晨鸣纸业(000488)

维持目标价 10.01 元，维持增持。 2015 年 H1 公司实现营收 97.19 亿元，同增 7.01%；归属于上市公司的净利润 2.76 亿元，同增 13.99%；折合EPS0.14 元，符合预期。 2015 年 H1 造纸行业触底，公司以结构优化实现稳增长，未来随着公司混合所有制改革的推进，公司经营绩效将得到显着提高。同时公司发力金融领域，融资租赁业务将持续增强盈利能力。维持2015/16/17 年 EPS 预测为 0.51/0.67/0.83 元，目标价 10.01 元，维持增持。

行业触底，造纸主业稳步增长。 报告期内，造纸行业供需弱平衡，行业有望伴随产能调整进一步提高集中度，下半年基本面有望持续好转；公司把握行业调整机遇进行转型升级， 投产 35 万吨高档包装纸项目进一步优化产业结构，采用新技术技术升级的湛江生产线未来将逐步发挥效益；此外，公司一系列在建项目稳步推进，结构优化布局进展顺利。

融资租赁规模不断扩大，多元布局金融领域。 公司不断增资融资租赁业务，目前注册资本已达 90.72 亿元，成为公司新的利润增长点； 预计未来公司优先股发行后， 融资租赁规模有望进一步提高，业绩增长空间将进一步打开；同时，公司先后成立财务公司、互联网金融公司，多元布局金融领域，为业绩增长提供新动力。

混改加速推进，有望显着提高经营绩效。 公司实际控制人寿光国资委已公开拍卖其持有的公司股权，若管理层拍到股权， 公司将完成混合所有制改革，公司的经营效率将得到进一步提高。

风险提示： 跨界经营的风险、造纸主业基本面出现波动。