一年前欧洲央行德拉吉发出将拥抱QE的信号时可能根本没想到，大宗商品价格会跌得这么惨，以至于欧洲央行推行QE五个月后，债券投资者的通胀预期比一年前还低。

自去年8月德拉吉在Jackson Hole全球央行年会上透露上述信号以来，他本人青睐的通胀预期衡量指标——五年期远期通胀互换利率不升反降，本月24日跌至1.59%，创今年2月以来新低，今日略升至1.64%。去年8月德拉吉讲话时，该指标只是略低于2%。

欧洲央行今年3月启动购买欧洲国家主权债券的QE项目，计划购买规模1.2万亿美元。这一刺激措施已经给欧元区国家主权债券提供了支持。分析师预计，到明年3月为止，10年期德国国债收益率将始终低于1%。

彭博通讯社报道援引荷兰合作国际银行（Rabobank International）高级市场经济学家Elwin de Groot的评论称，根据近来市场表现，欧元区的通胀预期可能进一步下行，主权债收益率下行压力进而增加。造成欧洲央行越来越关注通胀预期的主要原因也就是通胀预期现在下降的原因：大宗商品价格暴跌。

报道还提到，欧洲央行执行委员会委员Peter Praet此前表示，如果大宗商品跌价和全球经济增长缓慢威胁欧洲央行实现通胀目标，该央行愿意扩大购买资产的QE。

本月月中发布的上月会议纪要显示，欧洲央行决策者认为，缓慢的欧元区经济复苏“令人失望”，通胀率依然处于“异常低迷”，市场波动并未改变欧洲央行对经济前景的评估，但要对不确定性持续增加保持警惕，做好必要时行动的准备。

德拉基在上月欧洲央行会议后的新闻发布会上表示，欧洲央行将继续实施QE，欧洲央行将密切关注通胀风险，如果物价稳定前景恶化，欧洲央行会动用所有工具。他认为，欧元区通胀已在今年年初触底，未来几个月还会保持低位，今年年底会上升。

本月公布的7月欧元区CPI终值同比增长0.2%，持平初值和6月增速。7月核心CPI同比增长1.0%，创下15个月新高，显示油价进一步下跌抵消了较高工业品和服务带来的影响。