油脂在8月份继续筑底。刚结束一轮股灾的中国A股从4000点飞流直下至2850点，惨烈程度丝毫不逊上一轮股灾，以A股市场暴跌为导火索，对中国及新兴经济体经济增长的担忧蔓延全球，全球股市集体重挫、新兴经济体货币大幅贬值，商品市场也遭遇集体抛售，原油价格创下08年以来新低。马来西亚方面，伴随美元加息预期持续走强，令吉自今年5月份以来开启贬值之路，国内经济增长放缓。而近期人民币对外贬值更是对脆弱的货币带来压力。整体宏观环境的恶化加剧了商品市场方面的抛售行为，原油持续探底，加上马棕油短期库存持续增加，棕油在过去1个月里月度跌幅达9.5%。豆油稍好，只下跌1.64%。目前来看，价格的大幅超跌或已使得市场的担忧情绪有所释放。

　　展望9月，市场关注以下因素：

　　1、宏观悲观情绪弥漫，亚币闪贬值速度及位置直逼97-98年亚洲金融危机，警惕金融危机重现，基本面失效；

　　2、关注原油能否探明底部，止跌回稳 ；

　　3、四季度棕油减产预期能否带领油脂摆脱颓势。

　　在国际油脂供需方面：1、马棕油仍在增产周期，但年初包括近期干旱也许将对产量有所影响；

　　2、8月需求改善，未来需求依然保持乐观；

　　3、8月USDA供需报告意外偏空，关注实际产量能否达到USDA预估。

　　在国内油脂供需上，2015年8月份国内各港口进口大豆预报到港130船825万吨，远高于往年同期。豆油进口盈利在人民币贬值后出现亏损，仅阿根廷豆油5月合约盘面存利润，此前订货的7-9月份豆油预计月均15万吨。

　　压榨利润是衡量进口大豆需求的一个指标。人民币贬值，大豆进口成本攀升，远期订单稳定，只是市场对美豆看空情绪还未消散，并未出现大量订单情况。近月到货大多为此前已经订购的低价巴西、阿根廷豆，9月预计650万吨，10月620万吨，11月650万吨。到港高峰即将过去。

　　豆棕库存8月快速上升，但当价格打至08年低位，现货成交放量，豆油日均成交达到5万吨以上。加上中秋国庆备货到来，油脂跌至低价后，不建议过分看空。

　　策略上，伴随着期货价格的大幅下跌，认为市场的担忧情绪有所释放，9月油脂预计大概率会超跌反弹，油脂此时已经处于08年低位，美豆跌至850成本价后有所支撑，单产46.9蒲/亩，单产再上调的空间不大。

　　因此，笔者认为是时候考虑“底”的问题了。从驱动来说，马棕油春季干旱导致的减产还未兑现，天气转凉后的需求好转也未开启，油脂暂时难以走出一波顺畅的上涨行情。但是，从油脂本身的基本面上看，最坏的阶段正在过去，若宏观及原油不再继续破位下挫，那么投资者可在参照08年油脂价格低位附近布局长线多单。