周四上证50ETF强势上涨，早盘高开后振荡上行，尾盘再次拉升。截至收盘，上证50ETF报收于2.110，较前一交易日大涨8.43%。受现货大幅上涨影响，上证50ETF期权交投异常活跃，共成交207880手，为上市以来少见，其中认购期权成交132316手，认沽期权成交75564手，认沽认购比率PCR持续下跌至0.57，市场看空情绪缓解，短期将止跌企稳，但不可过分看涨。成交集中在9月平值附近期权，密切关注1.95—2.2区间交易行为。从持仓来看，受8月合约到期影响，认购认沽持仓量减仓明显，10月合约最新上市，流动性欠佳，谨慎参与。

受近期现货市场大跌影响，认购认沽期权隐含波动率双双走高并维持高位，其中9月合约中半数认沽隐含波动率超过100%，为上市以来少见，表明投资者纷纷买入认沽以规避下跌风险，避险情绪升温。随着期现价差的拉大，利用期权合成现货的反向套利再度活跃，认沽与认购隐含波动率价差亦有拉大趋势，现货市场转向之前，该状态料将持续。结合偏斜和期限结构来看，隐含波动率总体呈现“认购低，认沽高，长期低，短期高，右偏”特征。

综上所述，现货近期维持偏强振荡概率较大，操作上，连续大跌之后短线反弹概率增大，建议买入虚值认购，博取价格上涨利润。备兑期权持有者将期权展期至远月实值期权，增强价格下行保护力度。基于“近期高，远期低”的波动率期限特征考虑，也可构建日历组合。