国信证券公布 2015 年半年报， 上半年实现营业收入 174.72 亿元， 同比+307%；归属于母公司净利润 90.22 亿元，同比+492%；每股收益 1.1 元。半年 ROE达到 24.27%。

经纪业务维持一贯高端品牌形象，佣金率稍降，但市占率持续提升。上半年代理买卖证券业务净收入 95.01 亿元，同比+466%，好于 394%的行业增速。二季度佣金率下行至 7.67%%，一季度值为 8.48%%，在全国性券商中仍保持较高佣金率；市占率连续 4 季度回升至 4.41%。“精品营业部”模式在竞争激烈的互联网+券商竞争中独树一帜。

借助优质客户资源，积极发展信用业务。上半年利息净收入 23.63 亿元，同比+296%， 大幅高于 124%的行业增速。 公司抓住发展机遇，深化经纪业务与融资融券业务的协同合作，有效提升了融资融券业务的渗透率。

自营业务方向多元，收益稳健。 上半年自营业务收入 41.65 亿元，同比+438%，大幅高于 241%的行业增速。 公司在追求低风险绝对收益目标的同时， 仍能获得跨越式增长让人眼前一亮。

股票承销保持领先，并购重组与新三板业务成为潜在增长点。上半年证券承销净收入 11.47 亿元，同比+30%， 略低于 47%的行业增速。 但是公司积极参与股票承销，上半年承销家数 29 家，行业排名第 1；承销金额 201 亿元，行业排名第 5；同时大力推进并购重组业务发展和新三板业务。

资管业务积极谋求主动转型。上半年资管净收入 1.40 亿元，同比+65%，低于 160%的行业增速。 但是公司资管业务多点开花，推出固定收益产品、员工持股计划产品、新三板产品等不同种类资管产品，积极进行主动管理业务探索。

我们维持对公司长期强烈推荐的评级。我们看好公司公司深入挖掘存量客户的能力，并且业务向高端零售和机构客户延伸；同时先进的信息技术系统在巨额成交量面前完全经受住了考验。但是短期仍然需要面对市场大幅波动因素，我们持谨慎态度。预计 2015-16 年 EPS 为 1.67 元和 0.98 元。

风险因素：牌照放开、混业经营、互联网金融冲击。