15年国网规划对于农网投资大幅增加造成行业的投资拐点，之后将有所下降，但整体水平仍然高于“十二五”。15年国网计划农网总投资达到1576亿元，同比增长239%，我们认为高投资有一次性弥补前两年的欠账关系，国网在农配网领域的投资长期滞后，投入幅度远低于可比公司南方电网，长期看农网与电网总投资存在较为稳定的比例关系，预计“十三五”国网每年合理的农网投资额约1000亿元。南网辖区范围小，前几年改造力度大，未来增量有限。

城市配网从投资总量来看不如农配网，但配网自动化和新能源接入投资占比会大幅提升。2013年南网对于城市配网投资仅有农网的68%，14年国网对于城市配网投资仅有农网的85%，受益城镇化建设和房地产大开发国内城市配网经历两轮改造，目前新建需求增速愈发放缓，大部分设备寿命在10年以内，未到改造时点，城网配网改造的变压器开关线路投资已不再是未来5年的重点，而配网自动化和配合新能源接入的配网投资开支会提升更为明显。

未来电网可投资亮点不多，配网投资应该进入投资视野，建议四季度至明年一季度择机布局。考虑到配网投资此前出现过低于预期的情况，长期以来上市公司的配网产品业绩也很难达到预期，但考虑到配网成了硕果仅存的低基数领域，尤其是国家电网，前两年欠账较多，此次农配网投资大幅上调有望成为配网行业的投资拐点，我们判断“十三五”期间国内配网投资整体有望保持1500亿/年。设备投资超过500亿元。

从标的选择来看，重点关注重点关注北京科锐（15年43x）、双杰电气（54x）的业绩弹性。考虑流动性、估值安全边际同时兼顾业绩弹性推荐关注许继电气（15x）、平高电气（29x）、置信电气（36x）。考虑到行业交货推迟，行业中期业绩普遍不佳导致全年业绩预期不乐观、PE指标偏高，我们判断2016年起随着投资落地标的公司业绩有望出现不同程度地回升，建议积极关注趋势变化。