短线可关注中证500期指做多机会

周一，市场未能延续上周尾盘的强势，出现一定调整。当前进入9月，从基本面来看，并不用过度悲观，但上行空间亦不必充满期待，底部仍将反复夯实确认。

监管维稳力度再提升

此前，虽然政策层已经放弃大规模购买股票托市，但随着上证指数一度回调至2850点附近，政策层监管维稳的利多再度释放。

上周五，李克强总理主持召开国务院专题会，在会议上再次强调要“守住不发生区域性系统性风险底线”。随后，媒体报道周末证监会主席肖钢召集50家证券公司董事长和总裁开会，要求50家证券公司按一定净资产百分比继续上交资金给证金公司用于市场稳定。加上此前央行超预期“双降”、养老金入市、打击违法证券活动、提高期指保证金及异常交易认定标准等，均有利于增加市场稳定信心，有助于当前阶段筑底企稳。

市场估值水平再下台阶

从市场本身来看，经过8月下旬的二次调整，市场估值水平再下台阶，沪深300指数动态市盈率从14.79倍回落到12.1倍，已经处于去年年底的水平。上证50指数动态市盈率从11倍回落到昨日收盘的9.3倍，中证500指数从60倍回落到47.1倍。其中，大盘蓝筹股的估值优势越发明显。此外，若按照今年大盘蓝筹股的分红水平计算，许多公司分红率已经超过银行定存，这将逐步吸引中长周期投资资金的进驻，从而封杀指数调整的空间，构筑中长期底部。

此外，从前期影响市场走弱的负面因素来看，无论是人民币贬值还是经济走弱预期，市场情绪均有矫枉过正之嫌。事实上，进入8月后，全国铁路货运装车和发用电情况均有好转。8月1日至28日，全国发用电同比增长2.97%，较去年同期回升6.54个百分点，比7月增速回升4.97个百分点。8月1日—27日，全国铁路日均装车数较7月日均调度水平增加1.2%，显示经济运行出现更加积极变化。

昨日，人民币对美元汇率中间价报6.3893，中间价连续第二日上调近百点，这与国务院专题会上总理“人民币汇率没有持续贬值的基础”表态相呼应。这些新出现的变化，将是市场交易和流动性改善的潜在驱动因素。

持续反弹动能不足

自上周四开始，期指探底企稳并连续出现两日大涨，不过当前持续上行动能并不足。目前，除了国企改革、阅兵等局部热点，并不存在得以持续性提升市场整体风险偏好的驱动因素。因此，当前现货市场存量博弈特征明显，大部分投资者只用部分资金做高抛低吸，以求降低套牢成本或博取短线反弹收益，主动进攻出击意愿较弱。

整体来看，我们认为市场在9月将在新的振荡平台区间运行，当前再创新低的可能性较小。但前期IF当月合约3500点上方压力亦较大，整体上将在前低附近至3500点区间振荡。不过相比于七八月4000点一线的振荡平台，当前点位中长期多单可逢低布局。短线投资者近期可以振荡思路参与逢低做多机会。

分品种来看，操作上建议投资者着重把握流动性更好的沪深300期指参与近期的振荡行情。若市场风险偏好再度提升，可选择短线参与中证500期指的做多机会。