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曹中铭:制度变化催生股基变混基

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-08-26 22:10:16 来源:曹中铭博客 作者:曹中铭

一个月前,公募基金的股票型基金数量还远远多于混合型基金,如今这一切都发生了改变。如截至8月5日,公募基金中有1021只混合型基金,而股票型基金为958只。之所以如此,与去年监管部门出台的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(下称《管理办法》)有关。


去年7月份中国证监会颁布并于当年8月8日开始施行的《管理办法》第三十条规定,基金合同和基金招募说明书应当按照规定载明基金的类别,其中,百分之八十以上的基金资产投资于股票的,为股票基金。而在此前,即使是股票型基金,其最低仓位也不过60%。从60%的仓位大幅上升至80%,显然不仅仅只是数字上的改变,其还会涉及到基金投资策略、投资风险等诸多方面的改变。


股票型基金仓位从60%提升至80%,这中间监管部门给予基金一年时间作为过渡期,因此我们才会看到7月份股票型基金多于混合型基金,而8月份则完全相反。据不完全统计,为了规避80%的仓位限制,近一年来已有344只股票型基金更名为混合型基金,更有像信诚基金、长城基金、中欧基金等14家基金公司在完成旗下股基的更名后,不再拥有主动型股基。


80%的仓位犹如一道坎,更像是“拦路虎”。实际上,对于股票型基金而言,当80%的资金都配置了股票资产以后,剩下的20%资金用于加仓操作的比例已经不大,毕竟任何一只基金都必须准备一定的资金来应对持有人的赎回。而且,在80%仓位背景下,股票型基金加仓后还常常会面临着88%仓位的“魔咒”问题。从以往的经验看,当基金仓位大幅提升至88%之后,意味着其后续投入市场的资金将面临“枯竭”,股市因之而开始下跌的例子更是比比皆是。


今年6月中旬至7月初的股市暴跌,可以让我们更加看清股票型基金与混合型基金的“优劣”。7月份基金总指数下跌4.39%,其中477只股票型基金平均净值下跌14.55%,而混合型基金表现比股票型要好得多,这从净值上可看出端倪。具体而言,193只偏股混合型基金平均净值下跌12.11%;24只平衡混合型基金平均净值下降9.53%;396只灵活配置型基金平均净值下跌4.94%。在股票型基金80%仓位的规定实施后,如果今后股市再次出现类似今年6、7月份的大跌,股票型基金将面临着灾难性的后果。


相对于股票型基金,混合型基金显然更加灵活,没有80%的股票资产配置的束缚,可投资多种产品,投资风险明显比股票型基金低。而且,如果牛市来临,其同样可以像股票型基金一样增加投资股票的力度。


众多股票型基金“股”改“混”,一方面与A股市场的环境有关。长久以来,“牛”短“熊”长是A股市场的一大特性,较高的股票仓位,并不利于基金本身的投资活动,也不利于维护其持有人的利益。另一方面,国内公募基金的投资水平也就那样。某种意义上,公募基金也是靠“天”吃饭的角色,牛市时赚得盆满钵满,熊市时也会亏得一塌糊涂。基金如此低的投资水平,如果再配上高仓位,基金与持有人都不会是赢家。既然如此,还不如“股”改“混”来得省事。


责任编辑:陈智超

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