近期，受美元加息预期、人民币贬值、地缘政治冲突、全球需求偏弱、经济复苏疲软等多重因素叠加影响，全球商品和金融资产均发生大幅动荡。

从市场表现看，原油等大宗商品大跌，美元指数下行，新兴国家货币竞相贬值，发达和新兴国家股指全线大跌，VIX波动率指数飙升，避险需求使得黄金和国债等资产相对受青睐。上周，WTI原油在跌破40美元后，在周一加速下滑，WTI已经接近2009年的低点，受此影响，大宗商品全线下跌，跌幅明显加大。美元指数从高点最多下跌至92.621，多数新兴国家货币贬值明显。

美国股市也从上周出现趋势性下跌，道琼斯指数在周一当日最多下跌近千点，接近次贷危机以来的最大单日跌幅，标普和纳斯达克也大幅下跌，对应的美国三大期指触发熔断机制，欧洲和日本股市也难以幸免，基本进入技术性熊市。VIX波动率指数连续三个交易日从15.25上升至40.74，最高在周一上升至53.29，超过欧债危机的高点。风险资产大幅下跌，市场恐慌情绪蔓延。表现相对较好的资产为黄金以及国债等品种，COMEX黄金主力合约近期上升约80美元，美国10年期国债收益率也下行近20BP，显示市场避险需求上升。

此次大类资产波动的大背景是美联储加息预期引发的资产重新定价，引发风险资产的大跌，随之带来投资者风险偏好的下降，低风险和具有保值功能的资产则相对受益。从历史上美国加息前后的影响看，新兴市场股市在美国加息前一般都会振荡下行，国际汇率也会发生大幅波动，黄金价格也会相应走高，这次也不例外。

在全球经济疲软、复苏较缓的经济背景下，美元加息更是增加市场对全球经济悲观的预期。同时，人民币突发贬值在一定程度上增强了市场对中国经济的担忧，而随着中国经济在全球经济体系中份量加重，中国经济政策的外溢效应对全球的影响也在加大。不过，从美元兑人民币汇率的市场表现看，最近基本保持稳定，央行亦强调有决心和能力来稳定人民币汇率，尤其是随着货币政策和财政政策向实体经济转移。周二晚间，央行年内第二次“双降”，降息25BP，降准50BP，实体经济亦有望得到改善。从这个角度看，当前全球风险资产的大幅波动更多是源自于恐慌情绪上的释放。

整体看，在全球经济复苏缓慢的情况下，美联储加息不可避免地会带来风险偏好的转变，引发资产配置的重置，短期市场的谨慎情绪亦加重了各类资产的波动。从资产配置的角度看，风险资产短期内应尽量规避，债市、贵金属以及现金等避险资产则可适当配置。