准。

　　第二步：实际预警线和止损线

　　很多的量化对冲产品都设立了预警线与止损线，这是一种风险防范措施。比如说如果是0.90预警、0.85止损的话，当产品发生亏损，净值跌到0.90时，会提出预警，就需采取减仓策略。当跌至0.85时第三方风控公司会发布止损指令，强行卖出，防止亏损进一步扩大。

　　笔者认为，预警线和止损线并不是设置的越高越好，而这也要结合量化对冲基金管理人的历史业绩来综合考虑。如果预警线和止损线设置的远高于量化对冲管理人的历史最大连续回撤，这是样很危险的，从一定程度上说明此量化对冲管理人并没有如此好的风控能力，笔者一般不会选择购买这样的量化对冲基金。

　　预警线和止损线在一定程度上告诉了投资者这只量化对冲产品的最大本金亏损。做长期投资，想必大家都知道，活着最重要，不要产生永久性亏损。所以止损线代表着我们能够承受的最大亏损，假设我们买入了一只量化对冲产品止损线是0.85，即使亏损15万出局，我们依然还有85万的本金，补足100w买入一只通过筛选的其他量化对冲产品，我也有机会在接下来的一年中赚回这15万的亏损。但是如果没有止损线，情况就可能会糟糕的多了。因此，笔者从来不买入没有预警线和止损线的量化对冲产品。

　　另外，笔者在选择开放期可买入的，已经成立的量化对冲产品是相对谨慎的。因为，同样一只产品，止损线是0.85，如果笔者买入时净值是1.2，那么实际止损线等于1.2除以0.85等于0.71，相当于本金最大亏损变成了29%，所以笔者基本不会选择买入开放期的量化对冲产品（净值还在1附近的除外）。

　　第三步：团队稳定性

　　在选择量化对冲私募基金的时候，投资团队的稳定性是一个不得不考虑的因素。私募量化对冲产品和公募基金产品不一样，私募量化对冲产品往往有封闭期至少是6个月，加上私募基金信息不如公募基金透明，即使投资团队的核心成员离开，笔者也不一定会知道，即使知道了，有封闭期的情况下，笔者也无法卖出呀!

　　因此，笔者在购买量化对冲基金产品之前，一定会好好的调查私募公司的股权情况，看看核心投资团队是否是公司的控股股东。私募公司基本情况可以通过中国基金业协会网站查询。

　　原则上，在其他条件都差别不大的情况下，笔者会优先选择投资团队核心成员是就是公司控股股东的量化对冲产品。

　　第四步：规模扩张

　　笔者对短期规模扩张太快的量化对冲基金是十分谨慎的，那么如何知道笔者看好的量化对冲基金是否是短期规模扩张过快的量化对冲基金呢？

　　同样，今入中国基金业协会网站查询。

　　这些在基金业协会备案的产品都能够点击进入，进入之后有每个产品成立的时间，如果很多只基金都是在最近1月到2月的时间段内成立的，从一定程度上来讲，可能量化对冲管理人的管理规模在短期有迅速扩大的嫌疑，笔者对此是十分谨慎的，至少需要观察量化对冲管理人新基金的业绩，认为规模扩大并不影响此量化对冲策略才会行动。

　　另外，用互联网搜索引擎（比如百度）搜素此量化对冲管理人名称，发现铺天盖地的推广链接（付费广告）顶在搜素的最前端，看这个例子，搜索某量化对冲投资管理人，就有6条是推广链接，说明各大网络销售机构全部在统一主推这只量化对冲产品， 一般推广链接超过5条笔者就会相当谨慎。下面的这个投顾推广链接有6条以上，说明短期内有些过热了。

　　网络推广链接并不太可怕，但是如果超过一家知名银行客户经理也同时推荐这只量化对冲基金，笔者会决定暂时先别买了，因为银行出手，必属“狠手”，往往能够在短时间为此量化对冲基金管理人募集出极大的规模。

　　第五步：预期收益率

　　第一：未来究竟能获得多少收益，这个谁也无法准确预测，这是我们需要认清的。

　　第二：不要过度迷信短期收益过大的品种，历史收益不代表未来收益。

　　第三：如果销售人员告诉笔者，保证会做到多少的收益，他家里人都买了，他们公司的员工都在凑钱买劣后等等。笔者对此种营销极为反感，会直接绕道。

　　笔者不会量化对冲交易，程序化交易怎么实践，更是一概不知。但是，这并不妨碍笔者去了解某种量化对冲策略的盈利逻辑，在选择量化对冲产品的时候，笔者喜欢和各种量化对冲销售机构销售人员进行交流，了解量化对冲策略在什么情况下可以盈利，在什么情况下会造成一定的亏损。并结合量化对冲产品历史的走势印证盈利逻辑的严密性，如果历史走势基本符合盈利逻辑，并且预估在未来的市场，如果大概率符合此量化对冲产品的盈利逻辑，笔者才会选择买入。

　　最近，笔者在美国做量化交易的朋友陆续回国发展，他们告诉笔者，中国量化对冲基金由于还处在绝对的初期野蛮发展阶段，竞争还不激烈，并且中国散户太多，为量化对冲策略提供了极好的发展土壤，同样的策略，国内收益率轻轻松松就能做到成熟市场的几倍之多！！

　　笔者想，你们赚，那我也要跟着赚呀！可中国量化对冲基金种类这么多，产品这么多，改如何选择呢？于是，就有了这篇文章，希望对正在选择量化对冲产品的个人投资者有所启发。