一、上周行情回顾

　　由于美国轮胎特保案，上周一跳空低开，随着美元的不断下跌，与美元显示较强负相关性的原油开始反弹，PVC也随之小幅反弹。在得到上游成本有力支撑的情况下，后几个交易日都高开低走，说明了目前供需矛盾依然比较严重。

　　上周整体走势仍然偏弱，如下图所示：

　　二、基本面分析

　　1、上周出炉的宏观经济数据继续向好

　　美国8月份零售额暴增2.7％，创下3年来最大单月涨幅。生产者物价指数(PPI)亦飙高1.7％，为预期幅度的两倍。根据美国商务部当天公布的数据，今年第二季度美国对外商品和服务贸易逆差比第一季度大幅下降5.4%。

　　德国9月ZEW经济景气指数创06年4月以来的最高水平，暗示衰退的程度明显放缓，同时经济复苏有望进一步展开，这提升了市场对欧元区经济复苏的信心。

　　我国市场销售增长提速，8月份社会消费品零售总额同比增长15.4％，增速比7月份加快0.2个百分点。1—8月社会消费品零售总额7.88万亿元，同比增长15.1％，比1—7月提高0.1个百分点。人力资源和社会保障部与国家统计局同时在其网站发布了最新联合调查的结果：外出农民工就业形势好转，截至6月底，1.5亿外出农民工中绝大多数已找到工作，只有不超过3%的农民工还在寻找工作。

　　2、短期上游商品将继续维持在目前高位区间

　　（1）原油方面，由于预料到全球经济将恢复增长，石油输出国组织（欧佩克）也提高了其对今年和明年全球石油需求的预测。

　　但现阶段，油轮运输市场油轮运价指数原油运价指数BDTI还是在低位徘徊，一定程度上说明了原油需求还处在低迷状态。

　　截止9月17号BDTI如下图所示：

　　目前的原油价格处在“消费国和生产国都公平”的价位，科威特石油官员沙提表示，石油输出国组织（欧佩克）有可能削减原油产量以应对市场需求下降的情况。

　　综合上面所述，笔者认为，短期原油将在高位震荡略显偏弱。

　　（2）煤炭方面，8月份全国中央直供电厂日均耗煤量平均为201.5万吨（5月中下旬时仅为160 万吨），而9月上旬，这一数值又微涨至202万吨，显示出需求方继续向好，也给市场增加了信心。截至9月13日，秦皇岛港煤炭库存量重返500万吨水平线下，为447.19万吨。上述库存量较8月27日的513.69万吨，下降了近13%。9月14日，当日秦皇岛港煤炭报价每吨普涨5-10元，这举打破了近两个多月来的平衡。煤种价格较此前一周每吨普涨了5-20元/吨。

　　国庆节前夕，全国的煤炭安全生产监管强化，由此导致煤炭供应有所收紧。与此同时，随着经济回暖，全国用电量持续上升，对煤炭需求量也在持续增长，如果再得到冬储煤需求的承接，这一煤炭价格水平或持续至年底。

　　（3）电石方面，从货源供应情况来看，电石市场整体供应仍略显偏紧，山东、河北、山西等地电石到货不好现象仍有出现，随着国庆临近，运输问题将成为最主要障碍，整体上看，电石市场仍将维持一个僵持盘整的态势。

　　电石现货市场价格走势如下：

　　3、现阶段供应大于需求矛盾继续突出

　　下游短期表现不容乐观：做为PVC主要下游需求的房地产行业，截止9月中旬，在北京、上海、广州等多个城市，“金九银十”现象并未出现，以北京为例，上周商品住宅期房（不包括保障性住房）成交量环比小幅下跌，9月14、15日的成交量更跌至300套以下，就连二手房的成交量也环比大幅下跌，疲态尽显， 1-14日商品住宅期房日均成交量仅326套，创3月份以来最低。

　　由上所述，产量与需求在一增一弱的表现中，供需矛盾估计继续扩大。

　　4、目前重点关注因素

　　（1）全球贸易保护主义的抬头

　　特保案一波未平一波又起，美国轮胎特保案的争端刚起，中国轮胎业又在阿根廷遇阻。世界贸易组织和智囊机构经济政策研究中心统筹的监测服务“全球贸易预警”刚刚公布的一份研究报告显示，世界各国违背了不采取贸易保护主义措施的承诺，正准备出台130个保护主义措施，报告中提到的准备实施保护主义措施的国家有俄罗斯、南非和日本。如果一场全球贸易保护主义开始蔓延，将影响投资者对全球经济回升的乐观心态。

　　（2）外资的撤离

　　外汇占款增量可作为考查外汇资金流动的重要指标。央行１７日在金融机构人民币信贷收支表中公布的最新数据显示，今年８月份，我国金融机构的外汇占款增加约１１８８亿元，较７月份的２２０５亿元减少１０１７亿元，环比减少近５０％。

　　由于美国的经济逐渐好转，外资的撤离将会重新投资美国市场，短期对美元需求增大，促进美元上涨。

　　（3）反倾销案的裁决

　　2003年9月份，中国对来自美国、俄罗斯、日本、台湾以及韩国的原产的PVC进行了反倾销，对他们进口过来的PVC征收了6%—84%不等的反倾销税。在征收反倾销税之后，进口货源大部分被挡到了中国的国门之外。

　　2008年6月国内企业申请反倾销关税延期，2008年9月开始进行审查，将于今年9月29日前做出反倾销是否延期的裁决。这是短期对我们进口情况影响的主要因素。

　　以上3个因素都会导致价格短期行情的剧烈波动。

　　三、行情展望

　　期货有价格发现功能，具有先行性，前一段上涨趋势可看出期价带领现价走出一波上涨的行情，一般规律是这波的下跌趋势将以期价跌破现价，带领现货价格下跌，直至现货价格不能再跌为止。

　　V0911，从下图看出，现货价格随之一起走低。走势图如下：

　　宏观数据继续向好，表明经济继续企稳回升，加上成本因素的有力支撑，在这背景之下，笔者预计现货价格下跌空间十分有限，期价将会跌破现价，但两者的差价不会太大，估计在200左右。考虑到产能过剩短期很难得到改变，这将限制了v0911以后的上涨空间。