拟参与美国Kremers Urban股权收购竞标，成立专项小组全力以赴。8月29日，华东医药发布公告称，董事会授权公司参与美国KremersUrban制药公司股权收购竞标。Kremers Urban制药公司是比利时UCB制药公司的仿制药业务部门，2014年11月初，UCB制药公司曾宣布将剥离其在美价值15.25亿美金的仿制药业务，其后因交易时机不当被迫放弃仿制药剥离计划。本次KremersUrban股权出让事项拟通过国际招标竞价方式确定交易对象，目前有多家意向企业拟参与竞标，因此华东医药最终是否可以如愿完成对Kremers Urban的收购尚存在较大不确定性。公司成立以总经理为首的专项小组全力以赴。

KremersUrban专注高壁垒、高利润仿制药业务，缓控释技术有优势。KremersUrban制药公司是一家成熟且专业的仿制药生产企业，主要从事美国境内高壁垒、高利润仿制药的研发、生产和销售。通过对Orange Book的检索，Kremers Urban主要拥有单硝酸异山梨醇酯缓释片、孟鲁司特钠咀嚼片、奥美拉唑缓释胶囊、泮托拉唑缓释片、雷贝拉唑缓释片、聚乙二醇口服溶液等多款细分市场的特色产品。从Kremers Urban的产品线来看，该公司在缓控释技术领域具备较大的竞争优势。KremersUrban制药公司产品多数是国内尚未上市的新剂型，未来引进国内也具备非常大的商业价值。我们预计KremersUrban2015年全年可实现收入3-4亿美金，可实现净利润约7000-8000万美金。

海外成熟医药资产的内生价值在提升，中国制药业国际化进程提速。我们认为，结合中国政府正在进行的医药改革，海外成熟医药资产的内生价值在提升。从审批端，未来通过美国FDA认证的品种将获得加速审评，国内将有不少企业开始尝试中国和美国市场仿制药同步申报，KremersUrban拥有非常成熟的美国药政申报经验，对于拟进军美国市场的内资企业也具有巨大的无形价值。从市场端，通过欧美认证的品种有望在部分省市招标中单列，获得与原研药一致的市场待遇，在多数省份都能至少享受加分政策。通过并购海外成熟医药资产，中国制药业国际化进程有望大大提速。

华东医药并购Kremers Urban不会是个体事件，中国资本全球化是趋势。中国资本全球并购先前已经有复星并购以色列Alma Lasers等，恒瑞医药、华海药业、海普瑞、人福医药等国内制药企业也在积极搭建海外业务架构，外延并购是迅速提升海外战略地位的有效手段。国内制药企业不断发展壮大，国内资本市场的迅速繁荣，也为境内资本跨国并购提供了资本支持。华东医药并购Kremers Urban无论成功与否，都将成为中国制药业里程碑事件，也反映了华东医药管理团队国际化战略的高瞻远瞩和长远格局。

维持15-17年盈利预测，12个月目标价96.6元，上调评级至买入。公司是竞争实力最强的集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流于一体的综合医药企业，核心子公司为国内最优秀的处方药企之一。医药商业为浙江省龙头企业公司将更关注渠道、规模及品牌优势的整合，将专业化服务理念融入传统商业模式，盈利能力有望持续提升。我们维持2015-2017年盈利预测2.61元、3.22元、3.95元，同比增长49.5%、23.6%、22.53%，对应预测市盈率29倍、24倍、19倍，12个月目标价96.6元，华东收购Kremers Urban一旦成功，目标价还有上调空间，上调评级至买入。