8 月伊始，受电解铝产能重启的影响，铝价结束了上涨行情，此时伦铝正好完成2000美元/吨的冲顶，而沪铝也在15000 元/吨附近开始了漫长的横盘路。

　　二、铝供应分析

　　1、电解铝产量稳步提高

　　今年以来，我国的原铝产能的快速回升。国家统计局数据显示，8月份国内原铝产量112.18万吨，同比下降2.3%；前8个月累计产量780.21万吨，同比下降12%。但8月份国内原铝单日产量已达3.62万吨，年化产量达1321万吨，均创去年10月份以来的历史新高。这一方面是由于今年以来铝价反弹47.9%使得国内铝企盈利空间达到11%以上，另一方面政府收储对电解铝产能的重启提供了大力支持。

　　从CRU了解的情况，截止今年7月底，国内已建成的电解铝产能约1850万吨，其中处于运营状态的电解铝产能已经超过1400万吨/年；同时，从8月份至今年底另有超过150万吨的新建产能投产，即2009年底时国内电解铝产能约2000万吨。

　　2、库存持续攀升

　　今年以来，上交所库存量持续攀升，9 月初较去年底增加了34%。同时，由于行业平均利润达到11%以上，所以生产商手中几乎没有库存。所以，交易所库存的大幅增加主要还是来至于进口。

　　3、原铝进口明显下降

　　我国原铝的进口量在4月份达到高峰后，出现明显的下降，但仍是净进口。海关统计数据显示，今年7月份我国原铝进口量同比增长1043.83%至13.17万吨；1-7月进口总量达到113.68万吨，同比增长1481.34%；前7个月的净进口量为113.23，同比增长了34.48%。

　　前期进口的大幅增加主要受国内外比价大幅走低的影响，但从8 月初开始情况有所转变，截至9 月4 日，国内外铝价的比值已经上升至 8.15，而按目前的进口盈亏平衡点在8.58，这种偏差最终会通过进口量的持续减少来得以纠正。

　　三、铝需求分析

　　1、房地产行显露生机

　　中国8 月份的房地产数据销售和开工面积表现略不同。销售数据依旧表现强劲，1-8 月商品房销售面积累计49416.04 万平方米，同比增长42.90%。但是新屋开工面积同比增长却有所回落，1-7 月新屋开工面积累计同比63100 万平方米，同比下降5.9%。房地产销售和新屋开工面积的这种差异与投资的滞后性有很大关系。

　　1-8 月房地产开发资金来源累计33689 亿元，同比增长34.2%。资金的充裕将为房地产的开发和建设提供良好基础。在销售旺盛的配合下，我们有理由相信房地产行业还将继续保持良好的增长势头。

　　2、汽车行业淡季不淡

　　在传统汽车销售淡季的8 月份，国产汽车销量再次超过百万辆，自今年3 月份以来连续6 个月突破百万大关，多个汽车厂家和汽车品牌8 月销量创出月度新高，更有一些企业在前八个月就完成了全年的任务。按照往年规律，每年6、7、8 三个月是传统汽车销售淡季，但是今年却出现淡季不淡的态势，国家出台的《汽车业调整振兴规划》无疑是推动今年中国汽车市场持续增长的动力。

　　汽车月度销量

　　3、中国制造业企业生产继续恢复

　　中国物流与采购联合会9 月1 日发布调查数据显示，8 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为54%，比上月上升0.7 个百分点。8 月份PMI 指数继续在50%以上小幅提高，表明中国经济回升态势将继续保持。3 月份以后PMI 指数曾经小幅回落，7 月份工业增长率回升幅度明显减小，进一步表明PMI 指数对经济增长指标有较好的预测价值。8 月份PMI 指数重新回升，表明支持经济回升的因素仍然比较强劲。

　　中国制造业采购经理指数

　　三、后市展望

　　综合以上分析，国内电解铝的供应和需求都呈现上升趋势，而且供应的增速要大于需求， 仍呈现过剩局面。但从价格的表现来看，不论是伦铝的下跌，还是股市的下跌，沪铝都表现出较强的抗跌性，而且始终保持在08 年10 月中旬至11 月中旬震荡区间的上方盘整。这说明多头实力还是很强的，但是由于缺乏利好的炒作题材，铝价只能以宽幅振荡为主基调。

　　考虑到，国庆即将临近，国家对安全生产以及社会治安的控制加强，矿山的管理会更为 严格，加上铁路运输也将开始趋于紧张，所以电解铝企业担心国庆期间原料供应紧张，开始有备货的打算。但国内氧化铝并没有因电解铝厂备货而趁机涨价，反而出现了较为平稳。我们分析认为，目前氧化铝的价格相对目前电解铝的价格已经处于正常偏高的水平，同时电解铝企业的陆续复产对氧化铝的需求构成刚性支撑。当然，氧化铝企业也看到了电解铝的价格缺乏良好的的支撑，有可能在节后出现一定程度地下滑，所以氧化铝的价格不能冒进，各厂家均持步步为营的态度，均表示节前不会有大幅调整。

　　综合以上分析，我们预测国庆节前沪铝箱体运行状态还不会改变，操作上以日内短线为主。