近期芝商所旗下E Mini标普500股指期货(ES) 行情走势遭遇连续大跌，引发市场对美股牛市前途的担忧。此前，中国股市遭遇巨震，一时间引发市场各方对股指期货市场功能的批评。然后，主流学派观点始终认为，股票市场和股指期货市场在本质上代表或反映了“一个市场”。股指期货已经成为资本市场不可分割的重要组成部分，推动了股票现货市场快速增长。

日前亚特兰大联邦储备局主席 Dennis Lockhart 认为9月份是合适的加息时间。从近几日标普500股指期货连续小幅下跌的行情走势看来，市场对美联储加息预期仍旧强烈。

然而，一些市场人士担忧，目前美国的经济增长尚不够强劲，不足以支撑货币收紧。尤其是在全球经济整体下行背景下，大宗商品遭遇大规模抛售，通胀水平距美联储中期目标仍然距离甚远，此时美联储若过早加息，引发市场紧缩的可能性加大，届时或将缺乏有效工具来维持国家经济复苏。

19日公布的美联储议息会议纪要显示，美联储对通胀过低、海外风险、美元走强的忧虑加重。美联储官员上月普遍认为，经济正接近应该加息的状况，但担心通胀低迷和全球经济疲软构成的风险太大，所以不能承诺加息。美联储最新议息会议纪要内容为市场热议的加息话题降温。

美股牛市接近顶部吗

今年以来，在全球经济增速整体放缓背景下，美元走强。美股市场上标普500和道琼斯工业平均指数也创出历史新高点。

美元与美股正成为近期投资者追逐的市场热点，然而，美国部分公司认为，美国股市将出现小幅回调，美国股市或将出现一些熊市的红色信号。即投资者认为，美国股市市场价格指数过高，事实上美国股市整体走势已趋于顶部。

基于股指期货与股票市场的互补关系，对于美股走势预期的反映也是有所展现。通常，基金经理和机构投资者大多愿意进行股指衍生品交易，因为股指衍生品工具的运用能灵活并低成本地对冲、跟踪指数和调整投资组合，此外，交易股指衍生品有利于价格发现。

芝商所旗下的 E-mini 标普500指数期货 (ES) 主力合约经历此前整体震荡后，近四个交易日来遭遇连续大跌下探至2008.75。这表明，随着加息期的临近，市场对于9月美联储的加息预期并未减弱，也为美股牛市的未来蒙上阴影。

标普500指数期货主力合约日线图（8月21日）

标普500指数期货十年图  (图表数据来自 futures.tradingchart.com)

高盛：标普500指数年底约2100点徘徊

基于以上分析，高盛在分析报告中指出，美股股指已达合理点位，企业收入增长平缓、资金从ETF和共同基金流出、经济增长温和等都是美股不会大涨原因，但高盛认为美股也不会大跌。

高盛分析师认为，预计标普500指数今年表现将趋于平淡，到今年年底走势将位于2100点左右，这将与当前水平相当。