导读：从万科历次财报披露来看，长期持有万科的机构投资者包括GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投资公司）、UBS AG（瑞银集团）、中国人寿、新华人寿等。不过，截至8月21日，这些股东均已退出万科前十大股东之列。取而代之的，是前海人寿及其关联方股东。

身处A股的不断下跌之中，龙头房企万科也迎来了大转折。

8月26日，宝能系旗下的前海人寿和钜盛华，第三次出手增持万科A股份至15.04%，以微弱优势，一举超越了万科原第一大股东华润集团。

截至8月21日，华润持有万科股份为14.89%。在过去长达15年的时间里，华润一直是万科的第一大股东。

在6月份的股市大跌后，宝能系看准万科的回购计划接连举牌万科，曾被视为简单的财务投资，而当股市二轮下跌后的增持，则不仅是“补仓”弥补损失，也折射了宝能系进一步掌控万科股权的野心。

过去15年中，万科前十大流通股东基本以长线基金和机构投资者为主，但自2014年以来，万科股东结构的剧烈变化便不断发生。

根据万科公告，在2014年，万科事业合伙人盈安合伙通过二级市场增持万科股份至4.14%，跃升至第二大股东；今年7月至今，宝能系连续增持，超越了盈安合伙，又超越了华润。

“这是历史性的一刻，”8月26日晚，宝能投资一位内部人士难掩激动。

宝能系，是指宝能集团姚氏兄弟控制的一系列公司。根据万科简式权益变动书，宝能投资是姚振华全资拥有的公司，钜盛华公司由宝能投资控股99%权益，而钜盛华则持有前海人寿20%股份。姚振华现任前海人寿董事长，其弟姚建辉任宝能控股董事长。

据万科8月26日晚间最新披露的信息显示，前海人寿继续增持了万科0.73%股份，钜盛华通过融资融券方式继续增持了万科0.08%股份，同时钜盛华以收益互换的形式共计持有万科4.23%股份。

而此前的7月10日、24日，前海人寿及钜盛华通过二级市场分别买入万科股票，占比已达10%，总耗资约160亿元。

这意味着，前海人寿及一致行动人此次共计增持了万科5.04%股份，目前共计已持有万科15.04%的股份，按照增持区间股价计算，动用资金超过200亿。其中，以股票收益互换的形式，钜盛华共持有万科8.04%股份，这部分的成本已超过100亿元，而这部分资金，是有杠杆的。

熟悉券商业务的深圳投资界人士介绍，股票收益互换业务是券商正常的业务之一，目前做得很多。股票收益互换是指客户与券商根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种重要的权益衍生工具交易形式。对于资质优秀的客户，潜在杠杆率可以达到近5倍。

万科事业合伙人盈安合伙通过国信金鹏分级1号集合资产管理计划买入万科股票，同样存在杠杆。据接近万科和国信的人士分析，盈安合伙的杠杆在3倍左右。

由于钜盛华和盈安合伙皆有配资杠杆买入股票，当下，对于股价稳定、上升的诉求，让宝能系和万科、华润站在了同一条战线上。

为坚定投资者信心，维护股价稳定，8月25日，万科公告称，将于本月31日召开2015年度第一次临时股东大会，讨论表决百亿回购股份的议案。

百亿回购计划已经由董事会提出了具体的议案。因中期相关分红派息方案的实施，万科已将回购股份的价格区间由不超过13.7元/股调整为不超过13.2元/股。截至8月26日收盘，万科股价为13.25元/股，已十分接近13.2元/股的回购价格区间。

至于宝能系晋身第一大股东后，是否将颠覆万科原有的架构和管理层？对此，万科总裁郁亮在中期业绩会上表示，他和董事会主席王石已与华润有过交流，华润方面会积极支持万科。

而其支持的方式可能包括，继续增持或联合其他股东构成一致行动人，或二者兼有。目前可以确定的是，华润、盈安合伙、万科工会、以及第十大股东刘元生将构成一致行动人，其合计持股近21%。

另有万科的机构投资者表示，过去多年来，万科稳定的管理层是公司经营业绩发展的根本，而保持管理层的稳定对公司发展有利。若真有恶意收购出现，这些机构投资者有可能会选择支持现有管理层，变成华润万科的一致行动人。

从万科历次财报披露来看，长期持有万科的机构投资者包括GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投资公司）、UBS AG（瑞银集团）、中国人寿、新华人寿等。不过，截至8月21日，这些股东均已退出万科前十大股东之列。取而代之的是前海人寿及其关联方股东。

那么，持股15%后，宝能系是否将谋求进一步的管理权，改组万科董事会？根据万科公司章程及公司法规定，持有股份未达30%的单一股东或一致行动人，在本届董事会任期截止（2017年3月）之前，不可能控制或改组董事会。

在之前的中期业绩会上，郁亮曾表示，万科非常重视跟大股东的关系。华润15年来作为万科第一大股东，承担了第一大股东应有职责，积极不干预政策，每当关键时刻总是支持万科，包括股权分置改革、B转H要出承诺函等等。华润是非常优秀的大股东，中国上市公司缺少这样的大股东。

万科董秘谭华杰则表示，万科对所有投资者持欢迎态度，首先都会假定对方是善意的。21世纪经济报道记者获悉，前海人寿等举牌后，作为公司股东，已与万科管理层有过交流。