股指期货具有风险管理和价格发现两大基础功能，从交易执行和信息传递两方面，保证了其平抑现货市场波动的功能。

首先，股指期货市场作为与现货市场并行的新市场，投资者通过买卖股指期货合约可将股市风险转移到期货市场。例如，当股市走低时，通过期货市场的卖空机制代替在现货市场直接抛售股票，从而分流股市抛压，客观上缓解了股市下跌的压力。其次，股指期货市场为风险厌恶者提供了转移风险的途径。对于风险厌恶的投资者而言，可以利用期货市场的套期保值功能，将股市波动的风险转嫁给偏好风险的投机者，从而大大提高了市场整体的风险承受能力。最后，股指期货市场T+0交易制度、资金效率高等特点均提高了避险的执行效率。

股指期货是以现货市场为标的物的，现货市场决定了期货合约最后的交割价格，期货合约的价格必然将回归到现货价格。

从我国现有各合约的持仓情况来看，持仓总价值占现货市场总市值的比例不高，最大不超过1.2%，一般均低于1%。期货市场的规模远小于现货市场，这也是为何我国股指期货对现货市场平抑作用相对有限的原因之一。由此也可以看出，不存在通过期货市场操控现货市场的可行性。

近期股指期货基差、持仓量等各项数据显示交易活动在正常范围内，无明显异常。从基差表现来看，前期由于股市下跌导致的基差变大，在近两日各合约基差都出现明显变小的现象，说明市场交易者的悲观情绪正在缓解。从持仓量上来看，受现货市场影响，各合约总持仓均从6月中上旬开始下降，到7月中上旬降到较低水平并保持稳定，波幅不大。

近期股市下跌的主要因素有四个：部分股票估值过高、场外配资杠杆比例过高、国内经济不及预期和美国加息预期。

回顾6月12日国内股市达到阶段顶部时各指数估值及美国股市历史估值可以看出，与美国各大股指的估值相比，当时国内市场估值并没有整体高估，但部分小市值公司高估是比较明显的。估值过高的股票自然会出现估值回归需求，并且在下跌过程中，由于场外高杠杆配资等原因存在，易引起恐慌气氛，加重市场下跌压力。

市场有关机构草根调研得出场外配资规模大约1万—2万亿。相关数据显示，场外配资加速入场时间大约在3—5月，3、4、5三个月增加的量约为1万亿。同时从市场成交量来看，5月下旬与6月上旬市场成交最为活跃，这段时间上证指数基本处于4600点上方，这个区域堆积了大量的资金。

配资交易者追求高风险、高收益的交易特点使其具有追求最高杠杆的倾向（接近8—10倍杠杆），如果大盘下跌10%（个股下跌可能已经超过10%），就会有部分配资投资者面临强平风险，如果出现连续下跌，跌幅近20%时，会触发半数以上的强平盘，这就会有约5000亿元资金被强平，这将很大程度上增加市场下跌压力。

国内经济指标并未在二季度体现出企稳迹象，诸如GDP增速不断下行，PMI也在50附近徘徊，低于市场预期。8月21日公布的中国制造业采购经理人指数PMI初值为47.1，低于上月终值0.7个百分点，跌至2009年3月以来低点，对投资者心理产生了很大的负面影响。

从美国现公布的8月经济数据来看，数据表现喜忧参半，其中美国8月Markit制造业PMI初值52.9，创2013年10月以来新低，预期53.9，前值53.8。就业分项指数降至52.2，创2014年7月以来新低。美国8月费城联储制造业指数8.3，预期6.8，前值5.7。从上周美联储会议纪要中也可看出，经济数据的好坏对于判断加息时点有参考意义，目前FOMC官员们已就何时准备加息的声明达成一致，需要见到更多经济增长和就业市场足够强劲的证据。国际股市的溢出效应将在短期内继续影响国内A股情绪。

国际机构投资者能够熟练使用期货、期权等金融衍生品工具对冲现货风险，从全球来看，欧洲交易所（Eurex）的产品类别较为丰富，共有12类，几乎包括了所有的产品类别。除了个股、股指和债券的期货期权等衍生品外，欧洲期货交易所还利用自己高效、透明、安全和有序的平台向市场参与者提供其他更多更丰富的衍生品工具，如碳排放、欧元通胀、房地产和天气衍生品等。而芝加哥商品交易所（CME）的产品类别为10类，而香港交易所的产品类别为8类。

我国2010年推出沪深300股指期货，2015年推出上证50指数期货、中证500指数期货。从成交量和持仓量上来看，目前我国的股指期货交易仍以沪深300指数为主，其他两个品种交易量远远低于沪深300指数期货。对比世界主要国家和地区股指期货品种，我国股指期货市场存在合约品种较单一、发展时间较短的问题，需要进一步发展壮大衍生品市场，才能更加有效维稳现货市场。

综上所述，股指期货具有平抑现货市场波动的功能，这是股指期货本身的特性所决定的。国内股指期货市场虽然发展时间短，规模不大，也已具备了平抑现货市场波动的功能。相比于国外品种齐全的衍生品工具，我国应该进一步发展金融衍生品市场，为平抑市场波动起到更为重要的作用。